1、“.....但限于传统退出方式局限性和股权众筹企业自身特殊性，我们需要思考如何进步完善股权众筹的退出方式，通过提高众筹企业股权流动性提升大众投资众筹企业的热情。因为壳公司上市公司身份的确定性，企业通过该方式上市可以有效降低上市过程中面临的种种不确定因素。但壳公司资源的稀缺，收购现金流要求高等因素也成为融资企业利用该方式融资的障碍。股权转让前已述及，股权众筹企业中多数为小微初创企业，并不是所有企业都能发展成为具备上市条件的企业，加之上市作为股权退出方式存在的市场容量有限，成本高周期长等问题，企业需要选择其他替代退出方式。相较于上市，股权转让具有门槛低，低成本，方便快速等特点，可以成为其退而求其次的选择。常见的股权转让方式包括两大类并购和回购。并购包括兼并和收购。作为股权众筹企业退出方式，并购的优势体现在方面......”。

2、“.....适用任何规模，不涉及高昂的上市费用和漫长的周期，手续简单方便另方面，并购通常出于并购方为了扩大市场份额，或者扩大企业规模的目的，往往愿意支付较高的价格购买股权，同样能够提高投资者的资本回报率。并购所具有的这些优势，比起上市更能够契合股权众筹企业发展特点并满足其退出需求。当然，出于自身利益的考虑，并购这方式可能会受到来自管理层的排斥和阻挠，对此投资者在退出时需要对管理层的利益做出相应的安排，如满足管理层持股要求，以并购所得适当补偿管理层等。回购是指回购方以定的程序和价格，将投资方所拥有的股份购回以实现投资退出的方式。回购可以分为管理层回购员工回购和公司回购。般来说，股权回购发生在目标企业未能实现之前对投资者许下的承诺成长乏力或者管理层反对投资者的其他退出方式等情况中。回购的优势在于，方面能调动目标企业管理层和员工积极性，激励其提高管理水平进而降低代理成本......”。

3、“.....由于股权回购只涉及投资者和目标企业本身或者其内部人员两方当事人，产权关系明晰，操作简单易行，并且不容易发生并购中常出现的管理层阻挠等问题。但不容忽视的是，正由于回购只涉及两方当事人，且目标企业方对于自身企业的经营状况，财务状况有充分的了解，很可能导致目标企业方利用信息不对称刻意压低回购股价或者进行内幕交易。在股权众筹企业中，这情况发生的概率可能更高，因股权众筹的投资者多为投资额较小的中小投资者，即便明知目标企业可能利用信息不对称侵害自身权益，也无力进行调查或倾向于搭便车而不是承担必要的成本进行调查核实。此外，我国实行法定资本制，而公司回购违反了资本原则中的资本维持原则，因此我国公司法对公司回购股份持原则禁止，例外许可的态度，对其作出了严格限制。清算退出当投资企业成长乏力不宜继续经营，或者出现资不抵债等情况时......”。

4、“.....就可能提前解散公司或是将目标公司推入破产清算程序中。尽管清算退出是投资者最不愿采取的退出方式，但却是投资失败后减少损失的最好退出方式。当然，清算有时耗时较长，存在退出成本较高的问题。完善股权众筹退出机制的建议尽管传统股权退出方式对于股权众筹企业来说不无裨益，但限于传统退出方式局限性和股权众筹企业自身特殊性，我们需要思考如何进步完善股权众筹的退出方式，通过提高众筹企业股权流动性提升大众投资众筹企业的热情。完善相关的法律法规目前我国对于股权众筹的立法还处于相对空白，仅由证券业协会和证监会等十部委各自发布了私募股权众筹融资管理办法和关于促进互联网金融健康发展的指导意见，且其对于退出机制的规定仅是寥寥数句予以带过，缺少实质内容，难以起到有效规制和指引作用。因此，应尽快起草相关的法律法规，为股权众筹企业的发起运作退出提供法律依据和规范，并注意与公司法证券法破产法等法律相协调......”。

5、“.....多层次的资本市场体系建设解决股权众筹退出机制不畅，除需继续依靠传统退出渠道，根本途径在于构筑多层次的资本市场体系。我国多层次的资本市场体系包含了场内市场的主板创业板和和场外市场的全国中小企业股份转让系统区域性股权交易市场证券公司主导的柜台市场等。构筑多层次的资本市场体系，可以满足市场中具有不同投资偏好投资者的需求，适应市场体系中不同阶段不同规模企业的融资需要。同时，不同层次的资本市场，应该是存在补充贯通和递进的关系，例如建立和完善转板机制，允许符合转板条件的企业转板，以使投资者在融资企业的不同成长阶段都能有对应的退出渠道。在实践中，由于多数股权众筹企业规模小风险性大，相较于场内市场场外市场作为其退出渠道具有更大的现实意义。方面，场外市场相对于场内市场降低了挂牌要求，简化了程序，有利于降低中小微企业的融资成本，提高投资者退出效率另方面......”。

6、“.....有利于投资者保护，不失为股权众筹退出渠道的有力补充。反过来说，对于在股权众筹平台成功融资的企业，其融资和经营过程中累积的信息和资料，也可以作为将来在场外市场挂牌所需提供的部分资料，降低挂牌成本。抑制过度投机，保持市场稳定在探寻众筹企业高效便捷的股权退出机制，增加股权流动性的同时，也需要考虑如何抑制过度投机，防止股东通过市场炒作行为获得不合理的超额资本溢价，影响众筹企业的经营管理。尽管我国对场内市场和场外市场新板的股份转让规定了不同的锁定期，但锁定期主要针对对象为企业发起人控股股东实际控制人及其关联方董监高管理人员等，而股权众筹企业股东股权分散，现有锁定期规定所针对人群可能并不明显存在，存在难以有效抑制众筹企业股东的过度投机的可能性。在此，笔者建议针对股权众筹企业的特点制定专门的锁定期规定以保持众筹市场稳定。当然......”。

7、“.....也是需要立法者在立法过程中予以考量的。参考文献上海交通大学互联网金融研究所中国股权众筹行业发展报告，彭冰股权众筹的法律构建财经法学，赵吟论我国公司型私募股权投资基金的退出机制上海金融，苏苑秋浅析我国私募股权退出机制选择与完善时代金融，人民银行天津分行课题组国外私募股权投资基金的交易退出制度及其借鉴华北金融，赵吟论我国公司型私募股权投资基金的退出机制上海金融，宋亮中国私募股权退出方式研究改革与开放，李晓龙，赵志宇私募股权退出机制的经济法视角探析天津法学，施天涛公司法论北京法律出版社，韩彧浅析私募股权投资基金退出机制的法律制度吉林大学，伍先敏我国私募股权基金退出机制研究时代金融，方志国，吴逸凡场外市场与私募股权投资退出当代经济管理，徐小俊发展新板股权众筹中国金融，。近年来，我国股权众筹发展迅速......”。

8、“.....年股权众筹运营模式刚刚从国外引进中国，平台数量占总数的，年增加至，年增加至。进入年以来，我国股权众筹平台快速发展，仅上半年平台兴起的数量就占总平台数的。截止到年月，全国家股权众筹平台交易额突破亿元大关，达到亿元。股权众筹的退出机制研究论文原稿。因为壳公司上市公司身份的确定性，企业通过该方式上市可以有效降低上市过程中面临的种种不确定因素。但壳公司资源的稀缺，收购现金流要求高等因素也成为融资企业利用该方式融资的障碍。股权转让前已述及，股权众筹企业中多数为小微初创企业，并不是所有企业都能发展成为具备上市条件的企业，加之上市作为股权退出方式存在的市场容量有限，成本高周期长等问题，企业需要选择其他替代退出方式。相较于上市，股权转让具有门槛低，低成本，方便快速等特点，可以成为其退而求其次的选择。常见的股权转让方式包括两大类并购和回购。并购包括兼并和收购......”。

9、“.....并购的优势体现在方面，并购可以发生在企业的任何发展阶段，适用任何规模，不涉及高昂的上市费用和漫长的周期，手续简单方便另方面，并购通常出于并购方为了扩大市场份额，或者扩大企业规模的目的，往往愿意支付较高的价格购买股权，同样能够提高投资者的资本回报率。并购所具有的这些优势，比起上市更能够契合股权众筹企业发展特点并满足其退出需求。当然，出于自身利益的考虑，并购这方式可能会受到来自管理层的排斥和阻挠，对此投资者在退出时需要对管理层的利益做出相应的安排，如满足管理层持股要求，以并购所得适当补偿管理层等。回购是指回购方以定的程序和价格，将投资方所拥有的股份购回以实现投资退出的方式。回购可以分为管理层回购员工回购和公司回购。般来说，股权回购发生在目标企业未能实现之前对投资者许下的承诺成长乏力或者管理层反对投资者的其他退出方式等情况中。回购的优势在于......”。