1、“.....但是存在明显滞后效应从美国到日本市场上。二介绍通过国际贸易和投资，不同国家经济难免相互依赖。人们普遍认为各国间股票价格变动是相互关联。无数研究集中在通过研究国家间相互依赖性质进步研究股票回报与国际传播波动性。和，和，还有和探讨出了国际股票价格变动规律性，并找到了各国间相互作用。结果从这些研究表明个重要作用，是美国市场影响其他国家市场......”。

2、“.....但同时也存在着波动性罗斯最近研究例如，年，和李林贝芬和伊藤，和恩格尔，与其他人起有个专注于研究信息通过不同国家波动性溢出。总来说，实证研究表明，波动股票回报是时变。此外，均值和波动性溢出是美国市场对其他国家股票市场重要发现。然而许多研究也表明存在个时变溢出效应。例如林贝芬和伊藤提供结果显示在美国和日本年股市崩溃中存在个较弱波动性传导效果。林恩格尔......”。

3、“.....与以前实证研究相反，他们发现有少量滞后收益溢出效应存在于美国日间市场与日本日间市场之间，或者相反也样。这些暗示着国内市场会对国外信息作出有效调整。林恩格尔，伊藤把他们部分研究原因归咎于之前研究可能遭受到公开市场上不同步交易和过时价格影响，这是股票市场指数中天生存在问题。不同步交易问题有些时候会使股票部分组件在市场开放后出现股票指数延迟交易问题......”。

4、“.....年。为了减少不同步交易问题影响，林恩格尔，伊藤分别利用纽约和东京股市开市后分钟和十五分钟指数去研究。虽然运用延迟价格指数能减轻过时价格问题影响，但是这样做也很大程度上稀释了国外市场传递作用。特别是贝克尔苏提那杜卡和恩格尔表明溢出效应会在交易后个小时内迅速被吸收。最后他们研究结果表明公开市场上交易已经包含了国外信息......”。

5、“.....通过这些研究，我们证明了股票指数期货价格能够用来检验纽约和东京股票市场收益和波动性之间自然传递。运用股指期货价格有以下几个好处。首先，由于股票市场价格过时价格问题主要产生于组成股票不同步交易问题，不同步交易应该对期货指数产生较小问题。例如，怀特洛和理查德森研究表明些股票指数收益比他们期货指数收益有比较高相关性......”。

6、“.....这些表明运用股指期货价格指数能提供个有用测试在股票收益和波动传递上。其次，有很多研究例如，斯托尔和哈雷陈科赫都表明价格发现机制发生在股指期货价格上而不是潜在点指标上。陈提供了证据表明了股指期货引导着潜在点指标，并且演示了在指点指标中不同步交易不会导致机体效应发生。因此，股指期货价格在国内市场信息传递中能比较好捕捉到交易特点。接下来文章组织结构如下。在接下来第二部分......”。

7、“.....第三部分通过实证模型展示美国和日本股市之间收益和波动性效应。最后部分给出结论。三数据和实证分析为了检验美国和日本市场股票收益和波动性传递问题，我们采用芝加哥商业交易所标准普尔股指期货合同和大阪证券交易所日经股票指数期货合同交易。运用年月日到年月日每天标准普尔和日经指数开盘价和收盘价。数据来源于期货行业研究杂志中......”。

8、“.....去获取较长时间数据，在实证分析只运用其中三个月时间数据。出去各个节假日，俩个市场之间数据时不同步，这样我们就能很明显观察到其中任意个市场上变化情况。股指收益率计算出来在不同数值中师不同，二者之间相差达倍。我们进步将得到期货收益收盘到收盘到日间开盘到收盘和整个夜晚收益收盘到开盘，这样标准普尔日经这俩个市场收益就可以表示为在这里包含，......”。

9、“.....显然白天信息对于晚上部分市场是非常重要最新新闻。图表表明每个市场白天和晚上收益系列关系。标准普尔白天和晚上收益不明显微不足道关系表明不同步交易在标准普尔上影响是微不足道。通常这微不足道影响很可能产生传播发挥作用。相似白天和晚上之间系列关系对日经股指期货影响是相同......”。