1、“.....因此，如何完善公司治理机制发挥独立董事的监督作用和规定管理层职责与权力，用于企业投资效率，值得研究。另方面，要研究治理机制是否有效，单纯研究内部公司治理并不能充分说明企业投资效率问题，应结合制度环境进行研究。内部制约因素。有关公司治理对企业投资效率的影响方面的研究，从独立董事角度进行研究的文献相对较多。和发现，独立董事能独立判断公司事务，进而有效监督并抑制管理层过度投资行为。当企业管理层对非盈利性项目进行盲目投资时，独立董事基于自身判断，对管理层发挥监督作用，避免不恰当的投资决策，以提高企业投资效率。陈志斌等发现独立董事比例提高，对经营者约束能力增强，显著改善了企业投资效率。唐雪松等发现良好的公司治理机制有相关明确的规定，管理层过度投资行为会受到制约独立董事的监督职能并未影响管理层的过度投资行为，因而对投资效率没有影响......”。

2、“.....和发现管理层有在职消费的动机，通常会利用其权力为己谋取私利。当管理层权力较大时，以扩大规模的名义投资净现值为负的项目，会降低企业的投资效率。卢馨等发现，管理层权力越大，管理层帝国建造等动机越强，民营企业正相关作用更显著。贺琛等也得出相同结论，公司管理层权力越大，投资决策越倾向于冒险，管理层越容易做出过度投资的行为反之，管理层权力受到限制，投资决策则倾向于谨慎。企业投资效率研究述评论文原稿。也有文献从负债期限长短角度进行研究，发现短期负债和长期负债对企业投资效率都有影响，且短期负债影响作用更明显。黄乾富等认为短期借款很快需要还本付息，会使企业现金持有量大量减少，对过度投资抑制作用较强而长期借款还本付息期限长，短时期不会影响企业现金持有量，对企业过度投资抑制作用弱。王全在等将企业分成高低成长组，发现短期负债能抑制低成长企业过度投资，促进高成长企业投资不足。综上所述......”。

3、“.....国内外学者选取了不同行业为样本进行研究，分析了负债的长短期对企业投资效率的影响。研究已较为丰富，均得到致结论，即负债减少企业现金流量，短期借款由于偿还期限短对现金流影响较大，进而抑制企业过度投资。因此，企业保持适当的负债结构有助于投资效率的提高。外部制约因素。学者就经济环境对企业投资效率的影响提出了致观点，即地区经济金融发展程度高能提高企业投资效率。研究发现，金融体系发展能改善资金流动性和资本配臵效率，企业可以从外部资本市场获得更多贷款，使企业内部拥有较多自由支配的现金流和充足的现金储备，以提高企业投资效率。连玉君发现市场化程度越高，获取的外部融资越接近于最优融资额度。当企业获取外部融资额度较多时，能保证盈利性项目所需现金流，缓解融资约束和投资不足问题。反之，经济不发达地区投资不足现象严重，我国西部地区上市公司相比东部上市公司面临较大融资约束......”。

4、“.....李延喜等发现，提高企业所在地区的经济和金融发展水平可以显著改善企业投资效率。经济和金融发展程度较高的地区，企业可以从外部环境获得融资，面临的融资约束小。外部融资在解决投资所需的现金流问题的同时，缓解了企业投资不足问题。因此，研究企业投资效率时需要考虑不同地区经济和金融发展程度，有针对性地对企业投资效率进行分析。现有研究文献大多证实，政府会促进企业进行低效率投资。认为，政府官员面临当地政府绩效考核指标，为完成指标，他们会利用政治权力干预企业，企业考虑到政治权力可以为企业带来隐性福利，会选择投资，即便是非盈利性项目。罗党论等发现企业与政府建立好关系可以提高企业办事便利性，尤其在政府干预较强的地区。因此企业会响应地方发展规划而加大投资，甚至投资低效率项目，出现政治联系促进企业过度投资现象，影响企业投资效率。由此可以看出......”。

5、“.....缓解企业融资和投资不足问题，降低企业投资不足现象，但政府干预促进企业投资不当的作用更强。因此，研究企业投资效率外部环境时，要考虑政治干预程度，既避免其他外部环境单方面研究的片面性，也考虑政府干预因素干扰性。关于地区法治水平对企业投资效率影响的研究，学者得出的结论较为致，即法治水平高，对企业不合理投资行为具有约束作用，可以抑制管理层转移企业资源降低企业投资效率行为。等研究发现，法治水平提高能够规范金融市场不规范行为，推动金融市场发展，企业可以从外部资本市场获取更多融资，从而有助于为企业项目投资提高资金支持。万良勇李延喜等发现，加强法治建设有助于提高企业投资效率，非国有企业这种作用更显著。可见，法律发展水平不同，对管理层约束程度不同，法治环境建设能很好地保障市场秩序，为企业投资效率决策提供有利的环境基础。因此，研究企业投资效率时......”。

6、“.....以保证结论可靠性。企业投资效率计量模型现有文献对企业投资效率测量研究主要涉及种计量模型。第，模型。，和提出投资现金流敏感性模型，涉及到以投资效率为因变量，以企业投资机会企业内部自由现金流等为自变量。但以和为代表的学者对该模型提出了质疑，指出托宾反映企业投资机会存在偏差，致使投资效率估算不准确。第，交乘项模型。模型与模型的不同之处在于，该模型将现金流与投资机会者交乘，是对模型的深化，交乘项能判断企业投资过度还是投资不足，但该模型对投资效率程度尚无法衡量。第，模型。模型是模型和模型的进步和补充，该模型可以衡量投资效率程度，但仍没解决企业投资机会计量问题，投资效率结果准确性不够高。结合现金流对企业投资效率起决定性作用的财务机理可以看出，种模型虽各自具有优缺点，但对企业投资效率都具有较高的解释力度。国外学者对企业投资效率财务机理和计量模型的研究颇为全面......”。

7、“.....模型有效性能否适合我国资本市场的发展和企业状况并未获得证实。因此，实证研究中需要充分考虑研究背景与条件，使研究方法能充分说明问题。结论和进步研究方向本文对企业投资效率财务机理制约因素和计量模型文献的梳理述评，旨在研究提高我国企业投资效率的路径和措施。综上分析，企业可通过良好的公司治理和适当的负债结构抑制管理层滥用自由现金流现象，进而抑制管理层在职消费等道德风险，提高企业投资效率。我国学者对企业投资效率的研究，尽管在实证方面取得了定成果，但缺少基础理论和深入的理论架构，以下方面值得进步探讨。第，地区经济发展政府干预和法治发展等外部环境对企业投资效率造成了定影响。学者单纯讨论企业外部环境对企业投资效率的影响，或单纯讨论企业内部治理对企业投资效率的影响都是较为片面的。只有将外部环境和内部治理结合起来，结果才更准确。第......”。

8、“.....企业投资不足相关支撑理论及文献研究相对较少。现实中企业投资不足现象普遍存在，如何缓解投资不足问题值得研究。第，投资效率衡量上，我国学者主要借鉴国外计量模型，如何以我国特定背景为参考，替换相关变量或建立新的理论和模型，使研究结果更具可信性，是今后的研究重点。参考文献，罗琦，胡志强控股股东道德风险与公司现金策略经济研究，沈艺峰，况学文，聂亚娟终极控股股东超额控制与现金持有量价值的实证研究南开管理评论，程柯，陈志斌，赵卫斌产权性质独立董事机制与投资效率技术经济学，唐雪松，周晓苏，马如静上市公司过度投资行为及其制约机制的实证研究会计研究卢馨，吴婷，张小芬管理层权力对企业投资的影响管理评论，贺琛，罗琦，余晴制度环境管理层权力与上市公司过度投资的实证统计与决策，黄珺过度投资债务结构与治理效应会计研究，黄乾富......”。

9、“.....王全在成长性债务融资与非效率投资的实证研究会计之友，丁丽，刘桂春，张弋阳内部控制对投资效率的影响研究商业会计，连玉君，苏治融资约束不确定性与上市公司投资效率管理评论，李延喜，曾伟强，马壮，陈克兢外部治理环境产权性质与上市公司投资效率南开管理评论。内部制约因素。有关公司治理对企业投资效率的影响方面的研究，从独立董事角度进行研究的文献相对较多。和发现，独立董事能独立判断公司事务，进而有效监督并抑制管理层过度投资行为。当企业管理层对非盈利性项目进行盲目投资时，独立董事基于自身判断，对管理层发挥监督作用，避免不恰当的投资决策，以提高企业投资效率。陈志斌等发现独立董事比例提高，对经营者约束能力增强，显著改善了企业投资效率。唐雪松等发现良好的公司治理机制有相关明确的规定，管理层过度投资行为会受到制约独立董事的监督职能并未影响管理层的过度投资行为......”。