1、“.....不仅 可以缓解国内冶炼能力过剩的问题，还能对自身体系内的钨矿消耗形成稳定的 内部市场。 由此可见，自硬的优势正是五矿有色成为钨产业的领导者所必需的，与自 硬的合作恰好能够弥补五矿有色钨产业链的薄弱环节，帮助其进步加强产业 链控制力，形成持续发展优势。因此，两者的合作具有极其重要的战略意义。 然而，要成为钨产业的领导者，还需要资金持续能力作为保障，而五矿有 色钨产业板块目前的赢利能力还难以满足钨产业未来发展的资金需求，必须建 立较强的持续融资能力。通过买壳上市沟通资本市场，解决融资问题，是五矿 有色目前钨产业板块整合平台首选的途径。 中钨高新是目前国内两大钨概念的壳资源之，由于其控股股东中科信已 经有出让控股权的意向，因此是五矿有色钨产业上市的首选。中钨高新的主营 业务与钨业务高度相关年其钨业务占主营业务收入的比例为......”。

2、“.....中钨高新连续三年保持了以上的净资产收益率，具不成功 冶炼 规划 吨 香炉山 华兴 与 联合组建 自建 与 联合组建 自建 厦钨 目标冶炼能力吨 注与自硬联合组建的冶炼基地也可以选择赣北的香炉山，在原来规划的基础上扩建。 钨产业整合的背景及意义 目前，国内钨行业已经初步呈现出多寡头竞争的格局，并且各寡头已经在 不同环节形成了自身的竞争优势，从各寡头当前的战略走向来看，都是在稳定 资源供给的基础上，纷纷向深度加工方向发展，企图进步加强产业链的控制 力，谋求更高的行业地位。因此，从短期来看，各寡头之间的竞争将会更多地 集中在冶炼环节和中间环节，但是从中长期来看，深加工环节将成为未来主要 的竞争领域。 对五矿有色而言，钨矿资源和配额是其最大的竞争优势，凭借对战略性资 源的有效控制......”。

3、“.....但这优势正在面 临着极大的挑战。首先，通过资源端的优势获得的利润不仅非常有限，而且很 难持久，但目前五矿有色的盈利空间几乎全部集中在资源端，风险比较大。为 获得内第集团，是国内 硬质合金领域的领导者之，已经连续年保持以上的增长率。公司的 长城牌硬质合金在国内市场的占有率直保持在以上，仅次于株洲 。除了遍布全国的国内营销网络外，自硬在欧洲和美洲也有非常广泛的营销 基地，以上的硬质合金产品远销欧美等发达国家和地区，出口量连年居全 国第，具有较强的国际竞争能力。 五矿有色虽然已经是国内钨产业寡头之，但是和另两个钨业寡头 柿竹园厦钨栾川相比，五矿有色的优势主要集中在资源端，这种优势 容易被竞争对手突破，目前新发现的钨矿资源更增加了这种可能性，而且资源 优势不具备长期持续的发展能力，也不能作为长期发展的主要利润来源......”。

4、“.....还需要在中间产品和应用领域两个环节加强。要 弥补五矿有色在这些环节的差距，可以采用收购其他企业或者自建能力的方 式。自建所需的投资大时间长而且效果很难保证，而如果与自硬合作的话，短期内就可获得自硬的所有技术生产能力技术人员以及广泛的国内国际市 场营销网络。 自硬虽然在硬质合金产量上不及株洲，但其产品线比较宽泛，其深加 工产品可以和南硬的微钻刀具形成互补，不仅如此，自硬还拥有国际上最先进 的粉末冶金喷涂和热处理高技期稳定的高额利润，五矿有色必须尽快改变目前的盈利格局，在产业链 各环节形成合理布局，形成综合盈利能力。其次，随着国内钨业竞争格局的变 化，出口配额这种政策优势有可能会被逐步削弱，因此，五矿有色应当抓住现 有的配额优势，迅速积累起长期的竞争能力，否则目前的优势地位将很难持久。 再次，虽然五矿有色控制了绝大部分的开采配额......”。

5、“.....如果按照市场钨矿的实际供应 量来计算，年五矿有色自产和收购的钨矿总量仅占市场供应量的，远 远低于五矿有色年的钨矿开采配额。并且，市场上不被五矿有色控制 核准通过，归档资料。 未经允许，请勿外传,的新增矿资源也在逐渐增多，年，甘肃省张掖市和吉林省珲春市先后发现 了大型钨矿床，总的探明储量在万吨以上，这将会对现有的资源格局造成 较大的冲击，会对五矿有色形成潜在的威胁。 总之，从上述分析看来，在未来，五矿有色重要的战略优势还存在着极大 的不确定性，五矿有色必须尽快将这种战略优势转化成经营技能优势，以支撑 钨产业长期的可持续性的发展。 自贡硬质合金有限公司以下简称自硬是世界级大型硬质合金和钨钼制 品生产基地，在冶炼中间产品和硬质合金领域都位于钨的市场价格，是目前钨产业的主要利润来源另方面，对钨矿资源的控 制......”。

6、“.....影响整个产业链格局以及其它竞争 者的发展。因此，资源环节是五矿有色应当优先控制的环节。从该环节目前的状况来看，五矿有色已经在矿资源储量上占据了绝对的优 势五矿有色的钨资源储量居全国第，约占全国的，并且控制了大部 分的开采配额年其开采配额约占全国的，而第二位的柿竹园仅占 ，已经具备了比较强的市场地位和出价能力。国内其它的矿资源不是已经 形成寡头就是规模较小，收购的意义并不大。因此，五矿有色当前进行大规模 资源整合的可能性既不存在，也没有必要，但仍需要密切关注甘肃吉林等地 新发现的钨矿资源，必要的时候可以考虑收购，以确保五矿在资源端的控制力。 但是，如果立足于未来的长期发展，五矿有色目前的资源开采速度会影响 到其可持续性发展和资源控制的力度问题。因此......”。

7、“.....采用吸纳收购的方式，尽量减少自有矿的开采。 在确保资源控制的基础上，五矿有色资源环节发展的主要任务是提高钨矿 资源的市场调控能力，而这点必须和冶炼环节的产能 有产能的改造与新产能的扩建结合起来考虑。 冶炼能力规划的实质其实是产能的布局。相比其它钨业寡头，五矿有色现 有的冶炼能力和冶炼技术处于弱势，因此需要扩大产能，形成定的规模，同 时也需要提高技术能级，形成对自身体系内中间产品和应用产品的有效支撑。 具体的规划思路有三种 联合自硬，在江西共同投资组建冶炼基地，既可以在赣南以华兴为基地组 建，也可以在赣北以香炉山为基地组建 扩大华兴，五矿有色在赣北已有吨冶炼能力，但冶炼技术提升到 国内流水平还需要个过程，继续扩产会造成国内冶炼能力进步过剩， 可能会引发更为严重钨矿民采现象，冶炼市场竞争也会因此而进步加剧。 在这样的情况下......”。

8、“.....通过与厦钨建立战略合作关系，以资源和配额来换取技术，五 矿有色确保给予厦钨长期稳定的出口配额，保证厦钨的稳定的钨精矿供应， 同时也争取利用厦钨在生产上最领先的技术来提升五矿有色冶炼环节的 技术能级 在不同的可能性下，五矿有色冶炼环节的产能布局是不同的，未来可能的 冶炼产能规划如下表所示。 表五矿有色钨冶炼环节产能规划 方案方案方案方案 可能性联合自硬成功协同厦钨成功 协同厦钨和联合 自硬都成功 都划结合起来考虑。 冶炼 对五矿有色而言，短期内冶炼环节最关键的任务是要提升技术能级和产品 附加值，技术水平不提高，冶炼能力的扩大和整合将没有意义。产品和技术能 级提高后，在这个基础上再考虑对自身冶炼能力的合理规划。 冶炼能力的合理规划需要统筹考虑钨矿资源的综合使用以及冶炼产品的 产能消化问题。方面，通过建立适当规模的冶炼产能......”。

9、“.....并通过多种途径转变外部市场机制为内部协调机制，减少市场风 险，更好地发挥资源端对钨矿市场供给的调控作用。按照五矿有色目前的钨矿开采量和吸纳收购量来测算，自身的冶炼产能应当消耗左右的钨精矿，而 部分钨精矿将用来与冶金行业的大客户签订长期供应合同，部分用来吸引 小冶炼企业的产能，其余的将进入市场流通，以此来调节钨精矿市场 供给，调节市场价格。 另方面，五矿有色冶炼能力的规划还应当考虑整个钨行业冶炼产能的过 剩问题。目前，国内钨行业冶炼环节的集中度仍然比较低，而且产能还在不断 扩大，五矿有色若不及时在生产上迅速形成定的规模和技术优势，将很 难对这环节进行有效的整合。自身的冶炼产能既要达到定水平，但同时也 不能造成国内冶炼产能的进步过剩，造成恶性竞争。所以五矿有色应当将现建立起以中钨高新为主的钨产业运作平台......”。