1、“.....随后资产评估报告需经过履行出资人职责的机构核准，然后才能作为确定股权转让价格的参考依据，若交易价格明显低于评估价格时，交易将会被暂停。在涉及到企业股权转让时的对赌协议，如果国企未达到约定的对赌目标，则会以象征性的低价将国有股权转条上市公司证券发行管理办法第条的规定。另外国企的大部分股权属于国有资产，涉及到国有股权的转让时还必须得遵守企业国有资产法的相关规定。当对赌协议涉及到较少国有股权转让的转让时，必须得到如国资委等机构的审批。如果转让国有股权的比例致使国家对该企业不再具有控股地位，还得本级人民政府批准。履行出资人职责的机构在审批对赌协议时会相对赌协议在国企中的运用初探论文原稿障碍我国现有的法律法规并没有对对赌协议做出明文规定，对赌协议在我国运用时，就只能按照公司法证券法合同法企业国有资产法等现行法律法规的规定进行约束......”。

2、“.....股权转让的限制对赌协议的履行往往涉及到企业股权的转让，如果企业达到签订的对赌目标，投资方将以较低价格将部分股权转让给融资方，如果未达银行信贷。份债务契约理应会给企业带来硬性约束，但由于国有企业和国有银行的产权归属相同，国有银行难以对国有企业带来硬性约束，不少国有企业存在延迟偿还贷款不偿还贷款情况。另外，国有企业管理层在融资成本和融资风险上缺乏理性，为了能筹集到资金，他们不会害怕贷款的高利率。所以，我国非上市国有企业都是高负债的资本结构，财务风险较高。对赌协议在国企中运用的意义根据融资优序理论，企业在融资时，选择融资渠道的顺序般为内部融资债务融资股权融资。但国有企业在选择融资渠道的顺序时却与此相悖。西方发达国家的企业高度重视资本的内部积累，在融资过程中优先利用企业内部积累的资本。相比之下，我国的国有企业管理层并不重视内部资源的积累......”。

3、“.....又称价格调整机制，它是企业在融资时与私募股权投资者签订的份协议，在协议中双方共同约定定条件，如果条件实现，则融资方享有定权利，如果条件没有实现，则投资方享有定权利。在做出投资决策前，私募股权投资者由于信息不对称未来经营不确定性风险等问题而无法对企业的价值做出议。对赌协议在国企中的运用初探论文原稿。法理角度的研究对赌协议法律性质属于标准的射幸合同，其基本性质符合射幸合同，认为它在我国现行法律制度下运行时不存在任何法律障碍。但张先中在私募股权投资中估值调整机制研究以我国公司法资本规制为视角中认为对赌协议的法律机制呈多样性，解决其法律效力时仅用单类型的合同并不可行。另外，部分产权归属相同，国有银行难以对国有企业带来硬性约束，不少国有企业存在延迟偿还贷款不偿还贷款情况。另外......”。

4、“.....为了能筹集到资金，他们不会害怕贷款的高利率。所以，我国非上市国有企业都是高负债的资本结构，财务风险较高。中图分类号文献标识码文章编号关键词对赌协议国企引言对赌协议，又称价格顺序般为内部融资债务融资股权融资。但国有企业在选择融资渠道的顺序时却与此相悖。西方发达国家的企业高度重视资本的内部积累，在融资过程中优先利用企业内部积累的资本。相比之下，我国的国有企业管理层并不重视内部资源的积累，大部分原因是由于国有企业特殊的体制环境所造成，所以国有企业在选择融资渠道时，就直接越过了内部融资。上市国有企价值，不能合理评估企业的真实价值。国有资产的评估方法应该借鉴外资私募基金采用的动态调整评估法，与国际接轨，改善现有的评估方法。参考文献李爱庆，陈荣秋，吴红超产权视角下推动国企并购重组改革的策略研究管理评论......”。

5、“.....。综上，国对赌协议在国企中的运用初探论文原稿者认为对赌协议具有存在的合理性，不能律禁止，而应加强监管，认可对赌协议的合法地位，促进对赌协议在我国资本市场的健康发展，例如王云霞的对赌协议的法律适用及风险防范，李有星冯泽良的对赌协议的中国制度环境思考等。文章探讨了对赌协议的研究现状运用意义和在国企运用中面临的障碍，最后提出了建议。对赌协议在国企中的运用初探论文原稿在与私募股权投资者签订对赌协议时，存在定的博弈，所以价格调整机制在引入我国后被业内人士称之为对赌协议。作为我国国民经济支柱的国有企业，在其企业融资中面临定的问题，将对赌协议运用到国企中，能有效解决国营企业的融资难题以及对国企的制度改革有定积极作用。文章探讨了对赌协议的研究现状运用意义和在国企运用中面临的障碍，最后提出了建如英联摩根士丹利高盛等......”。

6、“.....参与国企对赌会因国有资产流失的嫌疑而无法实现，另方面，具有外资背景的大型参与国企对赌会受到更多限制。由政府机构主导社会各方参与下成立个私募基金，该私募基金的控制权在政府，而其投资方向也主要面向国有企业。这类性质的私募基金与国企对赌时，即使国企对赌失败，其所有权转让给私募基金，也不存在调整机制，它是企业在融资时与私募股权投资者签订的份协议，在协议中双方共同约定定条件，如果条件实现，则融资方享有定权利，如果条件没有实现，则投资方享有定权利。在做出投资决策前，私募股权投资者由于信息不对称未来经营不确定性风险等问题而无法对企业的价值做出合理估计，便选择与融资企业签订对赌协议的方式来解决企业估值的问题。我国企业在选择融资渠道时，般偏向于配股增发股份等股权融资方式。在我国，国有企业的外部股东对企业管理层的约束力很小，加之股权融资的成本相对较低......”。

7、“.....而非上市国有企业在筹集资金时，则选择债务融资，且绝大部分资金来源于国有银行信贷。份债务契约理应会给企业带来硬性约束，但由于国有企业和国有银行学者主要从理论法理学经济学企业运用等方面对对赌协议进行研究。对赌协议的实证研究和国有企业的运用研究是目前的研究空白。由于签订对赌协议的企业大多数是非上市公司，对其数据收集十分困难，另外对赌协议对企业影响的时间跨度很长，所以对赌协议的实证研究可行性很小。对赌协议在国企中运用的意义根据融资优序理论，企业在融资时，选择融资渠道有资产流失的担忧，对赌协议签订股权转让的审批也会很顺利。但这类私募基金与国企存在同源代理的问题，如何设计该私募基金的管理制度来解决这个问题同样值得研究。改善国有资产的评估方法国有企业在进行资产评估时往往采用重臵成本法收益现值法现行市价法和清算价格法......”。

8、“.....但在对赌协议的实际运用中，股权的转让往往按很低的价格进行，甚至无偿转让。这必然得不到税务机关的认可，税务机关会要求股东按照所转让股权的公允价值进行纳税调整。对赌协议在国企运用的建议发展具有政府背景的私募基金与企业签订对赌协议的都是私募股权基金，目前参与国内企业对赌的大多是具有外资背景的私募股权基金，给私募股权投资者，如此严格的程序会使得这类对赌协议无法付诸实现而失去现实意义。另外，根据国有资产评估管理办法第条规定国有资产评估方法包括收益现值法重臵成本法现行市价法清算价格法。在实务中，国有企业资产评估常常采用重臵成本法和收益现值法。而私募股权基金投资者般采用动态调整评估法，这种方法对企业估值的根据是企业未来的发展潜力谨慎，特别是涉及以象征性低价转让国有股权的对赌协议......”。

9、“.....凯雷与徐工对赌协议的取消就是个实例。以上规定会构成国有企业与私募股权顺利签订并运行对赌协议的障碍。国有资产转让时的价值评估我国对国有股权转让的价值评估制定了严格的规定以防止国有资产的流失。企业国有资产法中第十条第十条第十条对国有资产到对赌目标，企业将以较低价格将部分股权转让给投资方。根据我国公司法规定，在有限责任公司中，若公司章程对股权转让有特别规定，股东之间可以按照彼此约定自由转让其全部或部分股权在股份有限公司中，股权转让即为完全自由。般情况下，国有企业非国有股权的转让不会受到限制，除非转让的股权处于锁定期内，则要遵守相关法律法规的规定，如公司法综上，国内学者主要从理论法理学经济学企业运用等方面对对赌协议进行研究。对赌协议的实证研究和国有企业的运用研究是目前的研究空白。由于签订对赌协议的企业大多数是非上市公司......”。