1、“.....付出的程度很大，但是被投资单位的付出过度，反而造成收益回报降低。结论与建议本文研究了在投贷联动连续融资过程中，只存在单投资联盟银行与风险投资机构的联合的情况下，风险投资机构和银行之间就对赌协议中股权收益分配基于讨价还价的博弈模型的博弈过程的分析，并研究了其中双方折耗系数和先后提价对决策选择的影响。另外，还考虑了存在后入第方投资者的情况下，基于被投资单位先入投资者和后入投资者之间是否合作与接纳相关的博未达到目标值时，万美元，万美元。被投资单位成功实现条款的目标利润值，则可以得到资本注入万美元。由于被投资单位选择与后入投资方合作，故融资方与后入投资方获得额外的控制权收益万美元，万美元。将以上模拟参数代入被投资单位收益回报函数，并通过绘图，结果如图图所示。图被投资单位与后入投资者合作，后入投资者对要求合理图中的代表协议目标值的制定高低程度......”。

2、“.....代表被投资单位收益回报，图形中颜色越深，代表收益回报值越大。从图中可以观察到，如果被投资单位与后入投资方合作，整体利润目标值不会定的太高，随着被投资单位的付出程度的增加，整体收益回报先增加后减少，同样地，随着整体利润目标值的增加，整体收益回报先增加后减少，从图中可以更清楚地看到有效的利润目标值ϵ，和定的付出ϵ，被投资单位就能得到较好的收益回报。图被投资单位与后入投资者合作，后入投资者对要求合理之型的金融机构，而风险投资机构又是风险偏好型的金融机构，如何在两者之间进行良好的利益分配对于促进投贷联动的发展十分重要第个就是在连续融资的过程中，不同的轮次之间会有外界第方的投资机构参与到整个项目中来，面对这种情况，企业是否接纳第方之前合作的银行与风投的投资合作主体是否会和新的投资者达成协议等问题构成了个跟多方利益相关的博弈情形，基于这些复杂的情形......”。

3、“.....文献综述国内外在投贷联动中还很少研究连续融资过程中投融资各方在对赌协议下基于契约谈判和利益分配的博弈分析，虽然现实中有关对赌协议的运用已经比较广泛，但有关其各个条款合理性的理论分析较少。对赌协议的形式比较新颖，对于协议的双方都有保障与约束作用，在这领域国外很多大型投资公司已经有了很多现实的案例，但是基本都缺乏系统的理论来支持其约定的合理性，现存的研究也只偏向于在风险投资领域的控制权投资方式和不确定性有关的问题。在不同的企业中进行有关投贷联动连续融资过程中协议谈判的博弈探究金融论文美元，通过绘图。之前图中被投资单位的收益回报最高在左右，而由图和图可知，当后入投资方要求不合理时，被投资单位的收益回报明显减少，最高只在左右，而且被投资单位赢得对赌的可能性较低。所以，当被投资单位选择与后入投资方合作时......”。

4、“.....避免在对赌中陷入不利的境地。合作协议书上关于行权的内容如表所示。表投贷联动合作协议书项目主要内容行权过程阶段的主要内容，如下所示第阶段，般完成企业对象的选择后，银行与风险投资机构就会根据企业所在行业里的情况为企业提前做好对于未来期间的行权规划。当处于企业前期时，规模很小，持有企业较短时间期限和较少比例份额的股权，在企业未来初具定规模后，以专业咨询和财务顾问的身份介入，且不过多参与企业的运营管理。而且在行权前，般会跟企业进行商量若企业不希望被过多稀释股权，风险投资者与银行会通过让企业管理层或者股东回购的方式行权。若被投资单位愿意被稀释股权，则会选择向其他投资机构转让，将资金投资到权被高度分散的风险中。参考文献郑超我国商业银行投贷联动的运作模式及发展策略南方金融，刘澈，马珂我国投贷联动运作模式障碍及对策研究西南金融，钱燕......”。

5、“.....陈游硅谷银行投贷联动模式对我国的启示西南金融，王慧，冯元卿投贷联动连续融资过程中协议谈判的博弈分析经济问题，。有关投贷联动连续融资过程中协议谈判的博弈探究金融论文。参数模拟与表达式根据假设里的条件和博弈整体的需要，寻找符合要求的函数，和的表达式为其中。，。由此可知被投资单位收益回报函数表达式为拟定先入投资方投资和后入投资方投资分别为万美元和万美元。若被投资单位达到对赌目标值，则先入投资方后入投资方分别获利万美元，万美元当被投资单位未达到目标值时，万美元，万美元。被投资单位成功实现条款的目标利润值，则可以得到资本注入万美元。由于被投资单位选择与后入投资方合作，故融资方与后构的重要因素。银行与风险投资机构应该各自衡量其在对企业进行投资协议商定的过程中所处的地位和整体合作的稳定性。博弈双方的时间成本优势折耗系数对利润分配和双方合作策略的具有很大影响......”。

6、“.....影响银行与风险投资机构双方最后利益分配的因素众多，不确定性因素的加入会使得模型的结果更为复杂，可能导致更多的均衡类别和更复杂的结果。存在后入第方投资者的情况下，被投资单位在签订对赌协议时会面临很多复杂的情况，在不同情况下各方是否合作都对企业的回报收益产生影响，要考虑很多细节问题，为了解决目前中小微企业在投贷联动中合理签订对赌协议和策略选择的问题，给出以下建议第，合理对待对赌协议。中小企业在签订对赌协议之后往往会十分尽力去达到目标，但是不能忽视努力之后的潜在成本，比如过度的搜寻项目成本研发投资成本广告成本等都可能会给企业带来过度的负担，要结合对赌协议的期限合理确定发展目标，根据自身的发展情况合理付出相应的努力成本。第，制定合适的企业发展战略。虽然图被投资单位与后入投资者合作......”。

7、“.....后入投资者对要求不合理拟定先入投资方投资和后入投资方投资分别为和万美元。被投资单位选择与后入投资方合作，双方会联合起来共同压榨企业的利益，尽力在条款中占到各种好处。若被投资单位达到对赌目标值，则先入投资方后入投资方分别获利万美元，万美元当被投资单位未达到目标值时，万美元，万美元，额外的控制权收益万美元，万美元。被投资单位成功实现条款的目标利润值，则可以得到资本注入万美元。将以上模拟参数代入被投资单位收益回报函数，并通过绘图。从图图中可以观察到，当先入投资者与后入投资者合作时，对赌协议的条款对于被投资单位来说极为不利，这体现在两方面，第方面是目标利润值得设定过高，在达到要求的情况下，利润分享的比例会增加第方面是在企业达不到目标时需要付出额外的控制权给投资者。即便被投资单位为了完成对赌机构会根据自身的投资目标回报率测算其获得的收益是否满足其预期回报，如果能够满足......”。

8、“.....如果不能够满足，那么在这阶段的对抗中选择不同意，这阶段就被标记为失败阶段，进入下个谈判回合此时，出于公平性的考虑，轮换成风险投资机构主体首先提出希望银行主体分得被投资单位股权收益的部分的收益，但是这阶段和上阶段的不同是，实际上风险投资机构主体能够获得的收益只有，因为经过了个回合的对抗最终收益将打折扣，银行会根据自身的投资预期回报率去评估是否接受这样的最终受益，以此类推，不断博弈，每多阶段都要乘以折耗系数。纳什均衡最终的均衡结果需要满足的条件有两个第个是银行主体和风险投资机构主体的本阶段收益最小值大于下阶段另方收益最大值折损后的剩余收益第个是银行主体和风险投资机构主体的本阶段收益最大值小于下阶段另方收益最小值折损后的剩余收益。比如当银行先提出股权分配收益比例，则风险投资机构的剩余收益定要大于下回合的折损后的最小收，继续下个阶段的出价博弈。阶段，局中人出价......”。

9、“.....那么产生利益分配为不同意的话，继续进入下阶段的博弈，局中人出价，模拟上述过程进行轮流地出价。整个过程的博弈树如图所示。图讨价还价模型银行与风投利益分配博弈在投贷联动的连续融资过程中，银行与风险投资机构是既合作又竞争的关系，合作体现在共同为企业在不同发展阶段提供资金输入，并且共同获得企业上市或股权转让的相关利益竞争体现在双方在签署投资的协议条款时其具体分配内容对于两者来说是相互冲突的，最根本的就是股权收益的分配问题，这是需要经过个激烈的博弈谈判的过程才能得到双方达成共识之后的结果。在现实生活中，博弈性地谈判是十分常见而且被广泛应用的，大到类似公司并购的协议谈判，小到购买商品的讨价还价，都是双方进行不断试探和心理攻防的对拼过程，在传统的的讨价还价模型中考虑到了在各方谈判的过程中会损失的精力机会成本经济成本等因素，良好后续收益的表现......”。