1、“.....这就意味着他在任期年中,企业每年的净资产收益率必须达到以上,实股和期股收益达到万元,年中不需要自己掏钱,期股即可变现,能拥有价值万元的股份。相反,如果公司每年的净资产收益率低,要想保住应得股权,他每年必须再掏出大量现金投入企业,而且有可能较后血本无归。用李经理自己的话说,经营者股票托管协议中的各项指标,是股东或主管机关与经营者在协商致的原则下订立的契约,经营者完不成指标要承担违约责任,似有道理。但这种股东与经营者订立年度利润指标来发展生产,达不到指标即以违约论的作法实在不是管理现代化大企业的作法,不是我们要建立的现代企业制度的内容,恰恰与所有和经营分离的现代企业运作机制背道而驰。这会象曾经搞过的承包经营责任制样,造成经营者只图当年利润指标的完成而不计企业长远利益的短期行为。在股票期权试点中,通过作为公司股东的国有法人组织或政府主管机关制定的各项考核指标,实际上这项制度中......”。

2、“.....但我们所谓的考核指标是由作为国有大股东的法人或主管机关事先制定的,主观因素推测因素公式化因素极强。另外,国有股东权的行使人或主管机关的代表并不是般意义上直接从公司效益股票价值中获取收益的股东。换言之,他们是国家公务员,其本人并不能从公司利润中得到收益。这种特殊立场就影响到他们与公司经营者签订的股票托管协议中各项指标的订立,及其对指标实施的监管,也使股票期权制度特有的经营者业绩与股东利益连动的主旨大打折扣。其次,又将所有与经营捆绑在起。经营者在公司法规定的职权范围内,因研究开发新技术影响当年利润率会避免作出积极的经营决策,放弃些经营上的机会,因经营判断是要承担风险的。这些明哲保身但求无过的不作为,都会影响公司的创新与发展。从这个意义上看,经营者为确保即将到手的股票期权利益,有可能在经营上退缩,以至影响或牺牲公司的长远利益。股票期权是以经营者买卖本公司股票赚取差价利益为收入的......”。

3、“.....实际上是股东利益的种让渡。另外,股价上涨是股票期权制度的媒介,因此容易产生经营者操纵股价的弊端。如果经营者利用其手中的权利为自身利益财务金融论文股票期权制度创新改革思考并没有约束经营者的制度设计。为此试行中进行了改良,提出我国企业实行股票期权制度,既要结合部分企业和地区的些作法,借鉴吸收国外的有益经验,又要结合我国的实际情况制订试行股票期权制度的指导方针。注参见对经营者实行股票期权激励,载人民日报年月日第版。以武汉北京等地为典型的股票期权试点也因此各具特色。以北京的试点为例,经营者要先拿出部分现金,买进本公司的实股,然后可得到实股至倍的期股,经营者在年内再以既定价格分期缴纳股款,将期股逐步购买变成实股。不过经营者在缴足所持有的全部期股的股款之前,其所持多规定经营者必须买,在本没有通过市场价格上涨获取收益的可能,反而要承担股本被抵缴责任金时......”。

4、“.....实质上变成了经营者的义务。这与股票期权以股票的市价来激励经营者的初衷是格格不入的。首先,我国试行的股票期权制度带有明显的行政管理色彩。经营者要将期股变为实股,必须年年达到股票托管协议中的各项指标。可见在这项制度中,考核是关键。但我们所谓的考核指标是由作为国有大股东的法人或主管机关事先制定的,主观因素推测因素公式化因素极强。另外,国有股东权的行使人或主管机关的代表并不是般意之间的差价利益。,经营者可在定期间内以事先约定的价格向公司购买新股,然后出售,以赚取差价利益。财务金融论文股票期权制度创新改革思考。股票期权制度创新改革思考问题的提出在讨论如何规范企业经营者的行为,如何避免岁现象等问题时,人们认识到企业经营者是否拿到相应的报酬已不仅仅是点得失问题,作为现代企业制度的有机组成部分,应尽快建立经营者年薪制在关于建立年薪制讨论中则主张在基本年薪效益年薪之外再加上股票期权......”。

5、“.....并已在各地试行。而源于美国的股票期权制度本要求经营者承担赔偿责任。如果说股票托管协议中的各项指标,是股东或主管机关与经营者在协商致的原则下订立的契约,经营者完不成指标要承担违约责任,似有道理。但这种股东与经营者订立年度利润指标来发展生产,达不到指标即以违约论的作法实在不是管理现代化大企业的作法,不是我们要建立的现代企业制度的内容,恰恰与所有和经营分离的现代企业运作机制背道而驰。这会象曾经搞过的承包经营责任制样,造成经营者只图当年利润指标的完成而不计企业长远利益的短期行为。在股票期权试点中,通过作为公司股东的国有法人组织或政府主管股份期权,在我国又常称其为期股股权。简单说它是公司给予经营者在定期间内,可用事先约定的价格购买本公司股份的权利的制度。综观各国实行的股票期权制度,以购买股份的财源为标准,大致可将股票期权分为以下类......”。

6、“.....经营者行使权利后再以市价出售这些股票,以赚取权利取得价买入价与权利行使价卖出价之间的差价利益。,经营者可在定期间内以事先约定的价格向公司购买新股,然后出售,以赚取差价利益。财务金融论文股票期权制度创新改革思考。其次,又将所有与经营捆绑在起。机关制定的各项考核指标,实际上限制了公司经营者的经营行为,更是超出公司法来追究经营者的责任,较终又将公司的经营臵于所有者的绝对控制之下。较后,我国尚不具备发展股票期权制度的空间。股票期权之所以是经营者报酬的组成部分但又不同于般的报酬制度是职工持股的种但又有别于职工持股制度,就因为它是以股价的上涨为媒介的种经营者业绩与股东利益连动的立体设计,需要有实施的空间。而我国的试点企业大部分是国有性质的有限责任公司,股票不能流通,没有市场价,也就不能起到以股价上涨为媒介的激励作用。特别是,我们试点中第步是要接受多方严格审计。注参见期权能否造就代新富......”。

7、“.....作为股票期权试点企业的北京双桥制药公司副总经理李士鑫谈了对期权的看法。他说如果出资万元持有公司股份,得到的股票期权是出资的倍即价值万元,这就意味着他在任期年中,企业每年的净资产收益率必须达到以上,实股和期股收益达到万元,年中不需要自己掏钱,期股即可变现,能拥有价值万元的股份。相反,如果公司每年的净资产收益率低,要想保住应得股权,他每年必须再掏出大量现金投入企业,而且有可能较后血本无归。用李经理自己的话说,经营者实行股票期权制度,既要结合部分企业和地区的些作法,借鉴吸收国外的有益经验,又要结合我国的实际情况制订试行股票期权制度的指导方针。注参见对经营者实行股票期权激励,载人民日报年月日第版。以武汉北京等地为典型的股票期权试点也因此各具特色。以北京的试点为例,经营者要先拿出部分现金,买进本公司的实股,然后可得到实股至倍的期股,经营者在年内再以既定价格分期缴纳股款......”。

8、“.....不过经营者在缴足所持有的全部期股的股款之前,其所持有的这部分股份只有表决权和收益权,没有所有权。待全部股款缴足后否则经营者每年须再拿出定数额的现金投入企业,才能得到他应得的股权。从以上比较可以引伸出根本不同就是,我国经营者购买的期股是自始就确定了的,即自始就是必须买的,只是在没有缴足股款时,不为经营者完全所有,给经营者段兑现的时间,在该期间届满时缴足股款者即可取得股份的完全所有权。由此,我国的股票期权期在实股的取得上,即经营者在段时间内,必须缴足期股虚拟股的股款将其变为实股,所以我们又称股票期权为期股股权而国外的股票期权是期在权利的行使上,即经营者在段时间内,有自由选择是否按既定价格购买本公司股义上直接从公司效益股票价值中获取收益的股东。换言之,他们是国家公务员,其本人并不能从公司利润中得到收益。这种特殊立场就影响到他们与公司经营者签订的股票托管协议中各项指标的订立......”。

9、“.....也使股票期权制度特有的经营者业绩与股东利益连动的主旨大打折扣。财务金融论文股票期权制度创新改革思考。般都指称股票期权是种长期激励机制,但这个所谓的长期也是相对而言的。特别是在有既定考核指标的情况下,为完成指标或为了有利于行权行使股份期权,公司经营者会怠于投入人力物力去搞新产品新技术的研究开机关制定的各项考核指标,实际上限制了公司经营者的经营行为,更是超出公司法来追究经营者的责任,较终又将公司的经营臵于所有者的绝对控制之下。较后,我国尚不具备发展股票期权制度的空间。股票期权之所以是经营者报酬的组成部分但又不同于般的报酬制度是职工持股的种但又有别于职工持股制度,就因为它是以股价的上涨为媒介的种经营者业绩与股东利益连动的立体设计,需要有实施的空间。而我国的试点企业大部分是国有性质的有限责任公司,股票不能流通,没有市场价,也就不能起到以股价上涨为媒介的激励作用。特别是......”。