1、“.....列中的回归系数为，在的水平上通过了显著性检验，结果稳健。这表明，与非试点企业相比，沪港通试点企业的资本结构决策更加及时和有效，偏离目标值水平更低，资本市场的开放的确能起到缩小企业资本结构偏离度的作用。但值得注意的是，经济意义上沪港通开放效应仅为，其影响并不如预期强烈，这定程度上反映了中国资本市场在交易规则发行制度和监管方面仍然存在诸多问题，使得投资者不得不表现更为谨慎，而机制体制改革和内在价值提升仍任重道远。另方面，这种效应在杠杆过度企业中表现更为显著，且经济意义稍有提升，表明杠杆过度企业在沪港通启动后，其资本结构偏离目标资本结构的程度普遍降低了，而在杠杆不足企业偏离度检验中未见显著影响，沪港通开放用。还有部分学者在对外资性质细分的基础上发现，较大规模的外资投资机构，以及非投机型外资的存在产生了降低代理成本的监督作用，显著改善了公司治理状况......”。

2、“.....然而，现有研究认为外国资本能否发挥上述治理作用取决于是否长期持有公司股票，如果外国投资者长期持有公司股票，则可通过直接与企业管理者进行沟通以发挥治理作用。事实上，由于持股比例较低行使决策权受限制等原因，外国投资者通过直接沟通干预公司行为的情况较为少见，但仍可通过买卖股票等市场交易的方式对公司决策产生影响，如旦公司经营不如预期，股票价格的下跌会促使管理层提高决策质量和效率，即采用用脚投票的方式发挥治理作用。具体表现为资本市场开放可以通过提高股价信息含量，降低股价同步性，从而增强价格对资源配臵的引导作用另方面通过采取知情交易和优化公司治理机制等方式将公司特质信息更多地纳入股票价格中，改善信息披露机制，提高东道国企业的信息披露质量，从而降低交易成本与风险，提高市场运行效率。因此，随着新兴资本市场对外开放，尽管仍存在不可忽视的金融风险和市场波动......”。

3、“.....以及治理机制信息机制等市场环境的改善均有助于提高东道国资本市会每年会根据具体情况对试点名单进行调整，如年试点伊始，共计家公司被纳入试点范围，而后调出家，到年继续新增家，调出家｡因此，传统设定统试点年份的变量并不适合此类多时点的研究｡借鉴多时点的做法，本文以如果公司在第年及之后年份均被纳入沪港通试点范围，则该年及之后年份取值为，否则取值为来设定，变量，此时｡同时我们剔除了后期被调出试点范围的样本公司，以保持数据的纯净｡，沪港通正式开通时间为年月日，但试点办法和试点范围早在半年前就开始酝酿确定并公布，因此本文同样将纳入试点年份｡具体参见上海证券交易所沪港通试点办法，殷曼琳沪港通为何遇冷，清华金融评论，年第期｡，表示资本结构调整的方式｡借鉴现有研究，本文定义了种调整方式有息负债的增减，定义为有息负债新增或减少的幅度大于等于权益融资的增减......”。

4、“.....结论致｡，陈收我国上市公司融资方式选择的时机取向分析，系统工程，年第期｡，王玉涛，李丹上市公司并购融资方式选择与并购绩效功能锁定视角，中国工业经济，年第期｡丁，李启佳资基于沪港通对资本市场开放与企业资本结构决策探究市场管理论文相关监管制度的条件下稳步推进。本文的研究对此提供了积极的经验证据，资本市场开放扩展了企业财务活动的领域和范围，拓宽了企业筹集资金的来源和渠道，有利于加快我国社会主义市场经济的市场化程度，提高资源配臵效率，加速企业资本结构优化。同时，资本市场开放定程度上减轻了我国商业银行经营压力和房地产市场压力，有利于舒缓我国民间资本投资品紧缺的窘况。以上研究也使得我们在享受改革开放所带来的巨大红利的同时，必须清醒地认识到，机制体制改革和内在价值的提升......”。

5、“.....沪港通的启动是金融市场机制改革的触发器，而非解决切问题的良药。因此，目前可以考虑进步扩大试点范围和每日额度，并继续探索与世界各大证券交易市场建立更深入的互联互通机制，以深化开放力度，并在此基础上加快社会主义市场经济体制机制的建设和完善。长远来看，中国资本市场开放在促进经济结构优化和价值提升方面将发挥更大作用。注释，施新政，杨博涵，张叶青沪港通实施资本流动与股溢价，经济学报，年第期｡，我国不断践行加入世贸组织的承诺，进步消除多项行政性壁垒，尤其在促进资本自由出入以及持续推进资本市场和金融领域对外开放等方面，取得了系列重大突乘项后，仅在列中显著为正，而在其他情形的检验中并不显著。这表明，沪港通的启动使得杠杆过度企业更有可能通过采取发行股票留存收益或追加投资等净权益融资增加的方式调整资本结构，而非债务方式。为了增强研究结论的稳健性......”。

6、“.....重新检验了上述回归分析，如表所示，尽管略有差异，但研究结论基本致。长远来看，在市场开放条件下，权益投资品增多，外国机构投资者更多参与我国证券市场，市场化进程将进步加快，也将有利于进步提高资源配臵效率，促进企业资本结构更趋优化，从而促使治理水平与企业价值得到质的提升。表市场开放对资本结构调整方式权益债务的影响表市场开放对资本结构调整方式权益债务的影响混合截面数据结语本文从微观公司财务视角出发，探讨了资本市场开放与资源配臵效率及市场运行效率之间的关系，通过结果过程和路径等个维度，较为全面地考察了沪港通的启动对企业资本结构决策的影响。借助试点范围提供的天然实验条件，本文的研究有效缓解了以往研究所面临的内生性问题。研究发现，沪港通的启动显著影响了试点企业资本结构决策。沪港通启动后，试点企业资本结构调整速度更快，偏离程度更低，资本结构更加优化。这表明......”。

7、“.....本文进步探讨这种影响的作用路径，检验市场开放通过哪些途径来影响资本结构动态调整。借鉴已有研究，本文从权益方式融资和债务方式融资两个方面，首先检验上市公司通过哪些调整方式向目标资本结构进行调整，然后检验资本市场开放对这些调整方式的影响。偏离程度与融资行为之间的关系体现了企业在资本结构偏离目标的情况下采取的调整策略，即表明企业是否通过该行为调整实际资本结构，而资本市场开放对这关系的影响反映了市场开放是否具有促进或抑制该行为的作用。借鉴已有研究方法，构建模型−，ε，−−ε，其中为调整方式的虚拟变量−∗表示年初资本结构偏离目标的绝对值。假定残差服从正态分布，采用模型进行回归。如果显著为正，则说明公司偏离程度越大，通过方式调整的概率越大如果显著为正，则说明市场开放显著提高了企业通过方式来调整的概率......”。

8、“.....本文通过资本结构动态调整的过程调整速度和偏离程度来考察市场开放是否能带来资本结构的优化。表报告了利用样本及细分样本对模型的回归结果。回归结果显示，样本资本结构调整速度为，且在，这说明试点公司存在向目标资本结构调整的显著趋势。如列所示，试点企业资本结构调整速度，高于非试点企业的资本结构调整速度。本文通过检验两者的组间系数差异来验证市场开放对调整速度的影响，计量结果显示经验值小于，说明沪港通的启动显著加快了试点企业资本结构调整速度。进步地，表报告了偏离方向不同时，资本结构调整速度的差异。其中，杠杆过度企业试点与非试点的组间系数差异的经验值小于，表明当实际资本结构高于目标值时，试点企业较非试点企业调整速度更快，对市场环境的变化反应更加敏感......”。

9、“.....资本结构决策也更加有效率。而当实际资本结构低于目标值时，两种方法的回归系数的大小关系则出现了差异，且未通过似无相关检验。此时，市场开放加快低杠杆企业资本结构调整速度的证据不足。这与前部分本文在检验资本市场开放对资本结构决策的影响有显著差异。然后，根据计算出的倾向性得分值，采用最邻近无放回的方法对试点公司和非试点公司进行基于多重维度信息的匹配，从而得到本文的主要研究样本。继而，为了检验资本市场开放对企业资本结构决策的影响，借鉴的思想，构建如下模型，ε，其中表示沪港通虚拟变量，如果公司在第年及之后年份均被纳入沪港通试点范围，则该年及之后年份取值为，否则取值为。向量组，表示资本结构主要决定因素，包括公司规模盈利能力有形资产率成长机会非债务税盾行业资本结构等。在模型中，虚拟变量，的系数是本文考察的核心变量......”。