1、“.....fi，fi‟fifffi，fifffi，fi，fi，fififi，，fi，，fi，，flfi，fi，fl，ffi，，‟fifl，flfi，，fi„‟，ff‟，，ff，ff，fi，fl，fi‟，fifi，„‟„‟，，，fifi‟‟fi，fi‟flfi，„‟flfifi，fi，fi，fl，fl„‟‟，，‟fifi，fifl，fiflfi‟，fifi，‟fi，‟fifi，fi‟，，，译文资本结构决定因素以中国企业为案例为应对税收与财务困境的金融压力，早期理论作了相应的扩展。自世纪年代后期以来，已经有两个新股研究来源于更多更好的企业理论啄食理论和平衡的理论。次序的理论认为，公司发行的偏好于融资工具逆向选择问题梅尔斯。该理论表明，财务经理往往第选择内部资本作为使用资金，然后再发行债务，发行股票只会被认为是作为在市场环境下筹集资金最后的手段。相比之下，平衡理论强调个最优资本结构可以达到的平衡各种负债和权益......”。

2、“.....罗斯年是第个强调债务功能的，总有个信息令公司的管理及其投资者机制之间的信息不对称。他主张，管理公司会更好地了解投资者，当公司表现差，由于糟糕的现金流量，管理因为担心任何债务违约会使他们的工作损失会设法避免债务。信息不对称也解释了为什么已有的投资者可能不会支持新股权融资，因为新投资者可以要求获得更高的回报来抵消投资的风险的回报，这样对现有的投资者可能会稀释回报额。梅尔斯和麦杰耶夫后来发展他们所谓的融资顺序理论融资指出如果希望得到最优资本结构，公司就会通过使用内部基金满足新的投资的渴望，然后是发行低风险的债券，而发行新的股票只是作为最后的选择。在他们的理论里，没有最优资本结构的企业是无法实现价值最大化的......”。

3、“.....随后的实证研究提供了证据。海韦杰和梁没有发现实证支持这样个有序理论。然而埠斯在他们的十所公司的研究中找到了实证依据。弗兰克和戈雅通过至年上市美国公司的调查检测了融资顺序理论，并得出结论理论并不被实证所证明。当大公司的些方面表现出顺序行为，啄食的顺序证据都不包含稳健，传统杠杆因素，也不支持世纪年代以后实证分析。平衡理论平衡理论认为，肯定有种最优资本结构能够最大限度地实现企业价值最大化，但是平衡理论有很多种形态。税赋保护的好处和财务危机的借贷成本模型的非常重要的个假设，是并没有税收。莫迪里亚尼和米勒年在以后的工作里将税收问题增加到原有的框架。这个新工作的启示是，公司应完全通过债务融资项目实现最大化公司价值。很明显地这样的矛盾所欠实际构成只有其中小部分企业的总资本......”。

4、“.....根据这条理论，从其产生的债务利益免税，这意味着高负债比率会增加公司的价值。但该福利可以抵消成本，金融衰退可能损害企业的价值。因此，最优资本结构是由免税利益之间的平衡，负债和资本危机的成本债务。迪安杰罗和麦苏里斯，罗斯与他们表明，税收的存在，对于个拥有安全有形资产以及高的应纳税所得额的公司为避免高纳税而采取高债务产权比率是有利的。对于个绩效低下，拥有更多的无形资产的公司来说，最好是依赖股权融资。基于考虑抵税效应的这理论的个问题是，在遵循统税率的情况下，为什么公司的资本结构各地不尽相同。来自美国的实徵证据科普兰和韦斯顿，表明，公司所得税形成后企业资本结构并没有改变多少。在澳大利亚，那里没有双所得课税，在其他经济体拉詹辛格嘉，资本结构状况基本持平......”。

5、“.....在决定资本结构的选择中基本没有影响。代理理论和资本结构即使在完全市场和没有税务影响下，代理理论表明，负债和权益适当搭配，仍然是种重要的公司治理结构。般来说，只要还款时间有时些条款没有到期。债权人享受固定回报的时间，但是没有控制公司的权利。然而，如果公司存在财务危机，债权人对公司有很大的影响力，但即使公司实力雄厚，债权人对于公司能否为新提议的方案计划获得额外的资金产生大的影响。例如，个银行为个公司的扩张贷款了，对于公司能否建立新的办公楼就能有决定性的决定权利。相反地股东权益，特别是普通股票的权利给予普通股持股股东这样的权利股东大会投票表决权以及其他的公司处理权像公司合并以及部分资产处理等问题。股东们还可以得到股息或其它形式的资金分红，如果公司清盘关闭......”。

6、“.....这两个特权选举权和分红权的权利和其他分配权，是普通股股东最典型的权利。杰森和麦克林确定了两种冲突的潜在来源。方面，由于债务合同让权益人激励投资，债权人同权益所有者的冲突上升。更多特定的债务合同提供，如果个投资收益大回报远远超过面值的债券，股东权益者会捕获大部分的利益。然而，如果投资失败，因为债券人的有限责任，就要承担失败的后果。因此，权益所有者或许可以得到失败后的利益，即投资很有风险的项目，即使是它们的获利情况在下降。这样的投资导致债务价值的下降。权益所有者在失败投资上的损失不能抵消债务成本及其收益。权益所有者正确预测的今后的经济行为。在这种情况下，比起其它的债务，债权人获得就少些。因此......”。

7、“.....这种效果，般称为资产替代效应，是代理成本的债务融资。另方面，股东与管理者之间的冲突出现是由于管理者拥有少于的剩余索取权。因此，他们不承担这些行为的全部成本。因而经理不会对公司的资源管理投入跟多，却将公司资源转向个人利益，例如通过建造帝国大厦或特殊待遇的高消费，像公司的喷气式飞机豪华办公室等。经理承担从避免这些行为的全部费用，但仅能获得小部分的收益。因此，经理需要在承担这些与公司价值有关的行为成本的基础上，还要实现公司价值最大化。这种低效率随着公司经理所持股权份额的扩大而降低。经理在公司所持有的绝对投资，管理者的股权份额随着公司的负债比率的增加而增加，减轻了经理和股东之间的冲突的成本。况且，杰森指出，因为债权人要求还现金......”。

8、“.....管理者和股权持有人之间趋于更加和谐，这种情况有利于债务融资。杰森和迈克林，第页认为，最佳的资本结构可以通过平衡债务代理成本和债务利益之间的关系得到大量实证结果证实了这分析。首先，人们期待债券合同中包括试图阻止资产替代的功能，如利息覆盖需求，禁止投资与新业务不相关的商业等。其次，行业中的资产替代的机会较有限，在其他条件不变的情况下会有较高的债务水平。因此，举例来说，这个理论预言适用于公用事业，银行，在些成熟的产业中缺少发展机遇的企业杠杆作用更明显。第三，对于那些日常经营活动中有较大的现金流量，同时想要获得更多的债务的企业来说，低增长率或者甚至负增长率更加有利。没有良好的投资前景大的现金流量为高消费提供可能性，如高物质消费额外的支出等。日益增加的债务减少了自由现金数额......”。

9、“.....根据詹森，这些特色产业包括钢铁，化工，酿造，烟草，电视和无线电广播，以及木材和纸制品行业。该理论预测，这些行业拥有高杠杆率的特点。公司控制代理理论的个局限是，哈特，批评说，它假设代理问题可以得到缓解或消除，并且共同假定，经理可以在未来的任何突发事件和状态中知道应该采取什么行动。但是，设计或执行这样的全面合同将非常昂贵威廉姆森，。也许不断完善的和同更具有优势，分配股权持有人无法控制的，在合同给予债权人控制权的同时给股东权益所有者分配控制权阿洪和博尔顿，。这种不完全合同法将权益和债券视为有价证券。当公司财政状况稳健，股票持有人拥有控制权。但是，债务拖欠还款将引发债务持有人的控制权转移。管理层裁员和资产清算就是不可避免的了。因此，管理层的要求会受到限制，以确保债务顺利还款......”。