1、“.....而必须根据中国沪深指数期货的运行特点，研究具有中国特色的跨期套利策略。国内关于股指期货套利的研究概况国内学术方面关于股指期货套利方面的研究相对较晚，其中主要集中于年中金所挂牌成立，沪深指数期货被正式提上议事同程之后。代宏霞林样友和王理④利用年月日期间沪深指数期货的仿真交易数据，对考虑与不考虑融资融券交易两种情况下的期现套利机会和套利程度进行了实证分析，认为在考虑融资融券交易的情况下，无套利区间的上下限均偏低，正向套利程度偏强，反向套利程度偏弱。梁斌对股指期货进行了较为详细的阐述，文章讨论了股指期货套期保值的方法股指期货的投资策略和股指期货的风险管理。在期现套利策略中,④代宏霞,林祥友,王汪允许现货融资融券交易的股指期货无套利区间研究山东经济。梁斌股指期货套期保值和套利策略研究中国科技大学,。股指期货跨期套利策略研究运用的方法研究了现货投资组合的构成，并给出了提前平仓和展期的策略。对跨期套利......”。

2、“.....由于数据并非来源于实际市场的交易情况，这是该策略研究的个缺陷。山榮基于随机分析模型等方法对股指期货的期现套利和跨期套利进行了分析，研究表明其是定价偏差较大时确实存在期现套利空间其二是不同期日的期货合约线性关系显著，市场上存在跨期套利的机会。对于跨期套利的研究，大部分文献没有明确给出套利机会的判别条件，因此实际指导意义较弱。在此基础上，笔者希望从实战的角度为中小股民提供种实用性较强的跨期套利策略。二跨期套利基础知识介绍跨期套利的种类根据买卖合约的交割月份及买卖方向的差异，股指期货跨期套利的方式主要可以分为牛市套利熊市套利和蝶式套利三种。首先，如果套利者判断近月合约价格的上涨幅度将会大于远月合约价格的上涨幅度，或者近月合约价格的下跌幅度将会小于远月合约价格的下跌幅度，就可以采取买入近月合约的同时卖出远月合约进行套利交易。这样的套利方式就称为牛市套利，即判断远近合约价差将会进步缩小的时候......”。

3、“.....相反，如果套利者判断近月合约价格的下降幅度将会大于远月合约价格的下降幅度，或者判断近月合约价格的上涨幅度将会小于远月合约价格的上涨幅度的时候，就可以采取买入远月合约的同时卖出近月合约进行套利交易。这样的套利方式称为熊市套利，即判断远近合约价差将会进步扩大的时候，执行买入远期合约而卖出近期合约的策略。而蝶式套利则是利用三个不同交割月份的期货合约价差进行套利交易，具体方法为由两个方向相反共享居中交割月份合约的跨期套利组成，即是由手牛市套利和手熊市套利组合而成的。其次，按照价差变动的方向來看，股指期货跨期套利又可以分为正向套利反向套利。正向套利是指远近合约实际价差高于无套利区间上限，套利者可以卖出远期期货合约，同时买入近期期货合约，当实际价格比回落到无套利区间之后，对远近合约同时进行平仓，获取套利收益。相反，反向套利是指远近合约实际价差低于无套利区间上限，套利者可以买入远期期货合约，同时卖出近期期货合约......”。

4、“.....对远近合约同时进行平仓，获取套利收益。山燊股票指数期货套利的理论分析与实证研究上海交通大学,年。股指期货跨期套利策略研究二股指期货市场的跨期套利股指期货跨期套利的含义是指在同交易所同时买入并且卖出同种股票指数中国股指期货市场仅指沪深股票指数现货标的对应的不同交割月份的股指期货合约，从理论上看，具有相同标的指数的股指期货合约在市场预期较为稳定的情况下，不同交割月份合约之间的价差应该是稳定的，而当价差发生了变化，超出了合理的价差范围，就会出现跨期套利的机会。三传统的基于持有成本理论的跨期套利传统的基于持有成本理论的跨期套利，是以股指期货持有成本定价模型为基础的。持有成本定价模型是确定期货理论价格的基本方法，此模型还多，沪深指数期货的交易成本之高可见斑。四基于沪深股指期货跨期套利研究套利方法根据统计套利中的协整套利策略，我们可以以此为依据构筑套利模型，从而发现股指期货跨期套利的机会获取套利收益......”。

5、“.....首先验证股指期货合约价格时间序列的平稳性，根据检验的思路，若价格序列存在单位根，则说明价格序列不平稳接着检验时间序列的阶差分是否平稳如果阶差分是平稳的，则转入下步。股指期货跨期套利策略研究第二步，继续对股指期货价格序列检验是否存在协整关系，即首先对价格序列构筑元线性回归方程然后检验残差项是否含有单位根，如果残差项含有单位根，那么则不为平稳序列，两股指期货合约的价格序列之间不存在协整关系如果残差项不含有单位根，那么为平稳序列，说明两合约价格序列之间具有协整关系，之后转入下歩。第三步，假设样本内外的残差都是且服由同正态分布，而且符合零均值回归要求，且相互那么我们就可以利用残差的分布情况创建交易策略。第四歩，设定交易模型的闺值包括入市阈值平仓阈值以及止损阈值。当实际残差值高于入市阈值的时候，则在构筑远月股指期货合约的多头头寸的同时构筑近月股指期货合约空头头寸若实际残差值偏离回归到平仓阈值附近时，平仓获利了结......”。

6、“.....则在构筑近月股指期货合约的多头头寸的同时构筑远月股指期货合约的空头头寸若实际残差残差偏离回归到平仓阈值附近时，则平仓获利了结。若实际残差偏离止损阈值时止损。第五步，在考虑时变波动率的情况下，利用残差分布情况创建交易策略。并与不考虑时变波动率的交易模型进行对比，比较其优劣性。二模型建立交易对象选择模型的构建基础是交易对象的选择以及验证其是否适用于所构建模型的前提假设。本文选取了沪深股指期货合约的远月合约和近月合约这两组合约作为套利交易的对象，主要考虑到其标的资产同为沪深指数，标的物在数量质量以及合约的交割价格和交割规则等方面是致的。投资组合构建如果两份合约通过了协整检验，并构建了回归方程，接下应该对投资组合进行构建，投资组合构建的原则是必须保证它的市场中性，即无论市场未来出现上涨或者下跌的趋势，投资组合都能获得预期的收益。当远月合约和近月合约与之间通过协整检验并且构建回归方程之后......”。

7、“.....通过对，序列的分析可以构建合适的套利交易头寸。通过协整向量的相关定义笔者可以做出以下投资组合构建，我们只需要在买入份远期期货合约的同时卖空数量相等的份近期期货合约，或者者在卖空份远期期货合约的同时买入数量相等的份近期期货合约。即可满足市场中心的条件。股指期货跨期套利策略研究交易规则建立交易规则的建立主要包括进出场信号与止损信号的制定。进出场交易信号通常通过对股指期货合约数据样本的对其均衡值的偏离和回归所产生。本文的交易信号机制为远近两份股指期货合约的价差对其长期均值的偏离程度作为交易信号的产生机制。三跨期套利模型实证研究本研究采用和在沪深股指期货合约交易时间段上午，下午之间的所有幵市数据，时间频度为分钟。数据来源为金融数据库。实证结果显示，在目标收益率下，的交易日里都存在正向套利的机会，特别是上市的初期，价值被高估，离交割日越远，价值高估程度越高，随着合约接近交割日......”。

8、“.....此结论与国外研究结果比较致。在目标收益率下，未出现反向套利的信号。分析其原因有沪深股指期货目前是仿真交易，和现货市场脱离较大，不能真实有效地反映市场实际状况沪深股指期货交易的参与者都是投机者，缺少套期保值和套利者的参与，使得价值不能迅速有效地回归目前沪深股指期货的仿真交易的参与者多数是股票交易者，由于国内股市场直没有做空机制，使得国内投资者习惯了做多，缺乏做空意识，这也定程度上使得沪深股指期货仿真合约价值被高估，而未出现被低估的情况。另外，不应忽视对提前平仓时机的把握和运用，实时观察现货指数和股指期货价格。如在建立正向套利头寸后，旦股指期货价格低于或等于现货指数，可选择个合适的时机卖出现货指数，同时进行股指期货合约平仓，了结套利头寸，不必持有至交割。反向套利，同理。五股指期货套利交易的风险控制研究我国股指期货套利交易的风险来源杠杆效应产生风险由于股指期货的交易是种以保证金为担保的信用交易，因此在套利交易中才可以以小博大......”。

9、“.....对投资者具有更大的吸引力。但是另方面，这种杠杆效应也带来了高风险。投资者内部管理不当产生的操作风险此类风险主要针对机构投资者。般而言，投资者内部管理不严格，即使操作者没有严格执行高层决策形成的战略方向，如改变交易期限交易金额，以及改变工具的风险系数等，公司也很难对其进行有效监督，有可能对投资机构造成股指期货跨期套利策略研究灾难性的后果。不恰当的激励机制增大了交易员的道德风险在交易员的道德风险中，越权交易是个典型的方面，从表面上看，越权交易是交易员的违规行为，而更深层次上却是由于内部管理不善，激励机制欠妥所形成的产物我国市场实际情形所造成的风险我国股指期货市场毕竟是个新兴市场，沪深指数也是个全新的指数合约产品，这其中难免有不成熟的地方存在，再加之我国现货市场投资手段也存在缺乏的情况，所以，在我国进行股指期货套利交易还需要面对些特有的风险......”。