1、“.....计算基期企业价值企业价值，取年至年的平均值关系，降低所有权和经营权相分离所带来的代理成本。最后，考虑到模型自身的不足，可以考虑结合平衡计分卡等方式，进步改进和完善企业价值评估。主要参考文献田光慧模型的调整计算财会月刊，温素彬，蒋天使，刘义鹃企业价值评估模型及应用会计之友，徐子惟，王珏，吴君民在白酒行业上市公司价值投资分析中的应用实证研究商业会计，企业在计算资本成本时已经包括了债务资本成本，为了防止重复计算，利息费用不能再抵减利润。由于会计准则与税法的差异，形成了递延税款。当递延所得润的影响，还考虑到研发支出等会给企业未来带来大量经济利益流入的项目，使得评估出的价值高于现行市场价格，更能够体现出企业的内在价值。但是，需要指出的是，价值评估模型中调整项目仍然存在定的主观性。价值评估中涉及较多的调整项目，这会对最终结果造成定的影响且不同企业选择的会计处理方式是不同的......”。

2、“.....也不便于进行比较。同时，该模型对非报表性项目关注度不高。虽然价值评估对传统财务数据进行了调整，但是这调整仍旧未脱离财务数据，从成本效率的角度而言，价值评估模型在企业评估中的应用论文原稿低迷，导致股票市场直比较低迷。本文出于谨慎性原则，以较低的未来增长率估计其基期的经济价值。由于未来数据的预测充满了很大的不确定性，因此本文在上述价值评估基础上计算未来增长率系数风险溢价对茅台基期价值的敏感系数假设未来增长率在的基础上上涨，那么贵州茅台的经济价值将增加万元，即经济价值上涨，敏感系数为，按照上述方式，计算得到系数风险溢价对基期经济价值的敏感系数均为，但是未来增长率对经济价值的影响明显高于其他的因素。根据历史数据推断，如果市场环境不发生大的变化，贵州茅台长率也与之持平。若假设企业资本结构在未来保持稳定，则债务股权资本之间的比例保持不变......”。

3、“.....计算得到债务股权资本比例的均值分别为，年的系数平均值为，税后年期国债到期收益率平均以及年期国债到期收益率平均值分别为，根据上述结果计算得到未来的加权平均资本成本为。计算基期企业价值企业价值，取年至年的平均值万元，取年调整后年均资本总额万元，计算得到企业经济价值为万元，截至年资产负债表日，贵州茅台的普通股股数为万股，计算每股股价最低为元股。当长模型以及阶段增长模型。价值评估模型在企业评估中的应用论文原稿。摘要传统的企业价值估值模型忽略了股权资本成本的影响。文章利用价值评估模型对贵州茅台酒股份有限公司年的财务数据进行评估，研究发现贵州茅台的经营活动创造了内在价值及较快增长。进步研究发现，贵州茅台的市价在定程度上被低估。文章的研究对于传统企业价值评估模型的改进与改善企业经营活动有定的启示意义......”。

4、“.....这个报表项目存在的主要原因是贵州茅台集团下的财务公司将集团内大量的闲臵资金进行投资以获取投资收益，所以选择相应的资本成本率时，应该考虑这类资金的机会成本，结合我国金融市场的特殊性以及该企业为国企的性质，不应当选择应的调整，计算企业的调整后税后净经营利润以及投入资本总额，具体过程以及结果如表表和下页表所示。调整后的税后净经营利润在年至年增长速度缓慢，甚至在年至年出现了负增长而年年两年间出现高速增长的趋势，年至年的增长率高达，这主要得益于酒类行业的市场升温。通过计算历史资本总额......”。

5、“.....年到年带息债务资本占总资本的平均值为。为确认债务资本的税前资本成本以及股权资本所采用的无风险利率，分别计算了从年至年每年年初至年末每个交易日公布的年期国债到期收益率的平均值以股市场的每股价格已经突破元的大关，总市值突破亿元，其市场价值在学术界直被广泛关注。调整后的股权资本普通股权益少数股东权益递延所得税资产借方余额研发支出费用化金额在建工程加权平均资本成本率的计算带息债务资本占有率带息债务资本成本率股权资本占有率股权资本成本率股权资本成本率无风险利率市场风险溢价系数由于带息负债主要以吸收存款及同业存放为主，这个报表项目存在的主要原因是贵州茅台集团下的财务公司将集团内大量的闲臵资金进行投资以获取投资收益，所以选择相应的资本成本率时，应该结构，提高资本的使用效率，拓宽融资渠道，进步提高企业经济增加值。再次，模型可以保证所有者和经营者的利益相致......”。

6、“.....降低所有权和经营权相分离所带来的代理成本。最后，考虑到模型自身的不足，可以考虑结合平衡计分卡等方式，进步改进和完善企业价值评估。主要参考文献田光慧模型的调整计算财会月刊，温素彬，蒋天使，刘义鹃企业价值评估模型及应用会计之友，徐子惟，王珏，吴君民在白酒行业上市公司价值投资分析中的应用实证研究商业会计，。摘有更明显的的研究空间和价值，不再局限于债务资本成本，有效规避了传统方式未考虑股权资本成本的弊端。价值评估不仅消除了非日常经营活动对利润的影响，还考虑到研发支出等会给企业未来带来大量经济利益流入的项目，使得评估出的价值高于现行市场价格，更能够体现出企业的内在价值。但是，需要指出的是，价值评估模型中调整项目仍然存在定的主观性。价值评估中涉及较多的调整项目，这会对最终结果造成定的影响且不同企业选择的会计处理方式是不同的，因此即便是同行业的不同企业......”。

7、“.....为综合市场年值。具体见表。年计算结果见表。价值评估模型在企业评估中的应用论文原稿。税后净经营利润的计算税后净经营利润息前税后利润少数股东损益递延所得税资产借方增加额研发支出中费用化金额其中，息前税后利润。投入资本总额的计算投入资本总额带息债务资本调整后的股权资本带息债务资本是指企业运用这项资产会为此支付相关利息费用的负债，在贵州茅台的财务报告中仅包括短期借款以及吸收存款及同业存放两个报表项目。价值评估模型估值模型以增长速度为标准划分为类永续增长模型阶段增长模型以及阶段增长模型。税后净经营利润的计算税后净经营利润息前税后利润少数股东损益递延所得税资产借方增加额研发支出中费用化金额其中，息前税后利润......”。

8、“.....在贵州茅台的财务报告中仅包括短期借款以及吸收存款及同业存放两个报表项目。案例分析年计算过程根据贵州茅台报表项目进行由于我国股市场存在着大量的投机主义者，股市通常波动很大，对于价格极高的股票，风险厌恶型投资者往往保持观望态度。是中美贸易摩擦和世界经济的低迷，导致股票市场直比较低迷。本文出于谨慎性原则，以较低的未来增长率估计其基期的经济价值。由于未来数据的预测充满了很大的不确定性，因此本文在上述价值评估基础上计算未来增长率系数风险溢价对茅台基期价值的敏感系数假设未来增长率在的基础上上涨，那么贵州茅台的经济价值将增加万元，即经济价值上涨，敏感系数为，按照上述方式，计算得到系数风险虑这类资金的机会成本，结合我国金融市场的特殊性以及该企业为国企的性质，不应当选择短期存款利率作为资本成本率，而应当选择资本成本率更高的投资项目......”。

9、“.....股权资本成本率中无风险利率通过计算年期长期国债的年平均到期收益率得到，市场风险溢价根据国内外学者的处理方式，将年增长率作为市场风险溢价的代理变量。若计算所得，那么企业利用全部资本带来的收益高于取得这些资本所需要付出的成本，也就是说公司创造了新的财富。若传统的企业价值估值模型忽略了股权资本成本的影响。文章利用价值评估模型对贵州茅台酒股份有限公司年的财务数据进行评估，研究发现贵州茅台的经营活动创造了内在价值及较快增长。进步研究发现，贵州茅台的市价在定程度上被低估。文章的研究对于传统企业价值评估模型的改进与改善企业经营活动有定的启示意义。关键词贵州茅台企业价值敏感系数中图分类号文献标识码文章编号引言贵州茅台酒股份有限公司不仅是我国白酒类行业的标志性企业之，而且在股市场的表现也让人称奇，截至年月日，贵州茅台在。同时......”。