1、“.....总的来看美国和 日本 的公司实践中财务目标的表述尽管存在差异但相机治理还是发挥了定作用。 对于国内来说有关财务目标的研究开始于八十年代这与我国的政治经济环境密 切相关。改革开放的有利环境既促进了经济发展。也带动了我国会计理论研究的迅速繁 荣。在九十年代以前关于财务目标的研究仅仅还只是个起步理论研究仍然较少 不到篇但是直呈现个上升的趋势。整个九十年代有关财务目标的研究处于 个缓慢发展阶段。从年开始年度文献总量突破篇并于年达到顶峰。 单目标观点 作为国内较早出现的非利润最大化的财务目标之潘经民探讨了西方企业 超利润目标形成历史和涵义结合我国改革开放的实际情况提出了体现人本思想和社 会责任的超利润目标也是我国企业财务管理发展的重要方向......”。

2、“.....王庆成通过对经济效益最大化利 润最大化企业价值最大化以及股东财富最大化的比较研究认为我国企业现 阶段理财目标的较好选择应是在提高经济效益履行社会责任的前提下谋求权益资 本利润率的满意值。简言之即定约束条件下的股东财富最大化。赵勇李辰星 借助财务学中基本的概念如时间偏好投资机会等论证了不管是确定的情况还是不确 定的情况不管是信息完全还是信息不完全作为企业的管理人员都应以最大化企业现 金流量的现值为理财目标。陈玮从概念界定人手运用耗散结构论与协同学作为 分析的框架与工具通过对经理可协调与不可协调冲突的分析得出应采用利益相关者 利益最大化作为财务目标的结论。袁振兴从委托代理理论和产权理论的角度分 析了股东财富最大化企业价值最大化以及相关者利益最大化的不现实性提出了相关 利益者均衡这概念......”。

3、“.....不同的发展阶 段。不同的空间分布有着不同的选择企业究竟应该选择什么样的财务管理目标不可能 有统的模式。雷新途李世辉依据现代契约理论分析范式认为冈契约不完备 性出现的剩余问题致使财务目标的实质应为剩余盈余的最大化由此特定 状态对应特定缔约主体为主导的财务目标。在这种权变理论下股东利益最大化经营 者利益最大化债权人利益最大化以及员工工利益最大化均有可能成为企业主导财务目 标。 需要说明的是。三种分类并不是绝对的单目标和权变目标多重目标与权变目 标都是有交叉的。 研究结论与展望 通过对文献的分类探讨有关利润最大化的争论已经少之又少了。这说明利 润最大化的弊端已经普遍为大家所认同以其作为财务管理目标的时代已经过去。目 前国内关于财务目标的争论主要集中在股东财富最大化企业价值最大化与利 益相关者最大化之间......”。

4、“.....但是从各学者对自身观点的论述来看也并非绝对单。比如王庆成虽然 是股东财富最大化的支持者在阐述这观点时仍然加上了些附加条件提高经济 效益 的履行社会责任为前提。笔者认为以目标为主导的多目标结合体系更加符 合我国企业的现实情况有利于达到企业财务管理的目的。另外财务管理目标出现了 权变的观点这与企业权变理论相契合不同的内外部环境决定了不同的企业财务目 标这相对于以前的静态目标而言更符合财务管理的客观规律因而更具生命力。 研究的不足与建议 通观我国财务管理存而不论。 企业财务目标应具有的特征 客观性。财务目标应该能够真实地反映经济效益的好坏和资产增值水平。举说 如果选择股票的市场价格为标准即以股票市价最大为目标首先必须保证股票 市价反映的就是股票的内在价值两者分别对应于公司财富最大化和股东财富最大化目 标衡量尺度应该是市场价值而不是账面价值......”。

5、“.....作为财务目标的指标应在不同企业间具有可比性。比如若用股票 市场价格为目标涉及到市场的有效性。在西方资本市场具有半强势有效性在我国 由于资本市场刚刚发育有效性低股票价值难以反映内存价值价格之间也就难以相 互比较。 明晰性。财务目标本身应该是明晰而不含糊泛指而不具体也无助于财务管理 活动的开展。举例说把保持资本持续增值有效履行公司的社会责任等等当作 财务目标是不妥当的。 概括性。所谓概括性指的是设计财务目标时内容要涵盖全面充分反映风险 成本及收益以及时间性等问题。 不同类型企业财务目标的评析 我国目前对财务目标的讨论主要是针对西方不同时期财务理论所作的借鉴因此 我们有必要从西方财务目标所处的时代特征从理财环境的角度来把握其财务目标的优 劣这样才能有效地确定适合我国目前经济环境特征的财务目标。 以利润最大化作为企业的财务目标......”。

6、“.....以获得最 大利润作为财务目标尤其在科学性的面因为利润总是愈大愈好。在企业规模不变 的前提下企业以利润最大化作为财务目标有定的现实意义。它比较容易被大家接受 也便于和现行的财务会计报表系统接轨。但是企业规模是处在不断变化之中的如果单 纯以利润最大化作为企业的财务目标就会出现以下些偏差利润最大化没有考虑 企业的规模资金的时间价值现金流量等问题在没有现金流入时仍然计算收入和利 润的现象普遍存在。利润最大化有时会误导企业不顾风险大小盲目上些利润高而 风险也很高的项目旦失误企业将陷入财务困境。利润最大化有时会引起企业的 些短期行为把注意力集中在短期赢利上忽视企业财务管理的其它方面和长期目标。 利润最大化有时还会恶化企业的财务关系如唯利是图侵犯员工债权人消费者 和国家的利益等......”。

7、“..... 净现值最大化目标。第二次世界大战后西方财务理论逐步转向关注企业资本的 合理分布以及在具备有效资本市场的条件下企业的作用关注资源在各类资产之间的分 配。个企业所有各投资项目的净现值最大企业的净收益就会最大。净现值最大目标 由于考虑了货币的时间价值要优于利润最大化这目标但仍然存在着与前者相同的 其他种种不足。 资本成本最小化目标。五十年代后期西方财务理论开始集中于融资决策。此时 企业的最优资本结构被认为是加权平均资本成本最小的资金来源结构并把它作为企业 财务目标来看待我们认为就当时的特殊历史条件来看资本成本最小化目标有着重 要的积极意义。但是资本成本毕竟只是企业成本的部分减少成本也只是增加企业利 润收益或财富的种方法因而这目标也存在很大的局限性......”。

8、“.....六十年代由于西方企业普遍出现了公司制度形式财务 目标也逐渐发展成为每股收益最大。该观点迎合了资本市场发展的现状也使得每 股收益成本外界市场评价企业业绩的主要标准而且每股充分反映了所投资金额与 获利之间的比较关系。这种观点认为股东权益通过股票的市价来反映所以股东 权益最大化也就是追求股票市价最大化。这种观点以美国为代表。在美国企业 股东以个人居多他们不控制企业财权只是通过股票的买卖来间接影响企业的 财务决策职业经理的报酬也与股价直接相关因此股票市价成了财务决策要 考虑的最重要因素而股东权益也是股票市价的充分体现。因此股东权益最大 化理所当然成为他们的财务目标。股东权益最大化需要通过股票市价最大化来实 现而事实上影响股价变动的因素不仅包括企业经营业绩还包括投资者心理预 期及国家经济政策政治形势等外部环境带有很大的波动性易使股东权益最 大化失去公正的标准和统衡量的客观尺度......”。

9、“..... 股票市价最大目标。由于每股收益最大化目标没有考虑风险程度继后股票市 场最大就取代了它成为西方企业公认的财务目标市场价值最大化的主要优势在于 它既考虑了公司企业本身的风险特征又考虑了现有的潜在的投资者对公司每股收 益和红利的数量和时间的预期。这样的财务目标显得比前者更加科学合理了。但是股 票市价最大化目标仍存在不足之处因为股票市价终究是企业外部资金市场参与者的客 观评价是他们对企业管理阶层代表股东理财并执行业务的好坏以为对公司业绩大小的 看法具有极大的不确切性在资本市场不完善的前提下更是如此。 以股东财富最大化作为企业的财务目标。进入八十年代不少公司提出了使股 东财富最大的财务目标......”。