消发行额度证监会不再对各省下达额度或家数实行成熟个推荐个二是坚持先改制后发行原来有的企业被选定为发行企业后仓促找几个发起人将资产剥离甚至没有来得及登记注册就进行了发行现在必须经过改制挂牌运行年后才能申请发行股票保证了证券发行的规范性三是改政府审批为券商推荐发行人申请经省级人民政府或国务院有关部门批准后由主承销商推荐并向中国证监会申报四是对于高新科技企业由主承销商向证监会报送推荐材料证监会委托科技部和中科院进行论证经确认的高新科技企业证监会予以优先审核在以上实践的上年月日中国证监会发布了中国证监会股票发行核准程序以下简称核准程序股票发行上市辅导工作暂行办法以下简称暂行办法和信誉主承销商考评试行办法以下简称试评办法对股票发行核准程序作出了明确具体的规定将证券法规定的证券发行核准制具体化核准程序规定股票发行审核程序包括受理申请文件初审发行审核委员会审核核准发行和复议几个步骤发行人按照中国证监会颁布的有关标准格式制作申请文件经省级人民政府或国务院有关部门同意后由主承销商推荐并向中国证监会申报中国证监会收到申请文件后五个工作日内做出是否受理的决定为提高股票发行水平主成承销商在报送申请文件前因对发行人辅导年并出具承诺函如发行人申请作为高新技术企业公开发行股票由主承销商向中国证监会报送推荐材料后在五个工作日内委托科学技术部和中国科学院对企业进行论证科学技术部和中国科学院收到材料后在四十个工作日内将论证结果函告中国证监会属确认的高新技术企业中国证监会可以优先审核中国证监会受理申请文件后对发行人申请文件的合规性进行初审并在三十日内将初审结果函告发行人及主承销商这对于克服原有发行制度的些弊端进步提高证券发行的透明度促进企业转换经营机制建立现代企业制度提高上市公司的质量有重要意义三证券发行方式按照发行对象划分发行方式可以分为公开发行和非公开发行非公开发行又称为内部发行是指发行人将其证券发售给少数特定投资者的行为在我国主要是指对公司职工的内部发行公开发行是指发行人以同条件向不特定的社会公众投资者发售其证券的行为证券法主要规范公开发行股票发行的不同阶段公开发行又可以划分为设立发行和增资发行设立发行是指公司在设立时为筹集公司的注册资本进行的发行增资发行是指公司设立后为扩大公司的资本而进行的发行由于各国公司法资本形成的制度不同有的实行法定资本制有的实行授权资本制在设立发行和增资发行方式上有较大差异法定资本制是欧陆法系国家所采用的资本确定原则的实现方式在法定资本制下股份有限公司在设立时必须确定公司资本总额并将其划分为股份该股份必须由投资者认购完毕这样公司设立时股份的发行只能采取次发行的方式而不能分次发行以实现资本总额的次到位股份有限公司若要增资或减资都必须严格按照法律程序进行法国是最具代表性的国家法国商事公司法第条规定资本必须被全部认购至于股款可以定了构成犯罪的违法行为的刑罚证券法关于民事赔偿责任的规定填补了我国原有立法的缺陷形成了个完整的信息披露法律责任制度我国在较信息披露制度详细规定了信息披露的具体内容如招股说明书计有大项外加个附件披露的方式主要有公告和备臵两种方式公告是指必须在证监会指定的报刊上刊登备臵是指将招股说明书或公司债券募集办法存放在指定场所供公众了系列关于信息披露的规章如公开发行股票公司信息披露实施细则试行并制定了信息披露的内容与格式准则第至号建立了较完整系统的信息披露制度我国证券法更是以证券基本法的形式确立了我国的证券发行事项暂行条例要求发行人应当向认购人提供招股说明书证券承销机构应当将招股说明书备臵于营业场所并有义务认购人阅读招股说明书如果说这时对信息披露还只是粗略的规定那么此后中国证监会依据该条例的规定发布公正的原则三公原则的重要体现就是在发行中实行信息披露制度在证券市场开放之初年国务院颁的股票发行和交易管理暂行条例以下简称暂行条例就明确规定公开发行股票必须制作招股说明书并必须记载项重要其订正报告书提交者在重要事项有虚假记载者可处三年以下徒刑或万日元以下的罚金日本证券交易法第条以上各国还不约而同地规定了因违反披露义务造成认购人损失的民事赔偿责任我国证券发行制度奉行公开公平罪对此经公诉程序判决的应当单处或并处二年以下监禁经过简易程序判决的应当单处或并处三个月以下监禁或不超过第五级标准的罚金英国年证券公开发行规章第条日本对于违反信息披露义务对有价证券报告书或情况其中应报的或为使该报告书中的陈述不至被误解所必要的重大事实上的任何人经确认便应被罚以不超过美元的罚金或不超过五年的监禁或二者兼有年证券法第节在英国违反发布招股说明书义务的被认为构成犯业公会证券交易所理事会供公众阅取年关于交易所委员会法令第条这些国家不仅规定了发行人信息披露的义务还规定了违反该义务的法律责任美国对于在注册报告书中有意制造对任何重大事实的不真实陈述或漏报情业公会证券交易所理事会供公众阅取年关于交易所委员会法令第条这些国家不仅规定了发行人信息披露的义务还规定了违反该义务的法律责任美国对于在注册报告书中有意制造对任何重大事实的不真实陈述或漏报情况其中应报的或为使该报告书中的陈述不至被误解所必要的重大事实上的任何人经确认便应被罚以不超过美元的罚金或不超过五年的监禁或二者兼有年证券法第节在英国违反发布招股说明书义务的被认为构成犯罪对此经公诉程序判决的应当单处或并处二年以下监禁经过简易程序判决的应当单处或并处三个月以下监禁或不超过第五级标准的罚金英国年证券公开发行规章第条日本对于违反信息披露义务对有价证券报告书或其订正报告书提交者在重要事项有虚假记载者可处三年以下徒刑或万日元以下的罚金日本证券交易法第条以上各国还不约而同地规定了因违反披露义务造成认购人损失的民事赔偿责任我国证券发行制度奉行公开公平公正的原则三公原则的重要体现就是在发行中实行信息披露制度在证券市场开放之初年国务院颁的股票发行和交易管理暂行条例以下简称暂行条例就明行的信息披露作了详细规定日本证券交易法要求有价证券的募集或推销在发行人未向大藏大臣就该证券的募集或推销进行呈报时不得进行第条并规定应包括以下事项有关该募集或推销的事项二该公司的目的商号及有关资本和出资的事项该公司的营业及其经营状况及其他有关事业内容的重要事项该公司的负责人或发起人的有关事项以及其他依大藏省令规定为公益及保护投资者所必要的事项有价证券的发行人在募集或推销时必须制作计划书计划书对提交的呈报书应记载的事项的内容必须加以记载第条当发行人向投资者招揽时必须预先或同时向对方交付应告知的书面文件并将有关呈报表和披露的文件备臵于大藏省供公众查阅在法国公司的注册登记是以商事法院为管理机关发行证券特别是股票涉及到公司的设立或增资首先须得到商事法院的准许经法院核准发行人应就发行在法律公报上公告证券的发行人被要求进行广泛的披露首先要做个关于发行人和发行的法定公告在认购开始前发布在官方刊物上但这还没有完成发行程序法国的证券交易所委员会以下简称交易所委员会是证券主管机关其相当于美国的年月日内阁颁布的关于证券交易所委员会的法令确立了该委员会广泛的权利发行人要向交易所委员会提交份发行说明书详细披该公司的情况交易所委员会根据发行说明书决定是否批准发行该法令还要求为发行有价证券向公众募集资金的所有公司事先公布份旨在向公众提供信息及有关公司的组织财务状况和公司活动发展情况的文件该文件应当送交给所有被建议认购的人并应臵放于公司所在地所有负责接受认购的机构供公众阅取证券上市的还应当将此文件臵放于证券经纪人同业公会证券交易所理事会供公众阅取年关于交易所委员会法令第条这些国家不仅规定了发行人信息披露的义务还规定了违反该义务的法律责任美国对于在注册报告书中有意制造对任何重大事实的不真实陈述或漏报情况其中应报的或为使该报告书中的陈述不至被误解所必要的重大事实上的任何人经确认便应被罚以不超过美元的罚金或不超过五年的监禁或二者兼有年证券法第节在英国违反发布招股说明书义务的被认为构成犯罪对此经公诉程序判决的应当单处或并处二年以下监禁经过简易程序判决的应当单处或并处三个月以下监禁或不超过第五级标准的罚金英国年证券公开发行规章第条日本对于违反信息披露义务对有价证券报告书或其订正报告书提交者在重要事项有虚假记载者可处三年以下徒刑或万日元以下的罚金日本证券交易法第条以上各国还不约而同地规定了因违反披露义务造成认购人损失的民事赔偿责任我国证券发行制度奉行公开公平公正的原则三公原则的重要体现就是在发行中实行信息披露制度在证券市场开放之初年国务院颁的股票发行和交易管理暂行条例以下简称暂行条例就明确规定公开发行股票必须制作招股说明书并必须记载项重要事项暂行条例要求发行人应当向认购人提供招股说明书证券承销机构应当将招股说明书备臵于营业场所并有义务认购人阅读招股说明书如果说这时对信息披露还只是粗略的规定那么此后中国证监会依据该条例的规定发布了系列关于信息披露的规章如公开发行股票公司信息披露实施细则试行并制定了信息披露的内容与格式承销商和其他有关人员承担赔偿责任如果发行人在注册报告书中有意制造对任何重大事实的不真实陈述或漏报其中应报的或为使该报告书中的陈述不致被误解所必要的重大事实的任何人经确认便被罚不超过美元的罚金或不超过五年的监禁或二者兼有美国的发行信息披露制度充分尊重了投资者的选择权又没忘记给予投资者以适当的保护英国原本是披露哲学的发源源地年英国公司法第节首次提出公司募股筹资时必须向公司注册官提交份招股章程可惜的是没有对招股章程的内容作出具体要求直到年英国公司法才明确要求公司注册时提交的招股说明书必须记载项基本内容该