1、“..... 六内需推动型经济增长战略提升日程 在稳定压倒切的政治选择下，中国的决策当局在年年中将转向鼓励内需的政策 商品住宅销 售面积合计为万平方米，占登记销售面积的平方米以上套型的商品住宅 销售面积合计为万平方米，占登记销售面积的。 从不同套型商品住宅的供求结构来看，本月除平方米套型和平方米套 型外，其它各面积段商品住宅的供给比重均略大于需求，呈现不同程度供大于求的态势。从 近几个月成交情况看，平方米的中等偏大户型入市量比例持续增加，考虑到全市居 民的可支配收入水平，需要控制大中户型的市场供给量，进步推进中小户型供给。参见 表 表年月沈阳市不同套型商品住宅供销结构表 套型面积平方米上市面积万平方米所占比例销售面积万平方米所占比例 合计 不同价位商品住宅供求结构 从月份全市不同价，增长与通胀格局已经显著恶化......”。

2、“.....其中增长率需要回落至其潜在增长水 平，但这种增长水平下降定是轻微的，绝对不可以影响到就业增长。这种增长的放缓可以 的更大幅升值我们预计明年人民币兑美元升值，预测风险趋于上行将是件好事， 原因是这些因素对增长的周期性影响可能引发推迟已久的亟需的政策调整。 出口下降释放的产能可能需要的时间较长，在短期内同时人民币被迫更大幅度升值， 那么更疲软的外部需求对增长造成的下行压力可能促使决策当局重新考量他们在国内需求 方面的政策立场，尤其是那些与国内投资需求有关的领域。出口增长的大幅放缓以及人民币 的，贸易顺差增长年前个月为的大幅放缓必将对中国经济增长以及 工业企业盈利能力产生显著影响，全球经济放缓对中国出口导向战略提出了严峻的挑战。 如果出口增长回落的幅度比人们预期的更快，与此再度抑制内需。 四出口导向战略的挑战 中国过去的经济增长，出口导向战略功不可没......”。

3、“.....各类数据继 续显示经济日趋疲软。鉴于净出口对增长的显著贡献年中国的贸易顺差可能占 重。 人民币大幅的名义升值有助于向私人领域传递正确的价格信号，促使其重新分配资源。 此外，它还有助于在内需再度上升的情况下遏制国内通胀压力。否则，当外部需求在将来的 时刻复苏时，中国可能需要制了国内需求。换句话说，这些政策使得中国 经济更容易受到外部需求大幅放缓的冲击。外部需求的放缓或许会平抑国内需求释放带来的 产能曲线，中国连续多年的投资拉动，产能问题肯定不会像高盛的统计数据那样严总体需求的过度扩张导致了通胀上升，但在时间上有定的滞后 三外汇政策压制了内需 通过将人民币汇率盯住在个显著被低估的水平，中国在年的政策选择与过去 年样在保持了出口强势的同时已经继续抑因素 暂不考虑，这种出口转内销的产能释放分析中并未考虑。当然从中国的总体经济过热的程 度上看......”。

4、“.....但从经济增长的角度上看，是否抑制总需求或抑制哪些需求 值得认真考虑。 图表能够降低总体需求增长的政策措施或其他 需求方面的变化。然而这种剩余产能不足导致的需求过度增长的分析忽略了个因素，全球 经济放缓带来的中国出口的不可避免的持续下滑般规律中国当前不能再加息，热钱时的国内或国际供应面冲击所造成的，而是显著的正产出缺口即总体需求相 对于经济总体产能的过度增长是过去几轮通胀以及此轮通胀的主要推动因素见图表。 并得出结论，要使通货膨胀显著下降，就需要看到企业比产量高能的企业多。 资料来源高盛经济研究 图表单位劳动力成本的上涨预示着通胀上升势头 高盛亚洲首席经济学家梁红认为截至年月达到年高点的通货膨胀， 并不是任何暂率指数见 图表以及单位劳动力成本上升当中见图表有所体现......”。

5、“.....例如，表明产量低于产能的住宅地 产的发展。 二中国问题源于需求旺盛产能不足 年显著高于趋势增长率的增长，已经造成了较年时更大范围的产能压 力，经济快速增长和低通胀的经济周期黄金阶段显然已经结束。官方的产能利用背景已发生了更为复杂的变化，而且这种变化是阶段 性的调整，年政策宏观经济如能软着陆，房地产业在年将延续增长。在控制总需求 的条件下，表面上看抑制房地产需求是政策组合的部分，然而经济的软着陆却需要和 通货膨胀的综合作用下体现在中国的房地产市场。这个力量最终会导致什么样的发展方向 呢国际投资银行高盛认为，年中国最重要的宏观经济问题是通胀的走势以及政策选 择。很显然房地产业所面临的宏观经济了风口浪尖。年月初，由美国次级贷危 机和欧洲兴业银行交易员亿美元巨亏引发的全球金融市场振荡，中国的宏观调控严厉的货 币紧缩政策，可能会对中国相关资产持续造成下行压力......”。

6、“.....年月初，由美国次级贷危 机和欧洲兴业银行交易员亿美元巨亏引发的全球金融市场振荡，中国的宏观调控严厉的货 币紧缩政策，可能会对中国相关资产持续造成下行压力。而这个下行压力会在人民币升值和 通货膨胀的综合作用下体现在中国的房地产市场。这个力量最终会导致什么样的发展方向 呢国际投资银行高盛认为，年中国最重要的宏观经济问题是通胀的走势以及政策选 择。很显然房地产业所面临的宏观经济背景已发生了更为复杂的变化，而且这种变化是阶段 性的调整，年政策宏观经济如能软着陆，房地产业在年将延续增长。在控制总需求 的条件下，表面上看抑制房地产需求是政策组合的部分，然而经济的软着陆却需要住宅地 产的发展。 二中国问题源于需求旺盛产能不足 年显著高于趋势增长率的增长，已经造成了较年时更大范围的产能压 力，经济快速增长和低通胀的经济周期黄金阶段显然已经结束......”。

7、“..... 图表过剩产能达到历史最低点 扩散指数衡量的是产量高于产能的企业相对于产量低于产能的企业的比例。例如，表明产量低于产能的企业比产量高能的企业多。 资料来源高盛经济研究 图表单位劳动力成本的上涨预示着通胀上升势头 高盛亚洲首席经济学家梁红认为截至年月达到年高点的通货膨胀， 并不是任何暂时的国内或国际供应面冲击所造成的，而是显著的正产出缺口即总体需求相 对于经济总体产能的过度增长是过去几轮通胀以及此轮通胀的主要推动因素见图表。 并得出结论，要使通货膨胀显著下降，就需要看到能够降低总体需求增长的政策措施或其他 需求方面的变化。然而这种剩余产能不足导致的需求过度增长的分析忽略了个因素，全球 经济放缓带来的中国出口的不可避免的持续下滑般规律中国当前不能再加息，热钱因素 暂不考虑......”。

8、“.....当然从中国的总体经济过热的程 度上看，的确需要抑制总需求，但从经济增长的角度上看，是否抑制总需求或抑制哪些需求 值得认真考虑。 图表总体需求的过度扩张导致了通胀上升，但在时间上有定的滞后 三外汇政策压制了内需 通过将人民币汇率盯住在个显著被低估的水平，中国在年的政策选择与过去 年样在保持了出口强势的同时已经继续抑制了国内需求。换句话说，这些政策使得中国 经济更容易受到外部需求大幅放缓的冲击。外部需求的放缓或许会平抑国内需求释放带来的 产能曲线，中国连续多年的投资拉动，产能问题肯定不会像高盛的统计数据那样严重。 人民币大幅的名义升值有助于向私人领域传递正确的价格信号，促使其重新分配资源。 此外，它还有助于在内需再度上升的情况下遏制国内通胀压力。否则，当外部需求在将来的 时刻复苏时，中国可能需要再度抑制内需。 四出口导向战略的挑战 中国过去的经济增长......”。

9、“.....美国消费指数不断下降，各类数据继 续显示经济日趋疲软。鉴于净出口对增长的显著贡献年中国的贸易顺差可能占 的，贸易顺差增长年前个月为的大幅放缓必将对中国经济增长以及 工业企业盈利能力产生显著影响，全球经济放缓对中国出口导向战略提出了严峻的挑战。 如果出口增长回落的幅度比人们预期的更快，与此同时人民币被迫更大幅度升值， 那么更疲软的外部需求对增长造成的下行压力可能促使决策当局重新考量他们在国内需求 方面的政策立场，尤其是那些与国内投资需求有关的领域。出口增长的大幅放缓以及人民币 的更大幅升值我们预计明年人民币兑美元升值，预测风险趋于上行将是件好事， 原因是这些因素对增长的周期性影响可能引发推迟已久的亟需的政策调整。 出口下降释放的产能可能需要的时间较长，在短期内，增长与通胀格局已经显著恶化， 迄今为止积聚的过热压力需要经济进入个降温期......”。