1、“.....固定汇率制度下，由于当局用外汇储备维持国固定的汇率比价，使得通货膨胀得以传播。世纪年代美元化这典型的货币替代现象中，阿根廷乌拉圭等国深受美国通货膨胀传递的影响，丧失了部分货币主权。在这种情况下，经济主体对本币贬值的预期强化，在国承受过多的贬值压力后，容易引起大规模的货币替代。在浮动汇率制下，由于货币间的汇率经常波动，多元货币持有者为了自身利益，特别是资产组合的目的，会频繁地进行货币替代。所以可以说在固定汇率制度下容易引发大规模的货币替代在浮动汇率制度下，则容易引起频繁的货币替代。货币兑换的自由度，即资本是否可以自由流动也是重要的制度因素。如国货币完全不可兑换，本国居民只持有种货币，只能进行货币与其他国内资产如实物资产之间的组合，货币替代不可能发生。当货币可部分兑换时如经常项目下的自由兑换，货币替代便有了产生的途径，此时对外币需求动机主要是预防动机和交易动机。但当货币可以完全自由兑换以后......”。

2、“.....因为居民会根据宏观经济各变量进行资产组合，以追求自身盈利的最大化。制度差异最终表现为交易成本的差异。显而易见，交易成本与货币替代的规模和频率呈反向变化的关系。规模因素。规模因素主要是指国民收入水平财富总量和结构以及经常账户额度。当国国民收入值越大时，在边际进出口倾向稳定的前提下，构成经常项目的国际贸易和经常转移增大，从而导致货币替代的规模扩大。由此所引起的货币替代主要是满足支付手段和交易媒介的需要或者说是由于交易和预防动机而进行货币替代。财富约束主要说明居民占有资源水平和投资选择的可能渠道。财富的总量越大，财富的形式越多样化，货币替代的进行便越理所当然，财富的约束主要作用于居民的资产组合，从而影响货币替代。宏观经济变量因素。宏观经济变量也可以包括上述国民收入，在此重点指出的是影响货币替代成本与收益的汇率通货膨胀率差异利率等宏观变量。汇率的预期变动率是影响货币替代的极重要的因素......”。

3、“.....利率的高低影响各种货币的持有成本，如本币利率高于外币利率，则本国居民更倾向持有机会成本较低的外币，因为利率是持有货币的机会成本。高通货膨胀率会减弱居民对本币的信心，加速货币替代。经济学家在构建模型时为了便于量化，经常将无法量化的制度变量归结为交易成本。需要指出的是各种变量并非相互孤立的而是相互联系和制约的。假设利率平价成立，则，本国利率，外国利率，汇率的波动程度，货币替代者会根据利率差异预期汇率变动假设购买力平价成立，国内般价格指数，国外般价格指数，通货膨胀差异会导致资产组合者预期汇率波动，为货币替代和资产组合提供思路。收益率和风险等其他因素。资产组合者即使由于预防及交易的动机持有外币也要考虑持有资产的保值和增值。如何平衡协调各种资产的比例，维持最大财富水平是货币替代者所追求的，在这个过程中当预期外币的收益率上升或者本币的信心受到冲击时，会增持外币减持本币......”。

4、“.....资产组合的方法和结果又取决于资产持有者的风险偏好程度和由此带来的效用的大小。根据上述因素可将货币替代现象用货币需求函数加以说明,本外国利率，其他资产的收益率货币替代系数，有关货币替代的财富函数，风险等变量二中国货币替代函数的构建货币替代就是开放经济背景下的各种货币需求的相对变化。不同于西方学者讨论的制度背景，我国作为发展中国家有自身的实际情况国民收入及的快速增长经济改革和金融深化的持续进行年以来的有管理的浮动汇率制和经常项目下的可兑换与资本项目非自由兑换非市场化的利率决定机制等，所有这些在研究我国货币替代时必须考虑在内。我国目前的货币替代主要是交易预防动机的需求。主要产生于国际贸易往来等经常项目交易的需要，还包括出国旅游留学的需要，多在国家外汇调剂市场和商业银行系统得以实现替代另种方式是为满足些特殊需要，而正常途径无法得到满足，可能会通过黑市交易实现货币替代，将本币转化为外币。出于其他目的的货币替代......”。

5、“.....原因可能比较复杂，数额也比较大有的学者对此作了说明，如苑德军等。部分的或潜在的资产组合需求的货币替代。所谓部分的资产组合是居民出于避险保值或投机的目的，有进行资产组合的愿望，但是由于我国资本项目下不能自由兑换，规模不会很大。潜在的货币替代同样也由于我国资本项目不可完全自由兑换，居民资产组合的货币替代受到抑制，随着金融深化的进展这种压力会得到逐步释放。如果我国实行迅速的自由化，可能会导致大规模的货币替代，甚至会引发货币与金融危机。综合考虑各种因素，可以构建中国的货币替代函数如下,交易和预防动机产生的货币替代，季度年四季度年三季度年二季度先看指标，表示本外币资产和本币存款的相对比例，由年上升到年由年开始稍有回落，而在以后的几年里基本上在之间波动，走势平缓。，指标，基本走势与指标近似，也于年达到最高，在年由于投放额度较大，分母基数变大，比例上升不高。但外币资产的值都是逐年攀升，由年的亿元......”。

6、“.....据最新统计，年国内的外币存款额值达到亿元。由表中可以看出在年年，货币替代现象严重些，年以后趋势略有增强，却不明显。这种现象固然与指标的反映能力有关，但也是与当时的经济形势不可分离的。年，我国通货膨胀较为严重，人们预期人民币汇率将要贬值，人民币信心受到冲击。居民纷纷通过各种渠道替代本币年刚实行汇率制度改革，居民资产组合的通道得到拓宽，也增强了居民对人民币汇率波动的预期，此时居民进行货币替代的程度加深是必然的结果在年，我国利率储蓄率，而同期美国年期国库券利率和，比美国高出很多，持有本币的机会成本过高。受东南亚金融危机的影响，居民对人民币能否不贬值存在疑虑，在年以货币替代形式的资本外逃非常严重，在数据上应表现为指标的攀升，但简单的指标却并不能这种趋势。如果横向比较，尽管我国货币替代程度逐年增强，但相较于拉美国家美元化的指标，我国货币替代并不十分严重。如年墨西哥的指标为，秘鲁比例为，乌拉圭为。因此......”。

7、“.....我国的货币替代现象并不十分严重，但有走强的趋势，并可能对经济运行产生影响。下面再利用国内学者的回归模型验证上述观点。种是单弹性的货币服务产生函数模型回归。苑德军等，货币服务的生产函数方法强调在既定的资产约束下，如何进行货币余额的搭配，以使货币的服务产出极大化，该模型将本币和外币视为两种生产要素投入货币服务生产函数在资产约束求最大值得替代弹性仅为，说明我国的人民币与世界上最主要的通货美元之间的替代程度不高，但他的模型有待改进拟合优度不高。姜波克等利用外币需求函数进行回归，外币需求的边际效用函数强调货币余额如何搭配能达到消费者边际效用最大化。其模型如下,，参与解释的线性参数参与解释的变量主要有两国利用率差，国内利率，国民收入，两国通胀率，。用此模型对年各季度的数据进行回归，提出以下论点外币存款利率上升导致货币替代加速。我国货币替代偏重于生息外币对不生息本币的替代，生息的本外币间的替代将逐渐占据主导地位......”。

8、“.....重新利用单弹性模型进行计量分析得出如下结论以年为界，年以前存在货币替代替代弹性为零的假设被拒绝，年后人民币与外币的替代弹性提高人民币存款与外币存款之间的长期替代弹性较低如年季度年季度间的替代弹性为，在短期缺乏弹性。三个模型的回归分析都验证了上述图像分析而得出的结论，我国的货币替代由制度利率通胀率等因素共同决定。随人民币利率市场化改革的深入，国内外利率平价的建立，和资本项目逐渐的开放，本外币存款之间的转移会更加频繁。货币替代趋势走强主要表现在以下几个方面商业银行外币存款显著增长，年，已由亿增至亿元人民币，时至年，已达到亿元人民币，这种现象是随国内外经济交易日益频繁的必然趋势，居民持有大额外币资产的直接后果可能是更大规模和频率的货币的替代。通过黑市和其他非法途径进行货币替代增多。年我国在上海设立了银行间外汇调剂市场，但居民货币替代的要求主要是资产组合的需求远远未达到满足......”。

9、“.....外贸交易中套汇骗汇等现象有增无减，这些都严重扰乱了市场机制的传导途径，破坏了经济运行和外汇的管理。所以尽管货币替代不十分严重，但仍会给市场经济的运行带来很大的成本，为政府的宏观调控增加了难度和成本。五中国货币替代条件下的政策选择在开放经济条件下，政府进行宏观调控和政策搭配的目的是维持内外均衡。宏观调控的基础和前提是充分了解经济形势和制度背景和它所能够掌握的政策工具。在我国，有关货币替代的政策选择必须与金融深化和经济发展的大背景紧密联系。我国汇率形成并非完全市场化，央行的外汇交易几占半，央行旦放松外汇干预，汇率会逐渐趋于均衡汇率，原来被高估的汇率贬值，货币替代会大规模的发生，甚至于可能会出现汇率的超调现象。货币替代也会对我国通货膨胀和通货紧缩产生作用有的学者甚至认为当前的通货紧缩与货币的替代不无相关，冲击利率政府收入支出等其他经济变量。具体效应已在成本收益中分析过。货币替代不可能完全限制......”。