1、“..... ,认为不同交易机制下的买卖价差是不同的，纽约证 交所和美国证交所相对于纳斯达克证交所来说，订单处理成本要低，但是逆向选择成本要高。 国内的文献主要有宁向东和齐险峰认为股票价格水平交易活跃程度和价格 波动程度是中国股票市场相对买卖报价价差的显著决定因素。屈文洲和吴世农 认为深圳股票市场买卖价差并不存在显著的周内效应，日内买卖价差呈现型变动规律， 股票市场风险和股票价格对买卖价差均存在显著影响。孙培源和施东晖认为上海 股市的买卖价差总体上低于纽约香港特区等成熟市场，在交易日内呈现型的变化趋 势，并且受到股价波动性绝对股价水平及买卖委托数量的影响。杨之曙和姚松瑶 估计了在上海证券交易所上市交易的股票的信息性交易风险，实证研究发现成交活跃的股 票与交易清淡的股票相比信息性交易的概率较低，提供了信息性交易对买卖价差的影响的经 济解释。雷觉铭和曾勇研究认为上海股市的逆向选择成本在买卖价差中占， 高于其它市场日内逆向选择成本曲线呈现略微斜置的型......”。

2、“..... 从国外文献来看，对买卖价差的研究不仅有完善的理论，而且在实证上的研究也是从 股票市场转向外汇市场和期权等衍生品市场，而且还研究了不同交易机制下的买卖价差问 题，而由于我国金融市场发展的限制，国内学者则主要集中在股票市场上买卖价差的实证分 析。 区别于目前的研究，本文研究的是上海银行间同业拆借市场的买卖价差。该市场之所以 重要是因为人民银行要努力将塑造成我国的基准利率，另个原因就是该市场采用的 做市商制度，不同于股票市场集合竞价的交易制度。 区别于以往的研究，本文考察了买卖价差与价格包含的新信息之间的关系和买卖价差的 持续性。 区别于以往的研究，本文在对条件异方差进行建模的时候，考虑了波动的不对称性，采 用了门限广义自回归条件异方差模型。 描述性统计分析 研究样本及方法 本文数据来源于上海银行间同业拆借利率网站公布的家银行的买卖报价。样本区间是 年月日到年月日，共条交易记录......”。

3、“.....节假日调整引起的周末交易日共有条交买卖价差的构成因素影响因素等方面。国外重要的研究有 以下几个方面 从买卖报价的理论角度来看，认为买卖价差实际上是在有组织的市场 中为交易的即时性支付的成本，该文奠定了金融市场微观结构基础。 将买卖价差与交易中的信息不对称联系在起，认为做市商从流动性交易者身上获取利 润，但是对于信息交易者会损失，做市商会最大化这个收入差距垄断做市商制度会比竞争 做市商制度的价差大。分析认为，做市商买卖报价差由三种成本构成，即指令 处理成本库存持有成本和逆向信息成本。 从实证研究的角度来看，认为股票的买卖价差和交易次数 每次的交易规模以及市场风险正相关。认为期权买卖价差与期 权到期时间和价格是正相关的，但是与交易活动负相关。看涨期权上的交易活动与看跌期权 的买卖价差呈正相关关系，反之也成立，说明交易者将看涨期权和看跌期权认为是替代品。 研究发现外汇市场买卖报价与波动率也是成正相关关系。 ......”。

4、“.....纽约证 交所和美国证交所相对于纳斯达克证交所来说，订单处理成本要低，但是逆向选择成本要高。 国内的文献主要有宁向东和齐险峰认为股票价格水平交易活跃程度和价格 波动程度是中国股票市场相对买卖报价价差的显著决定因素。屈文洲和吴世农 认为深圳股票市场买卖价差并不存在显著的周内效应，日内买卖价差呈现型变动规律， 股票市场风险和股票价格对买卖价差均存在显著影响。孙培源和施东晖认为上海 股市的买卖价差总体上低于纽约香港特区等成熟市场，在交易日内呈现型的变化趋 势，并且受到股价波动性绝对股价水平及买卖委托数量的影响。杨之曙和姚松瑶 估计了在上海证券交易所上市交易的股票的信息性交易风险，实证研究发现成交活跃的股 票与交易清淡的股票相比信息性交易的概率较低，提供了信息性交易对买卖价差的影响的经因素影响因素等方面。国外重要的研究有 以下几个方面 从买卖报价的理论角度来看，认为买卖价差实际上是在有组织的市场 中为交易的即时性支付的成本，该文奠定了金融市场微观结构基础......”。

5、“.....认为做市商从流动性交易者身上获取利 润，但是对于信息交易者会损失，做市商会最大化这个收入差距垄断做市商制度会比竞争 做市商制度的价差大。分析认为，做市商买卖报价差由三种成本构成，即指令 处理成本库存持有成本和逆向信息成本。 从实证研究的角度来看，认为股票的买卖价差和交易次数 每次的交易规模以及市场风险正相关。认为期权买卖价差与期 权到期时间和价格是正相关的，但是与交易活动负相关。看涨期权上的交易活动与看跌期权 的买卖价差呈正相关关系，反之也成立，说明交易者将看涨期权和看跌期权认为是替代品。 研究发现外汇市场买卖报价与波动率也是成正相关关系。 ,认为不同交易机制下的买卖价差是不同的，纽约证 交所和美国证交所相对于纳斯达克证交所来说，订单处理成本要低，但是逆向选择成本要高。 国内的文献主要有宁向东和齐险峰认为股票价格水平交易活跃程度和价格 波动程度是中国股票市场相对买卖报价价差的显著决定因素......”。

6、“.....日内买卖价差呈现型变动规律， 股票市场风险和股票价格对买卖价差均存在显著影响。孙培源和施东晖认为上海 股市的买卖价差总体上低于纽约香港特区等成熟市场，在交易日内呈现型的变化趋 势，并且受到股价波动性绝对股价水平及买卖委托数量的影响。杨之曙和姚松瑶 估计了在上海证券交易所上市交易的股票的信息性交易风险，实证研究发现成交活跃的股 票与交易清淡的股票相比信息性交易的概率较低，提供了信息性交易对买卖价差的影响的经 济解释。雷个收入差距垄断做市商制度会比竞争 做市商制度的价差大。分析认为，做市商买卖报价差由三种成本构成，即指令 处理成本库存持有成本和逆向信息成本。 从实证研究的角度来看，认为股票的买卖价差和交易次数 每次的交易规模以及市场风险正相关。认为期权买卖价差与期 权到期时间和价格是正相关的，但是与交易活动负相关。看涨期权上的交易活动与看跌期权 的买卖价差呈正相关关系，反之也成立，说明交易者将看涨期权和看跌期权认为是替代品......”。

7、“..... ,认为不同交易机制下的买卖价差是不同的，纽约证 交所和美国证交所相对于纳斯达克证交所来说，订单处理成本要低，但是逆向选择成本要高。 国内的文献主要有宁向东和齐险峰认为股票价格水平交易活跃程度和价格 波动程度是中国股票市场相对买卖报价价差的显著决定因素。屈文洲和吴世农 认为深圳股票市场买卖价差并不存在显著的周内效应，日内买卖价差呈现型变动规律， 股票市场风险和股票价格对买卖价差均存在显著影响。孙培源和施东晖认为上海 股市的买卖价差总体上低于纽约香港特区等成熟市场，在交易日内呈现型的变化趋 势，并且受到股价波动性绝对股价水平及买卖委托数量的影响。杨之曙和姚松瑶 估计了在上海证券交易所上市交易的股票的信息性交易风险，实证研究发现成交活跃的股 票与交易清淡的股票相比信息性交易的概率较低，提供了信息性交易对买卖价差的影响的经 济解释。雷觉铭和曾勇研究认为上海股市的逆向选择成本在买卖价差中占......”。

8、“.....另外高价股买卖价差中的 逆向选择成本所占比例高于低价股价差中的逆向选择成本比例。 从国外文献来看，对买卖价差的研究不仅有完善的理论，而且在实证上的研究也是从 股票市场转向外汇市场和期权等衍生品市场，而且还研究了不同交易机制下的买卖价差问 题，而由商会最大化这个收入差距垄断做市商制度会比竞争 做市商制度的价差大。分析认为，做市商买卖报价差由三种成本构成，即指令 处理成本库存持有成本和逆向信息成本。 从实证研究的角度来看，认为股票的买卖价差和交易次数 每次的交易规模以及市场风险正相关。认为期权买卖价差与期 权到期时间和价格是正相关的，但是与交易活动负相关。看涨期权上的交易活动与看跌期权 的买卖价差呈正相关关系，反之也成立，说明交易者将看涨期权和看跌期权认为是替代品。 研究发现外汇市场买卖报价与波动率也是成正相关关系。 ,认为不同交易机制下的买卖价差是不同的，纽约证 交所和美国证交所相对于纳斯达克证交所来说，订单处理成本要低，但是逆向选择成本要高......”。

9、“.....屈文洲和吴世农 认为深圳股票市场买卖价差并不存在显著的周内效应，日内买卖价差呈现型变动规律， 股票市场风险和股票价格对买卖价差均存在显著影响。孙培源和施东晖认为上海 股市的买卖价差总体上低于纽约香港特区等成熟市场，在交易日内呈现型的变化趋 势，并且受到股价波动性绝对股价水平及买卖委托数量的影响。杨之曙和姚松瑶 估计了在上海证券交易所上市交易的股票的信息性交易风险，实证研究发现成交活跃的股 票与交易清淡的股票相比信息性交易的概率较低，提供了信息性交易对买卖价差的影响的经因素影响因素等方面。国外重要的研究有 以下几个方面 从买卖报价的理论角度来看，认为买卖价差实际上是在有组织的市场 中为交易的即时性支付的成本，该文奠定了金融市场微观结构基础。 将买卖价差与交易中的信息不对称联系在起，认为做市商从流动性交易者身上获取利 润，但是对于信息交易者会损失......”。