1、“.....机构投资者规模不断壮大构成更加多元结构日趋优化。因机构投资者具有规模效应信息挖掘能力和专业投资等特性，使其对资本市场和公司治理的效应逐渐成为学者关注的重点。以往研究表明机构投资者具备监督或参与公司治理的可能性与积极性，能减少代理成本提高信息透明度，是缓解代理冲突的重要机制之。随着经济发展和人口老龄化加剧，保险基金养老基金等长期资金的迅速增长，我国机构投资者的比重势必大幅增长。在此背景下，探讨机构投资者投资行为对资本市场和上市公司的影响具有重要的理论价值和现实意义。研究设计样本选择本文选取股民营上市公司作为研究样本，收集年财报数据，为保证数据的科学性和可比性，对样本数据进行以下剔除金融保险类行业上市公司及上市公司存在异常值和数据缺失的样本公司，最后得到个样本观测值。数据主要来源于数据库和锐思数据库，借助进行数据处理和分析。变量定义公司绩效......”。

2、“.....是配股政策的衡量标准之，为达到配股线，上市公司可能会操纵净资产，还可能运用应计项目或构造真实交易等方式进行盈余管理，以提高市场对公司价值的预估和管理层报酬，导致和受人为操纵的可能性较大。相较而言，受盈余管理的影响程度较小，是衡量上市公司盈利能力和综合绩效的最直接有效的指标，托宾值反映了市场对企业的价值评估及对未来业绩的预期，直接影响对公司未来的投资需求，因此本文选取和托宾值作为公司绩效的衡量指标。机构投资者异质性与公司绩效不同性质的机构投资者的投资理念各异，有的关注长期利益积极参与公司治理，有的注重价值投资和短期收益。相对而言，持股比例较高的机构投资者监督公司经营活动获益远超过需要承担的成本，更有动机参与公司治理和监督管理层的机会主义行为，更有机会接近董事会，影响被投资公司的相关决策。而小机构投资者多抱有搭便车心态......”。

3、“.....综上，本文提出如下假设假设大机构投资者能够改善公司绩效，小机构投资者对公司绩效的作用不显著。根据机构投资者与上市公司的商业关联程度，可分为独立型和非独立型机构投资者。基金公司作为独立型机构投资者，受证监会管理严格，透明度高，且持股比例较高，具有监督企业的条件和动机，可减少内部人对中小股东利益的侵害。社保基金和受商业冲击的可能性较小，为实现增值更倾向于长期投资，积极对管理者监督和参与公司内部治理。杨海燕认为商业保险基金券商年金财务和信托公司等往往与被投资企业间存在种商业联系，独立性较差，如证券承销商财务顾问等非独立型机构投资者，为避免受管理者商业手段打压维持业务关系倾向于保持中庸策略，难以有效改善公司治理和提高公司绩效。综上，本文提出以下假设假设独立型机构投资者能改善公司绩效，非独立型机构投资者对公司绩效的作用不显著......”。

4、“.....具体模型如下ξξξξ模型用來检验机构投资者总体与公司绩效的关系，模型检验机构投资者异质性与公司绩效的关系其中代表各类机构投资者，包括大小机构投资者和独立型非独立型机构投资者。实证检验及结果分析描述性统计分析表给出了主要变量的描述性统计结果机构投资者整体的平均持股水平不高，仅为，但其标准差较大，说明不同机构投资者的持股比例存在较大差异，本文的分类研究有其客观必要性和现实意义大小机构投资者平均持股比例分别约为和，且大机构投资者持股比例的最大值最小值分别为和，小机构投资者的最大值最小值分别为和，说明上市公司对大机构投资者更具吸引力独立型机构投资者持股比例均值和最大值都高于非独立型机构投资者，说明上市公司在吸引独立与非独立型机构投资者方面也存在较大差异。机构投资者异质性与公司绩效论文原稿......”。

5、“.....有的关注长期利益积极参与公司治理，有的注重价值投资和短期收益。相对而言，持股比例较高的机构投资者监督公司经营活动获益远超过需要承担的成本，更有动机参与公司治理和监督管理层的机会主义行为，更有机会接近董事会，影响被投资公司的相关决策。而小机构投资者多抱有搭便车心态，主动监督的动机不明显。综上，本文提出如下假设假设大机构投资者能够改善公司绩效，小机构投资者对公司绩效的作用不显著。根据机构投资者与上市公司的商业关联程度，可分为独立型和非独立型机构投资者。基金公司作为独立型机构投资者，受证监会管理严格，透明度高，且持股比例较高，具有监督企业的条件和动机，可减少内部人对中小股东利益的侵害。社保基金和受商业冲击的可能性较小，为实现增值更倾向于长期投资，积极对管理者监督和参与公司内部治理。杨海燕认为商业保险基金券商年金财务和信托公司等往往与被投资企业间存在种商业联系，独立性较差......”。

6、“.....为避免受管理者商业手段打压维持业务关系倾向于保持中庸策略，难以有效改善公司治理和提高公司绩效。综上，本文提出以下假设假设独立型机构投资者能改善公司绩效，非独立型机构投资者对公司绩效的作用不显著。研究设计样本选择本文选取股民营上市公司作为研究样本，收集年财报数据，为保证数据的科学性和可比性，对样本数据进行以下剔除金融保险类行业上市公司及上市公司存在异常值和数据缺失的样本公司，最后得到个样本观测值。数据主要来源于数据库和锐思数据库，借助进行数据处理和分析。变量定义公司绩效。公司绩效的主要衡量指标有总资产报酬率净资产收益率每股收益托宾值等。是配股政策的衡量标准之，为达到配股线，上市公司可能会操纵净资产，还可能运用应计项目或构造真实交易等方式进行盈余管理，以提高市场对公司价值的预估和管理层报酬，导致和受人为操纵的可能性较大。相较而言......”。

7、“.....是衡量上市公司盈利能力和综合绩效的最直接有效的指标，托宾值反映了市场对企业的价值评估及对未来业绩的预期，直接影响对公司未来的投资需求，因此本文选取和托宾值作为公司绩效的衡量指标。摘要文章以沪深两市股民营上市公司为样本，收集年财报数据，实证检验机构投资者持股与公司绩效的关系。研究结果表明机构投资者总体与公司绩效关系不显著从机构投资者异质性角度出发，独立型和大机构投资者能显著改善公司绩效，而非独立型和小机构投资者对公司绩效作用不显著。最后针对研究结论从政府监管等角度提出完善建议。关键词机构投资者异质性公司绩效民营上市公司中图分类号文献标识码文章编号引言自年证监会提出超常规发展机构投资者以来，机构投资者规模不断壮大构成更加多元结构日趋优化。因机构投资者具有规模效应信息挖掘能力和专业投资等特性，使其对资本市场和公司治理的效应逐渐成为学者关注的重点......”。

8、“.....能减少代理成本提高信息透明度，是缓解代理冲突的重要机制之。随着经济发展和人口老龄化加剧，保险基金养老基金等长期资金的迅速增长，我国机构投资者的比重势必大幅增长。在此背景下，探讨机构投资者投资行为对资本市场和上市公司的影响具有重要的理论价值和现实意义。机构投资者异质性与公司绩效论文原稿。当选择和作为公司绩效的衡量指标时，大机构投资者独立型机构投资者与公司绩效分别在和的水平上显著正相关，小机构投资者和非独立型机构投资者的作用都不显著。表明只有大机构投资者和独立型机构投资者才能有效地正向影响公司绩效。控制变量中企业规模每股经营活动现金流量净额大体上与公司绩效正相关，且在水平上显著，这与李争光和徐寿福等的研究结论致。稳健性检验总资产收益率和净资产收益率分别衡量了企业资产总额的报酬率......”。

9、“.....为检验上述实证分析结果的稳定性，论文选取和指标作为托宾值和的替代变量进行稳健性检验。结果表明，模型和未通过显著性检验，即机构投资者整体持股比例对公司绩效的作用不明显。模型和中，除个别解释变量和控制变量显著度略有下降外，模型整体通过显著性检验，独立型机构投资者和大机构投资者与公司绩效仍然正相关，非独立型和小机构投资者对公司绩效的影响不显著，即前文的研究结论仍然成立。研究结论与建议研究结论本文以股民营上市公司年财务数据实证检验了机构投资者整体及不同性质机构投资者与公司业绩的关系。实证结果表明机构投资者总体与公司绩效的关系不显著，进步按持股比例高低分组研究发现，持股比例大于等于的大机构投资者能显著改善公司绩效，而低于的小机构投资者无显著影响。按商业关联和政府干预程度分组研究表明......”。