1、“.....所对应的值为，且在的水平上显著，说明自由现金流与过度投资之间具有显著的正相关关系，拥有较高的自由现金流是导致上市公司进行过度投资行为的重要原因，验证了假设。回归模型设计本文借鉴胡建雄，陆正飞，等学者对企业投资行为的研究方法，模型测度自由现金流导致的企业过度投资程度。模型在模型的基础上加入债务期限异质性与自由现金流的交互项，测量债务期限异质性对企业自由现金流导致的过度投资行为的调节作用。模型在模型的基础上加入债务来源异质性与自由现金流的交互项，测量债务来源异质性对企业自由现金流导致的过度投资行为的调节作用。实证分析。通过对样本数据进行描述性统计分析可知，过度投资是模型中残差为正的统计结果，其最小值为，最大值为，标准差为，由此可见我国上市公司过度投资行为比较普遍且严重，过度投资水平整体上差异不是特别显著。自由现金流最小值为，最大值为，中位数为，平均数均为，标准差为，由此可见不同企业所拥有的可以自由利用的自由现金流有定的差距，并且说明了企业自由现金流是满足企业正常投资需求后剩余的可利用的资金流。债务期限异质性的标准差约为，平均值为，由此可见企业之间的债务期限存在较大差距......”。

2、“.....企业更倾向于短期借款。同时债务期限异质性的最小值和最大值分别为和，由此可见我国上市公司中存在只有短期借款或者长期借款的情况。债务异质性与自由现金流导致的过度投资论文原稿。成熟期的企业，债务期限异质性与自由现金流交互项的系数为，对应的值为，显著性水平低，而债务期限异质性与自由现金流交互项的系数为，对应的值为，在水平上显著，说明在成熟期的企业，债务期限越长，对自由現金流导致的过度投资具有越显著的促进作用债务结构异质性与自由现金流交互项的系数为，对应的值为，且显著性水平为，说明债务结构异质性对自由现金流导致的过度投资具有显著的负向调节作用。验证了假设。衰退期的企业，债务期限异质性与自由现金流交互项的系数为，对应的值为，显著性水平低，而债务期限异质性与自由现金流交互项的系数为，对应的值为，显著性水平低，说明在衰退期的企业，债务期限异质性对自由现金流导致的过度投资具有较弱的调节作用债务结构异质性与自由现金流交互项的系数为，对应的值为，且显著性不强，说明了债务结构异质性对自由现金流导致的过度投资具有较弱的负向调节作用。验证了假设。为了保证研究结论的可靠性......”。

3、“.....按照公司规模的标准对样本进行不同生命周期的阶段划分。经过检验，所得到的回归结果与本文的研究结论基本致。研究结论启示本文从生命周期视角出发，对债务异质性自由现金流与过度投资的关系进行实证研究，得出以下结论第，企业自由现金流与过度投资之间显著正相关第，债务期限异质性对企业自由现金流引起的过度投资具有显著的正向调节作用，债务来源异质性对企业自由现金流导致的过度投资具有负向调节作用但不显著第，对于不同生命周期的企业来说，债务异质性对自由现金流导致的过度投资的调趋势。企业债务期限越短，经营者越需要预留更多现金预备还本付息，从而防止企业自由现金流被滥用，使得经营者减少过度投资行为。从债务来源来看，主要有金融机构贷款商业信用企业债券及其他债务。国外众多学者通过研究发现，金融机构贷款尤其是银行贷款对过度投资行为超强的约束力，是种硬约束。但是因为我国银行大多属于国有，许多上市公司也是国有控股，使得政府银行及上市公司者产权具有同源性，这在很大程度上削弱了银行贷款的约束能力，使得金融机构贷款变成软约束，所以仅仅依靠金融机构贷款不能够有效发挥债务的约束作用......”。

4、“.....而商业信用是企业间在短期业务往来中发生的以延期或分期付款等方式表现的商业信用交易关系，受政府控制较少，更多的是用信用约束交易双方，对企业现金流量的使用具有较强的制约性，从而能够更加约束企业过度投资行为。企业债券按期还本付息，向社会公开发行，受到广泛的社会监督并且受到市场准入制度强制信息披露制度等多种制度监管，所以企业债券的约束能力也较强。由于不同来源的债务对企业投资行为具有不同的约束力，那么债务来源多元化程度越高的企业，受到的不同债权人的监督越多，管理者需要对外提供的信息越多，其投资决策行为就会受到更多的限制，使得管理者不能仅追求自身利益而盲目投资。因此本文提出以下研究假设假设债务期限异质性对企业自由现金流导致的过度投资具有正向调节作用。假设债务来源异质性对企业自由现金流导致的过度投资具有负向调节作用。基于生命周期理论的债务融资企业生命周期理论认为，处于不同生命周期的企业的经营状况组织结构都不样，所采用的债务融资策略也是不同的。，通过研究发现，企业的融资策略因为企业所处的不同生命周期而发生改变......”。

5、“.....而成长期与衰退期差异不明显成长期的短期负债率相对于成熟期及衰退期较高。王巧英通过实证研究表明，债务融资对过度投资具有良好的抑制作用债务融资在成熟期和衰退期对过度投资的抑制作用显著，而在成长期的抑制作用不显著。债务期限异质性的标准差约为，平均值为，由此可见企业之间的债务来源异质性差距明显，不同的企业具有不同的债务融资结构。并且债务来源多元化程度较高，上市公司倾向于获取不同的融资渠道获取资金，从而降低融资压力。企业上市年龄的标准差为，最大值为，最小值为，说明上市公司的上市年数相差较大，成长水平差异明显，侧面证明了需要按不同生命周期进行划分。整体来说，各变量的取值均处于适当范围内，没有异常值出现，由此可见描述性统计结果较为理想。本文对研究样本数据所涉及的变量进行相关性检验，检验结果得知，解释变量之间的相关系数普遍较低，并且大多在或的水平上显著相关，说明解释变量间不存在多重共线的问题，本文所建立的模型是可行的。全样本下，自由现金流与过度投资关系的回归分析。通过对全样本进行回归分析得到表第列模型的结果。从表可知，模型的值为且对应的值比较大，说明了该方程模拟整合程度较高......”。

6、“.....为实现维护区域市场稳定的目标，在各地区设置了分公司和直属库，层层代理，基层单位信息不对称程度高，利益相对独立，在监督机制变革后，总公司通过整合直属库缩减管理幅度的方式，为实现人财物的集中管控奠定了基础，借助多项信息化程度较高的技术，实现了日常实时制变革后，总公司通过整合直属库缩减管理幅度的方式，为实现人财物的集中管控奠定了基础，借助多项信息化程度较高的技术，实现了日常实时监督，采用关键人员委派制和巡视制加强了专项监督力度，发挥了总公司监督人员较为独立资源相对丰富等优势，有利于实现监督的目标。针对基层单位权力高度集中进而很可能导致粮库变成库主任家天下的弊病，中储粮系统在直属库基础管理权力监管审计监察业绩考核等出台了系列政策，总公司发布了直属库经营管理规范运行权力清单，梳理了项重点业务环节的权力边界和运行流程，将权力分别配置给总公司分公司和直属库，要求重大经营决策资金动用和人事安排实行前置审批，分公司和直属库重要岗位实行轮岗制，制约了把手的权力，确立了从严治企的基调。中储粮监督机制变革趋势展望建立监督基础发挥基层监督优势，地方以分级管理为辅......”。

7、“.....完善地方分级管理制度势在必行，在现有中储粮实行垂直管理的基础上，可采取如下措施方面，应明确中储粮总公司地方分公司地方政府者的权责，给予地方政府充分的监管权另方面，建立激励相容的奖惩机制，可将分公司目标完成情况纳入政府相关责任人的考核中，提高地方监管积极性。，激发基层监督活力。中储粮主要依靠自上而下的检查巡视机制进行监督，针对中储粮基层人员较多业务规模较大的现实，应激发基层的监督活力。是可尝试引入同层级不同业务流程员工之间的相互监督机制，如让下环节的员工监督上环节员工的作业，并计入绩效考核。是完善不同层级员工的监督举报机制，让下级员工监督上级员工，举报制度能否真正发挥作用，除了明确界定责任义务外，还有赖于举报结果反馈举报人保护和相应的绩效评价及奖励机制的配合。重视监督结果的评估和报告中储粮依托信息技术实现了对各直属库粮食收储资金运作人员选聘等方面的实时监控，并将在粮食出库粮食收购库存管理及资金使用中易出现的大违规行为视为害，列入依纪依规从重或加重处分的范畴，适用旦发生，坚决予以严厉处分的零容忍规定，河南分公司贪腐等违规事件的主要负责人得到了党政纪处分经济处罚移送司法机关的处理......”。

8、“.....可见中储粮总公司增加了惩处力度，以便形成威慑。积极利用监督结果，对违规问题进行反馈。内部控制的高效运行需要打造个连贯且闭合的设计实施监督考核评价优化改进再实施的闭环，中储粮积极利用分公司自查总公司巡视的查核结果，对违规行为加大惩制的作用。因契约具有不完全性，高昂的监督和实施成本使得违约偷盗和欺骗行为不能完全避免。信誉机制在促使契约的自我实施中发挥着重要的作用，可将相关人员的违规违纪情况详细记录，并加强在人员选聘晋升中对诚信思想道德素质的考核。对正直诚实等观念的信奉，利用传的系数为，所对应的值为，且在的水平上显著，说明自由现金流与过度投资之间具有显著的正相关关系，拥有较高的自由现金流是导致上市公司进行过度投资行为的重要原因，验证了假设。回归模型设计本文借鉴胡建雄，陆正飞，等学者对企业投资行为的研究方法，模型测度自由现金流导致的企业过度投资程度。模型在模型的基础上加入债务期限异质性与自由现金流的交互项，测量债务期限异质性对企业自由现金流导致的过度投资行为的调节作用。模型在模型的基础上加入债务来源异质性与自由现金流的交互项......”。

9、“.....实证分析。通过对样本数据进行描述性统计分析可知，过度投资是模型中残差为正的统计结果，其最小值为，最大值为，标准差为，由此可见我国上市公司过度投资行为比较普遍且严重，过度投资水平整体上差异不是特别显著。自由现金流最小值为，最大值为，中位数为，平均数均为，标准差为，由此可见不同企业所拥有的可以自由利用的自由现金流有定的差距，并且说明了企业自由现金流是满足企业正常投资需求后剩余的可利用的资金流。债务期限异质性的标准差约为，平均值为，由此可见企业之间的债务期限存在较大差距，企业债务期限结构中长期借款比重较小，企业更倾向于短期借款。同时债务期限异质性的最小值和最大值分别为和，由此可见我国上市公司中存在只有短期借款或者长期借款的情况。债务异质性与自由现金流导致的过度投资论文原稿。成熟期的企业，债务期限异质性与自由现金流交互项的系数为，对应的值为，显著性水平低，而债务期限异质性与自由现金流交互项的系数为，对应的值为，在水平上显著，说明在成熟期的企业，债务期限越长，对自由現金流导致的过度投资具有越显著的促进作用债务结构异质性与自由现金流交互项的系数为，对应的值为，且显著性水平为......”。