管理，将提升我司对市场影响力，产生较好协同效益。四辰州矿业盈利预测及投资分析凯捷中国咨询顾问公司本着公正独立原则，对湖南辰州矿业有限公司进行了为期四天现场尽职财务调研，收集了辰州矿业关于企业状况和公司财务等方面资料，并在此基础上模拟出辰州矿业年盈利情况，以期从第三方角度评价双方合作基础。现将他们调查研究结果摘要如下说明预测范围单位范围辰州矿业本部常德辰州锑品厂安化湘安钨业新邵辰州锑业主要从事公司三大核心产品系列黄金精锑和钨精矿采选冶炼和加工，是集团公司主营业务板块且关于这些公司资料相对齐全，因此，我们将对这些公司进行连续年财务预测甘肃辰州矿产开发有限公司因新近成立，辰州矿业方面提供资料不全，我们无法建立相应财务模型，因此，我们依照甘肃辰州公司年半年报来推算后续年盈利情况由于全资子公司和控股子公司中与主业相关些子公司刚刚收购完成，或者还处于探矿阶段，没有实际产出，今后产出具有定不确定性，因此不在本次预测范围之内控股子公司中辅业公司都是独立法人，自负盈亏，本预测将考虑其盈利情况湘西金矿设计科研所和参股子公司虽然也是独立法人，但是基本上属于保本经营，本预测将不包括该等公司盈利能力产品范围黄金精锑氧化锑年以前公司对外销售钨精矿，现已新增冶炼生产线，因此假设公司今后不对外销售钨精矿，全部加工成预测方法主业黄金精锑和氧化锑钨精矿按照辰州矿业及其下属子公司实际发生成本推算由于辰州矿业生产处于试运行阶段，生产指标不稳定，因此我们参考厦门钨业相关数据估算冶炼成本辅业辅业公司盈利比较稳定，按照其年平均盈利水平推算母公司盈利包括公司本部盈利情况下属控股子公司按照权益法合并计算盈利二主要假设生产成本期间费用和产量数据主要来源于辰州矿业冶炼成本参考厦门钨业公司预测主要产品产量详见下表。表年主要产品产量表单位吨本部黄金精锑常德辰州氧化锑安化湘安钨精矿贵锑含金新邵辰州贵锑锑氧含锑，产品销售价格参见表黄金价格参照伦敦金银市场协会最近公布全球位金银专家对金价未来走势预测锑品和钨品价格由五矿有色相关部门提供表辰州矿业年主要产品价格表黄金美元盎司精锑美元吨，氧化锑美元吨，钨精矿元吨，元吨，贵锑含金元吨，锑氧贵锑含锑元吨，三盈利结果总体盈利情况详细结果请参见表湖南辰州州矿业最优方案不是控股，而是获得辰州矿业锑品和钨品销售控制权纵观五矿有色最佳投资方案和辰州矿业初步设想与五矿有色进行销售合作，五矿有色可销售其产品，我们认为五矿有色下步工作目标是确保获取辰州锑品和钨品销售权，并力争更大比例从财务角度看在本文分析时，我们主要选用净资产回报率投资回报率和投资回收期三个财务指标来考核辰州矿业资质状况和五矿有色投资价值分析结果请参见附表净资产回报率说明根据辰州矿业提供增资扩股方案，辰州矿业本次拟增加注册资本，万股，筹集资金万元按元每股计增资后公司净资产为个亿结果根据盈利预测结果，我们得到辰州矿业在年平均净资产回报率为。该指标能够满足公司未来上市要求，在同行业公司也处于较好水平投资回报率说明根据辰州矿业改制初步设想，五矿有色出资万人民币元股万股，在新公司中持股。因此，我们根据五矿有色未来分红来计算投资回报率结果如果假设辰州矿业全部盈利在扣除资本公积和盈余公积后全部用于分红，五矿有色在年平均分红额为万元平均投资回报率为投资回收期如果五矿有色投资万元，获得辰州矿业股份，我们推算出投资项目投资回收期是年从财务上看，辰州项目完全能够满足五矿有色要求投资回报率达到以上，投资回收期年之内，因此，我们认为此投资项目是可行。因此，从战略和财务两个方面分析，我们认为该项目是可行。表辰州项目投资可行性指标分析年份辰州矿业盈利，五矿有色分红五矿有色投资回报率辰州本部净资产报酬率投资回报期年五存在风险与对策行业风险欧盟新化工品政策就氧化锑是否具有毒性，国际上已进行二十多年实验，但尚未有定论。近来，随着欧盟实施新化工品政策步伐加快，本年度末，在欧盟成员内部将就是否限制氧化锑使用做出表决，最早年欧盟将做出终裁，如果仲裁作出限制使用，则终裁生效年后，限制措施将正式实施。如欧盟确认限制使用氧化锑，主要消费国美国日本和其他国家将会步其后尘，采取限制措施。由于氧化锑用量占锑总用量，限制氧化锑使用，对世界锑行业将是灭顶之灾。但就目前情况看，由于无法证明氧化锑毒性，完全限制氧化锑使用，可能性不大，但不可掉以轻心。中国反垄断政策如前所述，如果五矿有色控股华锡集团，再加上控股锡矿山闪星锑业，合并后可控出口许可证含本部广西华晟锡矿山将达万吨，占中国出口许可证万吨，占世界锑市场需求，是否会被指责为垄断经营，由于我国未出台相关反垄断政策，结果尚未可知。但鉴于锑行业特殊性，这种反垄断政策可能性不大。消费国反倾销政策年和年美国和欧盟相继发起对中国产氧化锑反倾销调查，由于我方积极应诉，出具有力证明文件，终于取得胜诉。但随着中国氧化锑出口数量不断增加和价格竞争优势，国外氧化锑厂家不断倒闭或停产，威胁现存国外厂家生存空间，故反倾销可能性