1、“.....若有限合伙人是企业法人，其证券投资收益 在自身企业层面缴纳企业所得税若有限合伙人是个人投资 者，根据相关规定其证券投资收益只需申报税务机关，不需 缴纳所得税。 由于目前的私募基金管理人多为企业法人，因此普通合 伙人经营私募基金和投资所得收益则需缴纳企业所得税。同 样，信托产品本身并不是合格的纳税主体，证券投资收益需 根据投资人的各自的法律主体地位分别缴纳所得税。也即， 企业法人缴纳企业所得税，自然人不纳税。 证券投资私募基金所得税表 基金组织形式基金参与人 参与人特征 缴纳所得税情况 有限合伙私募证券投资基金 基金管理人般合伙人 有限责任公司 合伙制基金无需缴纳所得税但需要对企业法人经营获得 收益缴纳企业所得税税率为适用于有限责任公司的所得税 率......”。

2、“.....自然人 合伙制基金无需缴纳所得税但需要对经营获得收益缴纳 个人所得税税率为适用于合伙人的所得税率。 投资者普通合伙人 机构投资人 在合伙制基金层面不交所得税机构投资者需对企业投资 收益缴纳企业所得税税率为适用于有限责任公司的所得税 率。 个人投资人 合伙制基金无需缴纳所得税个人投资者证券投资收益不 需缴纳所得税 信托型阳光私募基金 基金管理人有限责任公司 信托产品无需缴纳所得税但需要对企业法人经营获得收 益缴纳企业所得税税率为适用于有限责任公司的所得税 率。 合伙制公司 信托产品无需缴纳所得税但管理公司的合伙人需对经营 所得缴纳个人所得税税率为适用于合伙人的所得税率......”。

3、“..... 个人投资人 信托产品无需缴纳所得税个人投资者证券投资收益不需缴纳所得税。 另外，有限合伙企业需要缴纳营业税。信托产品虽然本身不 需缴税，但是作为企业的基金管理者仍需缴纳营业税。如此 看来，两种模式下的营业税负担相当。 在管理成本方面，与信托型基金的多重管理关系不 同，在有限合伙制中，只存在层委托代理关系，作为委托 人的有限合伙人只负责出资，他们把企业的经营权全权委托 普通合伙人行使。 由于这过程绕过了对信托产品平台的依托，投资者不 需要再向信托公司缴纳信托保管费和初始管理费，进而降低 了整个私募基金的运营成本和管理费用，在投资收益相等的 情况下，投资者获得了更大的实际收益。 同时，由于有限合伙企业机构设臵简单，权责分明，普通合伙人在做出决策时是相对的，不需要受到其他部门 的掣肘，这将极大地提高企业工作效率降低管理成本。 在销售发行方面......”。

4、“.....有利于快速实现基金规模的扩张而基金 采取有限合伙型的组织形式，则更强调自主销售能力。目前 信托渠道已经成熟，信托型基金的销售效率相对较高。但是 随着私募基金第三方的发展，借助于第三方更加专业的推介 团队，合伙制的销售渠道将越来越宽。 从基金管理人资金投入上看，合伙制私募基金初期发行 的产品更类似于信托结构化产品，为了快速募集资金，管理 人作为普通合伙人要先投入资金保证，而信托平台可以直接 发行开放式基金。 纵上所述，有限合伙制基金具有较低管理成本和更有效的激励和协议约束机制等优势，有利于投资者获得更高的收益， 在当前的国内市场条件下，有限合伙制基金可以作为阳光私 募基金的重要补充活跃于国内资本市场，从海外成熟市场的 经验来看，国内的有限合伙制基金未来必有长足发展......”。

5、“.....并且较好的解决了当前信托存量账户稀少及不能参 与股指期货投资的难题。 势，有利于投资者获得更高的收益， 在当前的国内市场条件下，有限合伙制基金可以作为阳光私 募基金的重要补充活跃于国内资本市场，从海外成熟市场的 经验来看，国内的有限合伙制基金未来必有长足发展。 私募证券基金有限合伙模式探讨 有限合伙制基金具有较低管理成本和更有效的决策机制 等优势，并且较好的解决了当前信托存量账户稀少及不能参 与股指期货投资的难题。 而投资者需要缴纳的合伙人所得税以及基金本 身的营业税成为制约该模式发展的最大障碍，加上监管和销售上的不足，在当前的政策环境下，有限合伙制尚未成为中 国私募基金的主流模式。 在国际成熟资本市场中，有限合伙制已经是对冲基金的 主流运作模式。目前，基金法修改正在进行......”。

6、“.....合伙制私募基金发 展空间巨大。 有限合伙制私募产生的背景 年，赵丹阳携手华润信托发行了第只开放式集 合资金信托计划，标志着私募基金正式开始在阳光下运作。 此后，信托模式的私募基金在国内得到了大发展，成为中国 私募证券基金阳光化运作的主流模式。年月信托公司暂停开立证券账户之后，阳光私募 证券投资基金以信托方式开户受限，信托型私募基金的发展 面临前所未有的困难。 在此背景下，私募基金不断寻找新的运行模式发行产 品。年月日，我国新合伙企业法正式实施，但 是，根据当时的证券登记结算管理办法合伙企业不能开 立证券账户，合伙制私募证券投资基金运行仍面临障碍。 年月日证券登记结算管理办法修改，新 的证券登记结算管理办法第十九条规定投资者开立 证券账户应当向证券登记结算机构提出申请......”。

7、“.....明确合伙企业可以开立证券账户后，有限合伙制私募基 金以合伙企业法为基础，采取合伙制企业的组织形式， 由普通合伙人和有限合伙人组成，普通合伙人 即基金管理机构对合伙企业债务承担无限连带责任，有 限合伙人即投资者以其认缴的出资额为限对合伙企业债 务承担责任。在这种模式下，私募基金管理人绕过信托公司 筹集和运作基金，开辟了私募证券投资基金条新的的 运营渠道。 二有限合伙制私募基金运行特点 合伙制作为私募证券基金全新的模式，正处于发展的初 级阶段，其成立发行信息披露费用提成等方面未形成 统的合同条款和运营模式，下面简单介绍目前成立的两只 合伙制私募基金的主要特点。银河普润合伙制私募基金 银河普润是我国国内首只合伙制私募证券基金，成立于 年月。普通合伙人也就是私募基金的管理人由银河财 富资产管理有限公司出任......”。

8、“.....出资比 例为，最低规模万元，认购起步资金为万元， 基金存续期年，合同中规定股票投资总数不超过只， 单位净值低于止损线元时就会清仓。基金管理费托管 费方面，与信托式私募基金的费用相当，均年末次性支付。 从模式来看，银河普润只是采取了合伙制企业的模 式，本质上还只是只基金，公司本身并非合伙制公司。且银河普润的设计模式与上海模式的结构化私募信托基金 更为相似......”。

9、“.....上海 宝赢投资管理中心有限合伙私募基金正式通过工商注册， 成为个完全以公司形态存在的合伙制企业。 上海宝赢投资管理中心有限合伙普通合伙人为自然 人上海宝银投资咨询有限公司董事长崔军，该基金无规模限 制，合同规定可集中投资，合伙人获利低于不提任何管理 费，每年月日进行次利润分配及结算，归有限 合伙人按每个有限合伙人的出资额按比例分配，归普通合伙人。公司其他运行成本从普通合伙人利润提成中扣 除，有限合伙人不承担这些费用。 表宝赢基金净值表现 日期 成立 净值 指数 三有限合伙制与信托模式的比较 随着有限合伙企业以普通合伙人的身份发起私募证券 基金成为可能，有限合伙制私募基金能否成为未来私募证券 投资基金的主要模式成为业界的关注的焦点......”。