1、“.....可以看出，两个排列次序大体吻合，因此，本文认为，对于个特定的财务指标，其对股价的相关性及解释度存在高度致性，即对于个特定的财务指标，其与股价的相关性越高，其对股价的解释程度也就越高。通过对财务指标对股价相关程度进行序时分析可以看出，年，与股价呈显著相关程度的财务指标，主要有净利润增长率和市盈率，这是和创业板上市公司高增长与高风险特征相符的而到了年，与股价呈显著相关程度的财务指标，转变为营业收入增长率与每股营业活动现金流量，说明投资者投资理性增加，其不仅仅关注上市公司增长的速度，对上市公司增长质量的重视程度也日益上升。在回归模型中，出现次数最多的财务指标为全面摊薄净资产收益率，并在年后，连续年出现了每股营业活动现金流量指标，与我国股市场会计信息与股价关联性实证研究的主流结论基本致。这说明，经过年创业板投资市场的培育，投资者对创业股的概念炒作已经开始降温......”。

2、“.....不同核心财务指标维度对股价的相关性及解释度不同对比各财务指标维度对股价相关程度排列次序与各财务指标维度在回归模型出现次数排列次序，可以看出，除盈利能力指标在回归模型出现次数提升到与成长能力指标并列第外，剩余指标维度的排列次序也大体保持致，因此，本文认为，财务指标维度对股价的相关性及解释度存在高度致性。在个维度中，盈利能力指标成长能力指标的相关性或解释度最强，偿债能力指标经营能力指标的相关性或解释度最弱。这反映了我国创业板投资者对经营业绩好发展速度快公司的偏好，但是，投资者却往往忽略对上市公司偿债能力及经营能力高低对公司长远发展的影响。此外，以市盈率为代表的吸引力指标，在财务指标维度对股价相关程度排列次序与其在回归模型出现次数排列次序中，均排在第位，这说明我国股票市场投资者尚不成熟，仍呈现出较强的投机偏好......”。

3、“.....年，核心财务信息对股价的解释度呈逐年下降趋势，开始出现股价与财务指标信息含量的背离特别是到了年年底，回归模型拟合优度出现了自年股灾后的新低，仅为，而当年创业板上市公司平均市盈率为，远远高于深圳主板市场的和中小板块的。方面是股价与企业内在价值的背离，方面是牛市催动下的创业板市场投机加剧，两者的合力共同将创业板泡沫推到濒临破灭的边缘，因此，本文认为，创业板上市公司估值与价值的严重背离确实可以归为引发年股灾的重要原因之。参考文献姜继娇，常然然创业板公司关键财务指标与股价关联性研究科技和产业，赵娟创业板上市公司现金流量与股价的相关性研究消费电子，唐钰婕，文拥军创业板上市公司财务信息与股票价格相关性的实证研究商业会计，。假设上市公司年报披露中反映现金流量的财务指标中，每股营业活动现金流量与股价呈正相关关系......”。

4、“.....通过相关系数可以分析股价和各核心财务指标之间的相关程度。本文采用软件，计算出年股价与核心财务指标之间双侧检验的相关系数，结果如表所示。从表可以看出，年，股价与净利润增长率毛利率市盈率每股营业活动现金流量在水平上显著相关，而与研发占比净资产收益率在水平上显著相关年，股价与净利润增长率市盈率水平上显著相关年，股价与净利润增长率市盈率在水平上显著相关，与营业收入增长率净资产收益率在水平上显著相关年，股价与营业收入增长率市盈率每股营业活动现金流量在水平上显著相关年，股价与营业收入增长率净资产收益率在水平上显著相关，与总资产周转率每股营业活动现金流量在水平上显著相关年，股价与每股营业活动现金流量在水平上显著相关，与营业收入增长率净利润增长率净资产收益率毛利率在水平上显著相关。创业板上市公司核心财务指标与股价关联性的实证研究论文原稿......”。

5、“.....净资产收益率毛利率均与股价呈正相关关系。假设上市公司年报披露中反映偿债能力的财务指标中，资产负债率与股价呈负相关关系，流动比率与股价呈正相关关系。假设上市公司年报披露中反映吸引力的财务指标中，市盈率与股价呈正相关关系。测度和球形度检验。相关性分析只能表明变量之间的因果关系，而要对变量进行因子分析与回归分析，还必须通过测度和球形度检验。所谓测度，是通过比较各变量间简单相关系数和偏相关系数的大小判断变量间的相关性，相关性强时，偏相关系数远小于简单相关系数，值接近。般而言，测度意味着可以进行因子分析与回归分析而球形度检验则是用于检验相关阵是否是单位矩阵，即各变量是否独立。如果是单位矩阵，则认为因子模型不合适。般说来，显著水平值越小表明原始变量之间越可能存在有意义的关系，如果显著性水平很大可能表明数据不适宜进行因子分析与回归分析......”。

6、“.....结果如表所示。从表可以看出，年，样本数据的球形度近似卡方均大于，值均小于，同时，样本数据的测度均大于，这表明各变量间具有较显著的相关关系，可以进行回归分析。创业板上市公司核心财务指标与股价关联性的实证研究论文原稿。假设上市公司年报披露中反映盈利能力的财务指标中，净资产收益率毛利率均与股价呈正相关关系。假设上市公司年报披露中反映偿债能力的财务指标中，资产负债率与股价呈负相关关系，流动比率与股价呈正相关关系。假设上市公司年报披露中反映吸引力的财务指标中，市盈率与股价呈正相关关系。假设上市公司年报披露中反映现金流量的财务指标中，每股营业活动现金流量与股价呈正相关关系。创业板上市公司核心财务指标与股价关联性的实证分析创业板上市公司核心财务指标与股价相关性检验相关系数检验。通过相关系数可以分析股价和各核心财务指标之间的相关程度......”。

7、“.....计算出年股价与核心财务指标之间双侧检验的相关系数，结果如表所示。从表可以看出，年，股价与净利润增长率毛利率市盈率每股营业活动现金流量在水平上显著相关，而与研发占比净资产收益率在水平上显著相关年，股价与净利润增长率市盈率水平上显著相关年，股价与净利润增长率市盈率在水平上显著相关，与营业收入增长率净资产收益率在水平上显著相关年，股价与营业收入增长率市盈率每股营业活动现金流量在水平上显著相关年，股价与营业收入增长率净资产收益率在水平上显著相关，与总资产周转率每股营业活动现金流量在水平上显著相关年，股价与每股营业活动现金流量在水平上显著相关，与营业收入增长率净利润增长率净资产收益率毛利率在水平上显著相关。创业板上市公司核心财务指标与股价关联性的实证研究论文原稿。年直线回归模型的拟合优度分析表如表所示。从表可以看出，年直线回归模型的拟合优度依次为，从长期看......”。

8、“.....拟合优度在年出现谷底，拟合优度仅为，这与我国年发生股灾的大背景相关，之后，年，拟合优度小幅回升至，年又降为。与同类别研究相比，年直线回归模型的拟合优度，均属于可以接受的范围。研究结论不同核心财务指标对股价的相关性及解释度不同对比各财务指标对股价相关程度排列次序与各财务指标在回归模型出现次数排列次序，可以看出，两个排列次序大体吻合，因此，本文认为，对于个特定的财务指标，其对股价的相关性及解释度存在高度致性，即对于个特定的财务指标，其与股价的相关性越高，其对股价的解释程度也就越高。通过对财务指标对股价相关程度进行序时分析可以看出，年，与股价呈显著相关程度的财务指标，主要有净利润增长率和市盈率，这是和创业板上市公司高增长与高风险特征相符的而到了年，与股价呈显著相关程度的财务指标，转变为营业收入增长率与每股营业活动现金流量，说明投资者投资理性增加......”。

9、“.....对上市公司增长质量的重视程度也日益上升。在回归模型中，出现次数最多的财务指标为全面摊薄净资产收益率，并在年后，连续年出现了每股营业活动现金流量指标，与我国股市场会计信息与股价关联性实证研究的主流结论基本致。这说明，经过年创业板投资市场的培育，投资者对创业股的概念炒作已经开始降温，投资心态转向稳健。不同核心财务指标维度对股价的相关性及解释度不同对比各财务指标维度对股价相关程度排列次序与各财务指标维度在回归模型出现次数排列次序，可以看出，除盈利能力指标在回归模型出现次数提升到与成长能力指标并列第外，剩余指标维度的排列次序也大体保持致，因此，本文认为，财务指标维度对股价的相关性及解释度存在高度致性。在个维度中，盈利能力指标成长能力指标的相关性或解释度最强，偿债能力指标经营能力指标的相关性或解释度最弱。这反映了我国创业板投资者对经营业绩好发展速度快公司的偏好，但是......”。