1、“.....国有商业银行推行股份制改革转变经营机 制撤并效益不佳的分支机构和营业网点既是深化金融改革的需要， 也是提高自身竞争力的必然选择。但是，从另方面看，在农村金融 体制改革不到位农村金融供需失衡严重的情况下，国有商业银行的 业务重心偏离农村，毫无疑问，对县域金融供给来说是雪上加霜，更 加剧了原有的失衡。在国有商业银行加快改革步伐的同时，农村信用 社体制改革也开始启动。农村信用社改革试点工作开展以来，明显改 善了资产质量，壮大了资产规模，总体上提高了抗风险能力，稳步推进了产权制度改革。但是，由于存在种种问题，农村信用社在县域中 小企业融资中发挥的作用非常有限首先，农村信用社自身发展的需 要使其偏离合作金融方向。信用社改革后，成为自主经营自负盈亏 的经济组织，信用社自身的发展无论从其本身吸收股本扩大规模， 还是从提高资金使用效率降低经营风险来看，都不愿意把大量资金 投入农业领域。所以......”。

2、“.....出现了中央要支农 地方要发展监管部门要防范风险农村信用社要生存的矛盾。其次， 农村信用社资金实力使其无法满足需求。四大国有商业银行退出农村 以后，作为结构进行了深入分析，最早可以追溯到莫 迪利亚尼和米勒提出的定理，该定理要解决的是企业的市场价值与 融资结构的关系问题。随后许多学者对该理论进行了扩展和丰富，但 是这些理论主要是倾向于企业通过资本市场融资的分析，因此更加适 合于大企业，而对于中小企业来说并不适合。因为小企业相对于大企业来说，在企业特征和外部环境等方面都存在许多独特之处，特别是 小企业在融资中的信息不对称问题更加突出和明显。世纪年代以 来，开始大力发展信息不对称研究，渗透到经济金融的各个领域，信 息不对称理论也深入探讨了企业的融资结构问题，为企业融资提供了 理论上的指导，最突出的两个理论是融资次序理论 ，和金融成长周期理论 ，。 融资顺序理论对企业的融资结构变化进行了深入分析......”。

3、“.....这样企业 就会根据成本最小化的原则依次选择不同的融资方式，即企业融资的 优先序，首先选择无交易成本的内部融资，其次选择交易成本较低的 债权融资龆杂谛畔际跫钛稀⒉⒖赡艿贾缕笠导壑当坏凸赖墓 扇ㄈ谧试虮慌旁谄笠等谧仕承虻哪┪弧美砺墼诿拦 年企业融资结构中得到证实。在这期间，美国 企业内部积累资金占资金来源总额的，发行债券占，发行股 票仅占。但通过研究却提出了 相反的观点，他认为，如果风险资本家比企业主掌握更多更准确的 信息，正常的融资次序先外源债务融资再外源权益融资就可能会反过 来。由此可知，该理论可以在总体上解释特定的制度和金融环境约束 条件下企业的理性融资行为，如果这种环境中的约束条件发生了变化，则原先的优先序也可能会发生更替，不仅如此，该理论也无法很好地 揭示企业整个发展过程中融资结构的动态变化规律和企业对融资结构 的不同需求......”。

4、“..... 金融成长周期理论指出，企业的发展呈现出融资成长周期的 特点，伴随着企业的成长，企业所面临的信息约束条件企业规模和 资金需求也在发生着定的变化，这些都将影响企业的融资需求和融 资结构的变化。该理论认为，在中小企业创业初期，企业的信息不透 明，企业规模有限，业务记录不充分，财务又不健全，因此中小企业 往往依靠内源性融资和天使融资当企业进入成长期，随着规模的扩 大，信息透明度的逐步提高以及业务记录和财务审计的不断规范，对 资金的需求不断加大，内源性融资难以满足全部资金需求，这时企业 开始选择外源性间接融资模式当企业进入稳定运行的成熟阶段后， 企业的规模相对稳定，信息透明度进步提高，业务记录和财务状况 趋于完备，逐渐具备进入资本市场发行有价证券的条件，因此大部分 企业会选择进入资本市场进行融资，推动企业进入稳定发展的正常轨 道。作为个追求利益最大化的企业......”。

5、“.....融资结构的形成往往是企业按照成本收益原则做出的最优 或次优选择，相同企业在不同时期所体现出的不同融资结构从个侧 面反映了企业在各种融资渠道中所面临的优劣势状况，随着企业的不断发展，在不同时期对于各种融资渠道的优势和劣势会有所不同，因 此在利益最大化的趋势下，其融资结构就有所差异。 融资次序理论和金融成长周期理论分别从不同的角度分析了企业 的融资结构，其中融资次序理论主要是从总体上分析了般企业的融 资结构，其实不同规模的企业融资结构会有所不同，特别是中小企业， 面临的融资约束会更加明显，由信息不对称而导致的融资结构可能更 容易遵循定的融资次序。近期的些实证研究也表明，由信息不对 称所产生的交易成本对企业融资决策的影响在很大程度上与企业的规 模有关，而上述融资选择顺序在大企业中表现的并不明显，它更多地 适用于信息不对称条件下的中小企业融资决策， 。金融成长周期理论也认为......”。

6、“.....企业信息透明 度不高，更易于选择内源性融资贸易信贷和天使融资。 四县域中小企业融资渠道选择的实证分析 国务院发展研究中心年的调查显示，在所有的样本中， 年通过外部融资获得资金支持的企业占比从提高到 ，其他大部分企业都是依靠自有资金和贸易性融资来获得资金。在 获得外部融资的企业中，主要的融资渠道是农村信用社贷款和非正规 融资的民间借贷，就企业的参与程度而言，分别大约有近的企业参县域中小企业融资渠道研究 内容提要本文结合国务院发展研究中心年的调查样本，运 用相关的经济学理论，对县域中小企业的融资渠道选择行为进行了实 证分析。本文研究发现，民间金融在县域中小企业的融资中具有重要 地位，其发展具有内生性和合理性，金融监管当局应该正视民间金融 的存在，尽快制定法律法规，正确引导民间金融规范发展。 关键词县域，中小企业，融资渠道......”。

7、“.....我国中小企业普遍对资金需求旺盛，县域经济和中小企业 的发展更是对资金产生了巨大的需求，然而外部资金往往难以满足县 域中小企业的发展，资金满足度普遍不高，作为外部资金来源主渠道 的信贷资金可获得性严重不足。与之对应的却是县域金融资金大量外 流，在县域范围内形成了资金饥渴和资金外流并存的矛盾局面。县域 资金净流出主要是通过国有商业银行农村信用社和邮政储蓄等渠道。 国有商业银行由于战略转移的需要，大量撤并乡村机构网点，而且基 层机构网点的贷款权限被逐步上收，造成基层网点机构只存不贷，把 大量吸收的存款上存到上级机构，些基层行存贷比仅为左右，吸 收资金的目的仅仅是为了通过上存获得利差，许多地区的县支行，更是把抓储蓄和收贷款作为两手都要抓的常规工作，有的行甚 至关起门收贷，这些做法无形中抽走大量资金。另外，邮政储蓄 存款中约来自县域，遍布各地的邮政储蓄机构也通过转存款赚存 差的形式抽走了大量县域资金......”。

8、“.....并非中国特有问题，但是， 城乡和区域间的巨大经济差距又使我国中小企业融资难问题具有特殊 性。年月日，中国人民银行发布了中国中小企业金融制度 调查问卷统计分析报告。报告指出，目前中小企业中做大的企业融 资困难已得到了缓解，但多数中小企业融资仍十分困难，尤其是县级 以下地域的中小企业资金匮乏问题更加突出。 鉴于中小企业发展对促进县域经济增长具有重要推动作用，为了 深入探讨如何解决县域中小企业融资难问题，国务院发展研究中心 年组织了项对县域不同行业不同规模企业的融资状况调查， 该项调查包括企业融资结构融资渠道融资方式等各方面，涵盖全 国个省份。按照企业注册时的行业登记，可以把这些企业分为农业 类企业工业类企业和服务业类企业三大类，共个有效样本。 关于企业发展中面临的困难，调查设计了企业发展面临的最主 要制约因素这问题......”。

9、“.....每个企业可以有多项选择，根据企业对这些问题的回 答，整理为图。统计后发现，在各种制约因素中，缺乏资金的提 及率是最高的，约为见图。这两个数据充分反映了当前县域中 小企业发展面临的两难困境非常缺乏资金支持，又要面临巨大的市 场压力，激烈的市场竞争使得这些企业面对的市场风险较高，而比较 高的风险又会制约他们从正规金融机构得到贷款，使得资金不足的矛 盾更加突出受到资金瓶颈制约，这些企业实际上很难把企业做大， 企业做不大实力上不去，在激烈的市场竞争中面对的市场风险就会 更高，又会反过来限制这些企业得到贷款。所以说，多数县域中小企 业是在夹缝中求生存，很难打破缺乏资金导致缺乏市场竞争力进而加 剧资金缺乏的恶性循环。 总之，融资难是县域中小企业生存发展所面临的严峻问题。融 资难产生的原因很复杂，从表面上看，既有政策的原因......”。