1、“.....未考虑同投入资本的关系，不能科学地说明企业经营效益的高低，不便于企业的比较。经济效益最大化目标所谓经济效益就是企业的产出和投入的比例关系。即以定的资源消耗获取最大量的收益，它是个比利润更广义的概念它必须借助于定的经济指标才能表现出来。另外，对它也难以控制难以分解落实责任。企业经济增加值率最大化企业经济增加值最大化目标模式是指企业通过财务上的合理经营，采取最优化的财务政策，充分考虑货币时间价值和风险及报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，追求定时间内所创造的经济增加值与投入资本之比的最大化。它在实践中便于操作，但是采用单纯的数量指标不能体现财务管理目标的统性和综合性，企业相关利益人的利益很难体现出来。股东财富最大化目标由于企业主要是由股东出资形成的，股东创办企业的目的是扩大财富，他们是企业的所有者，理所当然地，企业的发展应该追求股东财富最大化。在股份制经济条件下......”。

2、“.....在股票数量定的前提下，当股票价格达到最高时，则股东财富也达到最大，所以股东财富又可以表现为股票价格最大化。股东财富最大化作为财务管理目标，符合目标应具有的特征度量性可实现性长远性。明确的财务管理目标可以指明方向促进协同帮助评价明确重点减少不确定性减少冲突激励员工集有助于资源配置等等。股东价值最大化目标方面能促使利益相关者认识到他们在塑造企业未来中应发挥的作用，另方面还能为具有不同价值观和看法的管理者制定协调致的决策提供基础。它像条纽带把财务管理理论各要素有机地联系起来，使财务管理理论具有整体性和目的性，也决定着实践中财务管理方法的运用，是开展财务管理必须明确的问题。股东财富最大化与利润最大化目标相比，有着积极的方面。表现在下三个方面是考虑了资金的时间价值和风险因素，因为通常股价会对风险作出较敏感的反应。二是在定程度上能避免企业追求短期行为，因为不仅企业目前的利润会影响股票价格......”。

3、“.....三是对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，利用股票市价来计量，具有可计量性，便于期末对管理者的业绩考核和奖惩市公司样随时准确的获得公司股价。二是股票价格受众多因素影响，特别是企业外部的因素，有些还可能是非正常因素，并非都是由公司所控制，致使股价不能完全准确反映企业财务管理状况，如有的上市公司处于破产的边缘，但由于可能存在些机会，其股票价格可能还在走高。三是它强调更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够，这可能与经营者和债权人等相关利益集团的利益发生抵触，造成股东与经营者和债权人的利益冲突，不利于企业的稳定和发展在我国，公有制经济居主导地位，国有企业作为全民所有制经济的部分，其目标是使全社会财富增长，以满足人民日益增长的物质文化需要。因此不仅要追求经济利益，而且要追求社会效益在发展企业本身的同时，要考虑对社会的稳定和发展的影响有时甚至为了国家利益需要牺牲部分企业利益。并且......”。

4、“.....各种调节管理机制还不够完善，很难找到个合适的标准来确定股东权益。把股东财富最大化作为财务管理目标，有些不够合理，也缺乏现实可能性。随着社会经济的发展，企业财务管理目标也在不断进步，但是无论如何变化，财务管理目标的制定总要考虑到企业所处的经济环境政治环境，企业自身的发展，相关利益者的利益，社会责任等诸多因素。以财富最大化作为财务管理的目标，有其优越性，但是也存在着不足，更为科学合理的财务管理目标还有待探索。股东财富最大化的目标缺乏科学性，就上市公司而言，股票价格股东权益的体现是内外原因的综合体现，除了受到公司管理影响，还受到政策，市场等不可控因素的影响，将不可控因素纳入财务管理目标显然是不合理的。企业价值最大化企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营采取最优的财务政策，充分考虑货币的价值与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展基础上使企业总价值达到最大。企业价值最大化的优点在于它考的要求......”。

5、“.....注重企业形象塑造与宣传关心政府有关政策的变化，努力争取参与政府制定政策的有关活动，以便争取出台对自己有利的政策或法规。但旦通过立法形式颁布并付诸实施，不管对自己是否有利，都必须严格执行。企业价值不仅体现在对企业本身的增值上，而且表现在对社会的贡献上，企业财务目标的制定，既要符合企业财务活动的客观规律，又要充分考虑企业财务管理的实际情况，所以企业价值最大化的衡量指标应该以相关者的利益为出发点。在这里，企业相关者局限于企业投资者债权人职工和政府。三财务管理国际模式比较从世界范围来看主要有两种财务管理模式以美国为代表的建立在发达的证券市场上的财务管理模式和以日本为代表的建立在发达的银行制度基础上的财务管理模式。美国模式。所有者。美国企业的个人股东居多，股权比较分散。他们般不直接控制企业，只是通过股票的买卖来间接影响企业的财务决策。当股票价格降低到限度时，往往会招致被兼并或收购。因而......”。

6、“.....美国劳动力市场比较发达，员工和企业之间没有稳固的关系，员工很少关心企业的长期发展，但比较关心当前的工资和奖金的高低债权人。美国债权人和企业之间是种契约关系。当企业财务状况好时，银行会主动提供贷款，反之，当企业经营业绩不好时，则要求企业清偿债务，甚至可能要求企业破产还债④政府。美国政府认为，管得越少就是管得最好。政府般不对企业干预，但要求企业遵循有关法规法律。日本模式。所有者。日本企业的所有者般以法人为主，股权相对集中，股票不经常转让，日本股东更看重企业的长期稳定发展职工。日本企业推行终身雇佣制和逐级提升制，企业与员工之间的关系比较稳定，企业在作决策时，多把员工利益放在首位债权人。日本企业的负债率般都在左右，银行与企业之间有着稳固密切的关系，债权人在企业出现暂时困难时，般会帮助企业度过难关。同时，许多银行持有企业股票，银行的这种双重身份为银行和企业建立战略合作伙伴关系奠定了基础④政府......”。

7、“.....政府通过各种中长期计划，引导企业投资方向和经营财务决策。资料研究表明，分别以美日为代表的欧美式和德日式两种财务管理模式中各利益关系人在企业财务管理决策中所起的作用完全不样。在美国，股东在财务决策中起主导作用，而职工债权人政府起的作用很小，致使美国公司的财务经理非常重视股东利益，以股东财富最大化作为财务管理目标，而股东财富主要表现为股票的上涨。因此，财务管理目标又转化为股票价格的最高。在日本，股东债权人职工政府在企业财务决策中都起重要作用，财务决策必须兼顾各方面的利益关系。这就使得追求企业价值最大化成为财务管理的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，使企业总价值达到最大。四从企业治理结构透视财务管理目标两种企业治理结构的对比从企业治理的主题角度来说美国模式可称为股东至上模式。日本模式可称为共同治理模式。它们分别对应不同的理财目标......”。

8、“.....两者之间的本质差异在于为股东利益服务，还是为利益相关者或当事人的利益服务。共同治理的逻辑是强调由利益相关者共同拥有企业的剩余索取权与控制权的分配来相互制约，这种企业治理结构主体的多元化符合契约主体机会平等的基本思想和现代产权理论的基本内涵因而有着广阔的发展前景。我国企业治理结构及理财目标的发展变化我国近些年来国有企业改革的着眼点始终是改进和完善政府对企业经营行为的激励和约束，即从确保国有资产保值增值的角度出发来构建国有企业的治理结构，这样的改革思路大致可以称得上是股东至上的治理逻辑。由于这种治理逻辑并没有解决关键，所有者被架空国有资产受到侵蚀的事例比比皆是，股东权益受到损害的非正常行为屡屡出现。因此，必须转变企业治理的思路，遵循既符合我国国情又顺应历史发展趋势的共同治理逻辑。共同治理模式的理财目标是企业合理的选择随着企业治理结构的创新......”。

9、“.....而企业价值实现了最大化。个人利益及相关者的利益都能有所增加，从而使企业财务管理达到了种良性循环。四我国财务管理目标的现实选择影响我国选择财务管理目标模式的经济现状中国的证券市场刚刚起步，总体来说还不规范，信息传递速度慢，投资者对信息的理解力较差。中国企业的资产负债率较高，其中银行借款占绝大多数银行对企业的财务决策会产生种程度的影响。中国政府目前还不可能向美国政府那样对企业的经营不进行干预。在国有企业占比重较大且困难重重的情况下。政府对企业的干预是必然的，只是应当尽可能减少行政方面的干预，而更多地采用经济手段来引导企业地发展。在对以上几个财务管理目标的对比分析可知，确立科学的财务管理目标应对其界定个科学合理的使用范围。就我国而言，更加强调协调各方面的利益努力实现共同发展和共同富裕。通过借鉴美国模式和日本模式两种财务管理目标模式......”。