1、“.....本文的工作是原始性工作。本文是在沈久辉老师的热情关心和指导下完成的，他渊博的知识和严谨的治学作风使我受益匪浅，对顺利完成本课题起到了极大的作用。在此向他表示我最衷心的感谢,在论文完成过程中，本人还得到了老师和同学的热心帮助，本人向他们表示深深的谢意,最后向在百忙之中评审本文的各位专家老师表示衷心的感谢,第页共页作者简介成都信息工程学院数学学院声明关于学位论文使用权和研究成果知识产权的说明本人完全了解成都信息工程学院有关保管使用学位论文的规定，其中包括学校有权保管并向有关部门递交学位论文的原件与复印件。学校可以采用影印缩印或其他复制方式保存学位论文。学校可以学术交流为目的复制赠送和交换学位论文。学校可允许学位论文被查阅或借阅。学校可以公布学位论文的全部或部分内容保密学位论文在解密后遵守此规定。除非另有科研合同和其他法律文书的制约，本论文的科研成果属于成都信息工程学院......”。

2、“.....第页共页作者签名年月日报，而是在短期投机行为中获得资本利得。因此，投资者也偏好股本进行扩张的公司，企业在股票市场上融资的行为，反而被认为是种好消息。股独大造成内部人控制，影响了公司的内部治理。认为，公司的机制取决于公司内部股东所占有的股份比例，所有权的适当集中有利于公司绩效的提升。这与我国很多学者呼吁要分散股权，改变股独大的状况似乎有定的分歧。但事实上两者并不矛盾，在我国，股独大这股是国有股，由于所有者的缺位和委托代理等原因，国有股的绝对控股也造成严重的内部人控制问题。西方融资结构理论认为，经理的个人效用价值依赖于他的经理职位，从而依赖于企业的生存，经理人有让企业无限运行下去的倾向，而若企业旦破产，经理就会丧失所有的控制权收益，而且会使其声誉收到损害另外，负债还将减少公司的自由现金流，从而减少经理人实现在职消费的可能。在我国，上市公司大部分来自于国有企业......”。

3、“.....虽然发行股票面临很高的折价成本，但这种成本毕竟只是种机会成本，并不计入公司的财务报表，这使得管理层很容易忽视这种折价成本更重要的是，上市公司的经理人收入大部分来自于在职消费及控制权收益，如果采用举债融资，不禁将导致破产概率增加，而且可能使自由现金枯竭。因此，经理层偏好于股权融资，股权融资避免了债权融资的硬约束。公司的外部治理机制经理层对控制权的偏好，使他们偏向于选择股权融资。控制权理论认为企业融资结构在决定企业收入流分配的同时，也决定了企业控制权的分配。在现实世界中，完全的契约是不存在的，剩余控制权的分配就变得非常重要，企业融资结构的选择问题就是企业控制权在不同的证券持有者之间的分配问题。经理人在通常情况下是不会从股东的最大利益出发的，因此他们必须要被监督和约束，第页共页债务被作为了种外部治理机制，例如尽管银行对公司的控制权没有明文的规定，但是大多数公司的资金依赖于银行......”。

4、“.....相对而言，对于可以发行债券的企业来说，发行债券带来的控制权损失较小。因此当企业具有可以容易地通过发行债券来融资的规模和条件时，他们会从银行融资转为债券融资。因此，这理论给我们的启示是从个对企业控制权有偏好的经理人来说，企业融资结构的顺序是由内部融资股权融资债权融资，而在进行债权融资时，又会尽可能选择债券融资的方式。根据上述理论，在我国，方面，公司债券市场尚未建立，银行融资是债务融资的主要方式另方面，国有股占绝对控股地位，发行股票对股权的稀释作用十分有限。因此，作为内部人的经理人，在面对银行融资和股权融资两种选择时，自然会倾向于控制权损失更小的股权融资方式。经理人市场和控制权市场的缺失，加剧了公司的股权融资偏好。当存在成熟的经理人市场和控制权市场时，经理人如果经营不善遵照增发或配股的募股说明书任意修改资金投向的例子比比皆是......”。

5、“.....然而，资金到手，则完全又是另回事，有的资金被挪用，有的拿去委托理财，有的则被投入到他们并不擅长的领域。长期以来，上市公司普遍不注重对投资项目进行可行性研究，致使募集资金投向变更频繁，投资项目收益低下，其拼凑项目圈钱的迹象十分明显。不少上市公司对投资项目缺乏充分研究，募集资金到位后不能按计划投入造成了不同程度的资金闲置，有些不得不变更募资投向。融资的盲目性使上市公司筹集到巨额资金后，往往显得准备不足，更谈不上有效保证摹集资金的使用效率，另外，由于市场和公司自我约束力太弱，很多上市公司存在经营短期化行为，偏离主业，盲目进行了多元化投资，使资金使用效率出现下滑。第页共页促进我国上市公司融资结构合理化的建议积极通过股权分置改革建立公司治理的共同利益基础当前，股权分置改革已经基本完成。在全流通格局下，上市公司具备了各类股东利益致的基础......”。

6、“.....合理搭配股票债券银行存款以及留存收益等各种筹资方式，纠正过去片面依靠股票融资的倾向，形成恰当的啄食顺序。管理层应进步加强对上市公司融资行为的监管管理层需严格规范上市公司的融资行为，严格执行再融资的资格审查制度，完善资金投向的监管提高上市公司资金使用的质量和效率，从源头上制止上市公司股权融资的圈钱行为，使些真正优秀的有潜力的上市公司能够更方便地进行股权融资，同时防止些不符合规定的上市公司制造虚假条件进行股权融资。重视和加快债券市场的发展般来说，资本市场可以分为债券市场和股票市场,如果只有股票市场而没有债券市场，那么这样的资本市场不可以说是完整的资本市场。债券市场的发展在为市场化社会化的资金提供新的投资品种的同时,还能改善证券市场的资金供求状况,可以有效地降低上市公司股票发行市盈率,在定程度上抑制企业对股权融资的偏好......”。

7、“.....近三十年政治经济体制的改革表明，中国企业随着筹资环境的改变，筹资模式也在发生着深刻变化。要想为上市公司不同的筹资需要科学的选择筹资方式，必须改善上市公司的筹资结构，从实际出发，更注重融资方式与手段的创新和优化，将种种情况综合考虑，选择最优再融资方案，以实现公司的长远发展和价值最大化。参考文献谢代银现代企业融资策略研究西南财经大学出版社页荆新王化成刘俊彦财务管理学第三版中国人民大学出版社页王丽娅企业融资理论与实务中国经济出版社第页共页曲晓辉股权投资管理研究中国财政经济出版社页致谢本论文的，就有可能被替换，甚至可能致使企业被兼并或收购，这样，对经理人来说，不仅完全失去了控制权收益，而且会导致不良声誉，经理人代理行为的成本就增加了。因此，有效的经理人市场和控制权市场，减少了经理人败德行为的发生。在我国，企业的破产机制尚未完全建立......”。

8、“.....使上市公司管理层缺乏必要的监督和约束，加剧了股权融资偏好现象。通过以上对股权融资和债权融资的分析，我们可以发现，在有效的资本市场条件下，股权融资的成本要明显高于债权融资的成本，从理论上，企业应更多地选择债券融资，但为什么我国的企业会甘愿放弃债券融资的好处，而偏好于股票融资，这是由我国的国情和企业的实际情况决定的。股权融资偏好的影响分析企业资源得不到优化配置按照市场经济的半规律及人们的预期，股权融资应能是资金优化配置到富有经济效率的领域。但通过披露的信息，我们看到些上市公司没有把所募集到得资金用于扩大生产规模提升技术水平增强市场竞争力上，而是将资金投入与主业无关的产业中，或者随意变更募集资金投向用于补充流动资金，有的甚至将资金直接或间接地投入到证劵市场当中，参与市场炒作，上市公司这种只顾短期利益，不顾长远发展的做法，必将影响上市公司的经济业绩......”。

9、“.....第页共页不利于上市公司持续发展根据财务理论，适度负债是维持企业持续发展的重要条件。因为负债不仅可以使企业获得节税利益和财务杠杆的作用，而且负债的破产机制可以约束企业经理的行为，其还本付息的压力能促使企业经理提高资金使用效率，并做出能提高企业赢利能力的最佳决策，从而有利于缓解内部人控制问题，降低道德风险，减少代理成本，促进企业发展。同时，负债是向市场传递企业资产质量良好的信号，由此将提高企业的市场价值，降低企业的融资成本。而我国上市公司过高的股权融资比例，使得企业不能充分利用债务融资所带来的节税财务杠杆和信息传递功能，缺乏债务融资所具有的激励约束机制。而且，在业务经营没有显著增长的情况下，股权资本的过度扩张，造成股权的稀释，必然引起每股收益的下降同时，股权筹资的低成本和非偿还性，弱化了对经营管理者的监督和约束，导致经营管理者不会珍惜筹集的资金，对其随意使用和闲置......”。