1、“.....，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，资料来源译文股利政策，信号和现金流量综合办法信号假说和自由现金流假说认为，股息政策是由个模型，集成了两个假说缺乏阻碍。本文的目的是为了解释的理论模型，结合了股利信号和自由现金流的。这种分析的目的是为了阐明股利政策，管理激励机制和公司价值之间的复杂关系。为了考虑股利政策的复杂性，其中管理人员拥有超过有关企业优质投资者的信息，可投资于价值减少项目。因此，该模型结合了信号和自由现金流的因素。管理沟通和声誉的影响也纳入模型中。结果所得，削减股息是坏消息。这可能会导致企业拒绝削减股息，因此放弃好的项目。本文表明，在股息削减管理的情况下，由于投资管理和沟通，可能会缓解这个问题。创作成为富勒和布劳这些人们工作和发展的灵感和动力......”。

2、“.....市场在两个信号和自由现金流例本文的模型中，信号可能是不可靠的，因为公司可能需要削减股息，采取积极的净现值的项目。因此，该模型有助于了解股利政策的复杂性。近年后米勒和莫迪利亚尼著名的股利无关定理，学者和从业人员仍然缺乏了解的股利政策及其对公司价值的影响。事实上，黑色指出，我们期待在更困难的支付股息局面中，更好像个谜与片段，而不是适合在起。在本文中，我们设立了个模型，从股利信号中分析，试图找出影响股利政策与公司价值的各种因素。据米勒和莫迪利亚尼定理，该公司的价值是由它在个完善的市场条件下的世界股利政策的影响。两个驱动的无关定理的主要假设是个公司的管理纯粹是兴趣最大化股权持有人的价值没有代理问题。企业内部和外部共享有关公司的业务和前景下称信息对称的假设相同的信息。随后分析了理论研究纳入公司的股利政策的信息不对称和代理问题的影响因素中......”。

3、“.....过剩现金假说。我们的股息模型结合这两种方法。信号假说，根据管理者和投资者之间的信息不对称，股利政策将可能提供信号有关公司当前业绩和未来前景。免费的现金流量假说也称为超额现金假说指出，股利政策地址管理者和外部投资者的代理问题例如伊斯特布鲁克，年詹森。特别是，在的的分析投资机构出现问题负净现值净现值项目从帝国大厦经理人的激励机制。通过降低股息减轻自由现金流供管理者这个问题。所指出的富勒和年，这些假说信号和现金流量均支持多但不是全部的实证证据表明，股息的增加或减少的好坏消息，导致股票价格上涨减少。也许，之所认为黑色的股利之谜的解决方案仍然如此难以捉摸的是，是因为我们缺乏个综合的理论，结合对股息信号和自由现金流动机和年富勒和布劳富勒和得出第个这样的综合模式。我们的工作通过在建立模型的基础上......”。

4、“.....特别是，我们认为这两者对股息的双重作用。股息收入提供了投资者管理者的动机，因此选择高股息，以提供个积极的信号电流信号。然而，在我们的分析中，个新的项目是提供给公司，如果企业想投资这个项目，它必须从目前的收入的资金。因此，除了目前的收入，信号的作用，股息水平也可能会成为影响经理人的能力投资于该新项目的重要因素。因此，基金经理可能希望削减股息取好，增值项目，或者他可能希望高分红派息为了减少现金流承诺不采取坏，价值降低工程。我们的模型有助于富勒和的金融时报年在以下几个方面的分析。首先，我们从对开发的分析中，获得了正式的和严格的方式对股息博弈均衡。其次，金融时报的可能性，只考虑负净现值的项目存在。因此，他们注重的年的现金流问题。与此相反，我们认为该项目的可能性，可能有正面或负面的净现值。这使我们能够考虑以下不足的研究领域......”。

5、“.....分红和股票价格之间的关系是正面的红利增加是好消息，伍尔德里奇和建议，当家公司拥有有利的发展机遇，削减股息不定是坏消息。相反，股息的增加可能是坏消息。例如，艾伦和认为，不过，我们注意到，在不对称信息情况下，股息也可以看作是坏消息。公司的分红是那些没有积极的净现值项目，其中投资，并根据布莱克年，如果错过机会支付股息，或许没有家公司具备已支付股息的自信心，但它已经有吸引力的投资可能，。因此，红利和公司价值之间的关系是复杂的。市场可能假说人认为相比之下分红增加情况毫不逊色，无论是作为个积极的信号，当期收入即股息减少信息不对称的问题，或作为减轻现金流的问题即分红来降低代理问题的种手段。但是，股息的增加可能被视为负面的信号该公司缺乏成长的机会，而股息的削减可能被视为个积极的信号该公司具有显着的增长机会提供看到......”。

6、“.....我们的第三个贡献是考虑两种类型的低效率或代理问题与股利政策方面的管理激励机制。首先，我们分析了道德风险的问题，由于管理私人利益，使得帝国大厦经理可能削减股利，从而投资于负净现值价值减少项目。其次，我们考虑个逆向选择的问题，使管理人员可以拒绝削减股息，因此传递了个正的净现值项目。事实上，科恩和年确定个新的机构股息成本类型正净现值是放弃以支付股息的项目数为前提的。法兰克福和木材观察到，除了分析机构和股利政策的信息不对称问题的影响，研究人员开始考虑行为模型。他们观察到。投资者的行为大大影响社会规范和态度。根据希勒，包括建模工作这些影响可以丰富发展的理论来解释公司股利政策的影响力。我们的第四个贡献是，我们在我们的模型包括个行为层面。也就是说，我们习惯地认为，高股利信号是高品质的投资者。在我们的第种情况下，投资者的信念确实是正确的......”。

7、“.....在第二种情况下，这些信念驱动的逆向选择问题高品质的公司是不愿意减少低于低质量的公司的股息作为我们的第二个案例，由于市场当时误值低质量的这家公司的延伸，我们考虑是否逆向选择问题可以通过沟通方式，以缓解投资者，通过加强管理的口碑效应。事实上，伍尔德里奇和认为，企业可能能够避免投资者的沟通，削减股息的原因是投资于未来的增长机会的负面市场反应。有人可能会认为，这可能是廉价的通话。然而，伍尔德里奇和认为，管理的声誉也可以提供个信誉为企业提供融资决策的重要机制。在股利政策的信誉作用已探索的和史密斯年和吉莱等年。在和史密斯，个有信誉的股利信号是在个意想不到的收入增加后确认的。同样，在吉莱等人也认为声誉机制是市场惩罚的这样个公司，选择以傻瓜的市场，这是个高收入的公司的高股息，但后来的报告获利能力低。与此相反......”。

8、“.....我们认为，允许个公司沟通，这是削减股息，以投资于新的增值项目中的管理声誉的作用。本文的其余部分组织如下。在第二节，我们提出我们的模型。节中，我们认为我们的自由的现金流情况。在节中，我们考虑我们的逆向选择的情况下，并考虑沟通和声誉的作用。在第节，我们讨论了我们的模型的实际和管理的影响。此外，在我们的模型，我们考虑些零星的证据显示，复杂性，周围的股息政策。第节总结。我们的股利信号传递模型表明，股利政策确实是复杂的。我们已经表明，高分红可能性有，都是由目前的表现提供了积极的信号在当前的收入而言对公司价值的积极作用，减少现金流动问题即经理在私人利益诱惑下投入负净现值投资项目。然而，如果它阻止能够使这些投资公司，在正净现值的投资机会的情况下，高股息可能确实使项目价值降低，。然而，管理层可能会拒绝削减股息，从而放弃了这些积极的净现值的机会......”。

9、“.....高股利信号是高品质的公司。因此，我们强调管理沟通模式的投资者教育，提高管理声誉因素作为消除这问题的方法。我们现在考虑些零星的证据表明，提供了种实用的角度对我们的理论，体现了现实世界的混乱，周围的股息政策的复杂。传统的积极的红利和公司股利之间的关系价值租赁等。年提供了那里的市场反应，在标准的方式下，那就是，下面正面负面的例子，以股息的增加或减少国际宣布将其季度股息削减。关于公布的股票价格下跌。伯利恒钢铁公司宣布，它忽略其季度股息。其股价下跌。沃尔玛宣布将其季度股息增加。沃尔玛的股价上升。宝洁公司宣布了关于公布年度股息增加，和的股票价格上升。然而，管理的理解是租赁等形式于年表明，高分红可能会限制在价值创造的企业投资伊丽莎白哥特，个家庭，控制道琼斯公司持不同政见的成员，提出了关于其股利政策的问题......”。