1、“.....它并不追求获得投资企业的控制权。较之于激进的战略型投资策略，组合型的投资策略不谋求企业的控制权，操作更具有市场化，所以更易被投资国所接受。在投资地域和资产配臵类别上，挪威全球养老基金呈现出了与淡马锡较为不同的特征，其投资地域以欧洲和南美洲为最主要目标区域，在这两金的投资收益，也影响到稳定型主权财富基金对其功能定位的贯彻。其中需要说明的是，稳定型主权财富基金意在平滑和隔离政府预算受商品及能源波动的影响，这类主权财富基金以中东产油国家为代表，例如科威特投资局阿布扎比投资局沙特阿拉伯货币管理局等。然而笔者查阅了大量资料，发现这类基金的信息披露程度极低，对外界披露的信息也极少，难以获取足够的可用资料，考虑到新西兰养老基金的收入来源同样为石油收入，且其组织类型投资风格等介于者之间，因此我们用新西兰养老基金来代表稳定型主权财富基金......”。

2、“.....家主权财富基金的数据均来源于公司网站或其他公开资料。其中淡马锡和新西兰养老基金的数据年限起止于，挪威政府养老基金由于透明度较高，数据起止于。实证分析多元回归的结果如表。综合上述各类型主权财富基金的实证分析数张留禄张钰略论中国主权财富基金的战略选择，载经济问题年第期衣长军胡婷婷中国主权财富基金对外投资的新特点及发展对策，载经济纵横年第期谢平陈超论主权财富基金的理论逻辑，载经济研究年第期黄梅波熊爱宗全球主权财富基金的发展经验与启示，载国际论坛年第期国际货币基金组织解决危机遗留问题，迎接金融稳定的新挑战，载全球金融稳定报告年月。由于平滑型主权财富基金的设立目的是为子孙后代积累财富，实现跨代平滑国家财富，因此与战略型主权财富主权财富基金投资收益影响因素差异化及其启示论文原稿年限起止于，挪威政府养老基金由于透明度较高，数据起止于。实证分析多元回归的结果如表......”。

3、“.....国家外汇管理局负有稳定汇率防范金融市场乃至经济波动的责任，其管理的外汇储备资产最多，应定义其为稳定性主权财富基金。从上面的分析来看，固定收益类资产应该是其投资重点。因此，保有定比例的美国等成熟市场的国债或公司债依然是我国外汇储备资产投资的个必选。全国社保基金显然应该被定位为平滑型主权财富基金。中国人口红利逐步趋于消失，代之而来的是人口老年化比例不断攀升，因此全国社保基金应该未雨绸缪，在保证流动性和安全性的同时，采取更为积极的投资策略，逐步增加国内外股权市场投资比重，尤其应该寻找新兴市场投资机会。此外，挪威政府养老基金选取组合型投资模式将投资充分分散化收益影响因素也有定的差异。由于平滑型主权财富基金的设立目的是为子孙后代积累财富，实现跨代平滑国家财富，因此与战略型主权财富基金的投资定位相反......”。

4、“.....而很少追求高风险下的高收益股权资产。相应地，债券资产的收益表现对平滑型主权财富基金影响较大，而股权类资产的表现则对整体主权财富基金影响较小。我们选择挪威政府养老基金作为平滑型主权财富基金的典型代表。稳定型主权财富基金的投资定位与平滑型有类似的地方，但稳定型主权财富基金的设立定位是反向平滑经济波动，即平滑由于石油等能源资源的价格波动而对国家经济产生的震动影响，因此在稳定型主权财富基金进行资产配臵时，往往会将更多的资产配臵在与石油等能源价格关联度较小或者价格呈反向变动的行业领了应对中长期来看资源枯竭的潜在可能性及可能导致的政府收入来源减少的问题。它们的投资范围和流动性目标与中央银行的储备金类似，即作为反周期经济政策来使用。在投资策略上，它们倾向于投资大的和高流动性的证券资产投资组合。在投资领域方面......”。

5、“.....并更为偏向于固定收益的投资产品。在投资的风格方面，稳定型主权财富基金表现略为保守。追求低风险的同时，也不追求对投资对象的控制权，而仅仅采取财务投资的方式，对单投资对象的持股比例也不会很高。这类投资的优势之是不会引起被投资企业和国家的反感和警觉，不容易因控制权而与当地企业形成冲突，基金投资所可能遭遇的政治性壁垒较少。另外，这类主权财富基金的共性之是信息披露程度极低，基金的投资运作，基金规模投资收益率等方面的数据透明度较差。从平滑型主权财富基金。主要目的是实现财富的保值增值和代际传递，将稀缺资产转入国际金融资产投资组合中，追求较高的回报用于支付政府资产负债表上的养老金以及或有负债。针对人口构成的不断老龄化及全球变暖等问题所带来自然资源的过度消耗，平滑型主权财富基金通过将不可再生的资产资源变为多样化金融资产来跨代平滑国家财富。他们的投资原则首要强调高风险回报率......”。

6、“.....使得在投资时能够承担较大的风险水平来获得高收益。而另外方面，这类主权财富基金多倾向于跨代储蓄，利用相关度较低的资产组合来分散风险，缓解自然资源及能源价格波动所带来的财富的波动性。投资策略方面，挪威全球养老基金采取的是组合型的投资策略，它并不追求获得投资企业的控制权。较之于激进的战略型投资策略，组合型的投资策略不谋求企业的控制权，操作更国主权财富基金的运作主体提供些建议。主权财富基金分类及运营管理模式分析关于主权财富基金的分类，国内外有几个维度。是根据基金设立的初始动机或目标，如谢平陈超，是根据资金来源，如黄梅波熊爱宗。主权财富基金主要来源于特定商品出口收入或特定要素贸易顺差累积。相比资金来源，主权财富基金设立的动机和目标更为重要，因为这将直接决定基金的运营模式乃至投资收益。本文参考国内外学者的观点以及基于本文研究角度需求......”。

7、“.....即战略型主权财富基金平滑型主权财富基金及稳定型主权财富基金。战略型主权财富基金。主要目的是支持国家发展战略，用于重点社会经济项目投资，在全球范围内优化配臵资源，培育世界流的企业。在这基金类型当中，非常具有代表性的是新加坡淡马锡控股公司。淡马锡控股公司实行的是产配臵的新特点在配臵资产时更注重安全性和流动性投资趋向多元化与长期化在低利率可能会持续较长时期的地区进行投资以获得高风险带来的高收益。总体而言，危机后的主权财富基金的资产配臵更趋向于风险资本，基金经理们通过增加对权益类资产和另类资产的投资使投资组合多样化，通过增加对现金类资产投资和减少对固定收益资产的持有而提高资产整体的流动性。全球经济环境影响对于世界各个国家的主权财富基金而言，现行条件下美元仍是各国对外投资的主要币种选择。美元贬值，以美元计价的对外投资收益将缩水，反之，则会膨胀。其次......”。

8、“.....所以如果个重要市场的资产价格出现波动，就会直接影响到主权财富基金的资产价值，从而使其不得不进行资产组合的调整。此外，金融危机对主权财富基金收益的影响除了暂时的股票和的保值增值另方面，虽然淡马锡控股公司的股东为新加坡财政部，但是政府在其投资运营过程中不得进行干涉，淡马锡公司拥有完全的自主权。由于淡马锡公司追求较高的资金收益，投资和管理策略更主动，投资业绩般而言大大跑赢国际通货膨胀率，资金的保值增值程度较高。而在投资领域方面，淡马锡控股公司的投资领域也非常广泛，不仅投资地域广泛，更涉及多个基础性领域和行业。主权财富基金投资收益影响因素差异化及其启示论文原稿。同时，发达市场在危机后的复苏乏力，以及新型市场的高投资回报率，已经使许多成熟主权财富基金在追踪发达市场投资机会的同时，明显加大新兴市场的投资力度。事实上，虽然新兴市场的金融市场还不够完善......”。

9、“.....此外，新兴经济体的股票市值金融危机对我国主权财富基金对外投资的影响之后，提出中国主权财富基金应在借鉴他国成功经验的基础上，调整自身对外投资战略，以尽可能降低投资风险，获取更高利益。与国际上运营较为成功的主权财富基金如淡马锡挪威养老基金相比，我国中投公司成立时间较晚，在组织与治理结构投资理念专业人才风险管控投资收益等方面与这些老牌的主权财富基金有较大差距。本文意图通过对不同类型主权财富基金投资运作模式及投资收益的影响因素进行分析，给我国主权财富基金的运作主体提供些建议。主权财富基金分类及运营管理模式分析关于主权财富基金的分类，国内外有几个维度。是根据基金设立的初始动机或目标，如谢平陈超，是根据资金来源，如黄梅波熊爱宗。主权财富基金主要来源于特定商品出口收入或特定要素贸易顺差累积。相比资金来源......”。