1、“.....采用资本资产定价模型计算所有者权益资本成本率的公式如下所有者权益资本成本率无风险资本收益率市场组合的风险溢价率其中，无风险资本收益率用年期银行存款利率表示系数直接由国泰安数据服务中心以及资讯获得市场组合的风险溢价率用我国增长率表示。对加权平均资本成本进行计算。歌力思加权平均资本成本是由债务资本成本与权益资本成本加权计算得出，可以用公式表示为加权平均资本成本其中，为负债资本总额为权益资本总额为权益资本成本率为债务资本成本率。将前面已计算得到的数据代入上式，即可求得歌力思年至年加权平均资本成本，具体计算结果如表所示。指标值。计算各年值的公式可表示为其中，表示税后净营业利润，为资本总额，为加权平均资本成本率。根据前述数据，计算歌力思年的指标值。从表的指标值计算结果来看，歌力思在年至年均为正值，表明企业经营者在为股东创造财富......”。

2、“.....权益资本迅速增长，税后净营业利润并没有随之快速增加，导致年有所下降，在我国服装行业整体面临经济减速调整出口需求持续低迷国内消费升级变革要素成本持续攀升等复杂情形下，歌力思公司谋求股权投资实现跨越式发展的战略思路清晰可见，年该公司在坚持贯彻提升渠道质量推动终端销售内涵式增长加大产品设计研发投入的同时，积极推进资本并购，有序实施品牌伞策略，其女装行业龙头地位进步稳固提升，呈现快速上升趋势。年指标预测根据歌力思年指标值的变化趋势可以看出该公司总体呈上升趋势，属于成长型企业。因此对其价值的评估应采用两阶段估价模型。假定歌力思从年开始进入快速增长阶段，且该阶段持续年，预计该公司年及以后年度将进入永续增长阶段，永续期增长率以宏观经济增长率确定。歌力思快速增长期的未来各年预测参数值是根据各参数的历史走势确定其预测增长率，以年实际数据作为预测基数，计算得出......”。

3、“.....则采用该参数历年平均增长率作为其未来年度的预测增长率若以前年度对应参数没有固定规律或波动较大，则采用年通胀率作为该参数未来年度的预测增长率。按照年指标值的计算思路，对公司至年未来税后净营业利润未来资本总额未来加权平均资本成本进行预测，最终预测结果如表所示。关于折现率的选取，本文将歌力思年的未来指标值，按照年的加权平均资本成本折现。计算企业内在价值及分析评估结果根据歌力思的未来相关参数预测数据，现套用两阶段模型对该公司进行价值评估，计算得出年月日歌力思的内在价值，计算结果如下经过上述计算分析，年月日，基于价值评估指标测算的歌力思企业内在价值为元。截至年月日歌力思总股本为股，在上海证券交易所收盘价为元股，市值为元。可以看出，歌力思的股票价格被高估，分析其原因，本文认为有以下几点第，股票价值除了受公司内在价值影响之外......”。

4、“.....在永续期相关数据的计算过程中，销售增长率的确定低于市场预期，致使估值结果有所偏差。第，会计信息质量对估值模型计算结果的影响不可忽视，若企业上市前和上市后财务状况变化很大，会造成模型中估值参数难以准确预测，进而导致企业估值结果与实际出现明显偏差。第，尽管评估模型有着正确的思路，但毕竟是种新型的價值评估手段，估算过程需要涉及到很多调整事项，计算结果不可避免地存在定的误差。结语基于的企业价值评估强调了股东利益，注重价值评估过程，以相关年度财务报表作为计算数据来源，同时进行多项合理调整，消除定的会计失真影响，能增加企业经营业绩评价的准确性，也使得企业创造的经济价值得以更加真实的反映。但由于不同企业所处的经营状况管理状况和财务状况并非成不变，增加了对企业未来财务数据等关键指标的预测难度......”。

5、“.....使得相关参数变得更准确且容易采集适当增加些非财务指标，增强模型对新兴互联网企业的适应性建立适合我国的价值评估理论体系，对计算过程中的调整项进行适当的规范。参考文献刘玉琴价值评估有效性的实证研究西安工程大学，埃巴经济增加值如何为股东创造财富北京中信出版社，孙善雅基于经济增加值法的环保企业价值评估研究山东大学，。在企业持续经营的假设前提下，基于固定增长模型的企业在不同时期表现出固定的增长率，从理论意义上说，如果企业保持恒定的增长率，即可以以第年的值作为永续年金来估算企业的连续价值。然后，在此基础上计算出当前的企业价值，用公式表示为固定增长模型下的企业价值其中为预测期第年的值为加权资金成本率为的稳定增长率为期初投资额。零增长模型是指企业在不同经营时期都保持稳定，不再增长，即增长率，则当前的企业价值用公式表示为零增长模型下的企业价值两阶段估价模型该模型假设企业增长分两个阶段......”。

6、“.....般会持续到年第阶段为永续增长阶段，此时增长率较低且稳定。两阶段估价模型下的企业价值用公式表示为期初投资额高速增长阶段折现值稳定增长期折现值，用公式表示为其中，为期初投资额为高速增长期第年的值为稳定增长期第年的值为加权资金成本率为的固定增长率。基于经济增加值法的企业价值评估研究论文原稿。单阶段估价模型单阶段估价模型分为零增长模型与固定增长模型，两个模型在计算未来现值时可以用个统的公式表示未来的现值其中，为预计第年的值为加权资金成本率。歌力思成立于年，是集设计生产连锁经营和服务为体的国内知名品牌服饰股份有限公司。该公司在发展过程中逐步确立了完整的产供销经营模式，即以自制定制和委托加工相结合的生产模式线下直营店零售和分销商分销两类渠道为主电子商务网络线上銷售为辅的渠道销售模式。其主营业务为品牌时装的设计研发生产和销售......”。

7、“.....上市后，不断进行全球优质品牌资源的并购整合，年完成了对电商代运营企业百秋网络的收购，借助其互联网运营能力拓宽公司现有品牌网络销售和品牌推广渠道。年歌力思实现营业收入亿元，利润总额亿元，总资产亿元，净资产亿元。基于经济增加值法的企业价值评估研究论文原稿。单阶段估价模型单阶段估价模型分为零增长模型与固定增长模型，两个模型在计算未来现值时可以用个统的公式表示未来的现值其中，为预计第年的值为加权资金成本率。在企业持续经营的假设前提下，基于固定增长模型的企业在不同时期表现出固定的增长率，从理论意义上说，如果企业保持恒定的增长率，即可以以第年的值作为永续年金来估算企业的连续价值。然后，在此基础上计算出当前的企业价值，用公式表示为固定增长模型下的企业价值其中为预测期第年的值为加权资金成本率为的稳定增长率为期初投资额。零增长模型是指企业在不同经营时期都保持稳定，不再增长......”。

8、“.....则当前的企业价值用公式表示为零增长模型下的企业价值两阶段估价模型该模型假设企业增长分两个阶段，第个阶段为快速增长阶段，般会持续到年第阶段为永续增长阶段，此时增长率较低且稳定。两阶段估价模型下的企业价值用公式表示为期初投资额高速增长阶段折现值稳定增长期折现值，用公式表示为其中，为期初投资额为高速增长期第年的值为稳定增长期第年的值为加权资金成本率为的固定增长率。基于经济增加值法的企业价值评估研究论文原稿。歌力思加权平均资本成本的计算分为以下步计算债务资本成本计算权益资本成本计算加权平均资本成本。对债务资本成本进行计算。歌力思主要是以运营所得现金和银行贷款作为发展资金，有着良好的信用状况和经营状况，贷款违约的可能性极低，因此本文采用年中国人民银行年期银行贷款利率作为债务的税前资本成本......”。

9、“.....企业所有者投资时要求的最低回报率即为权益资本成本率，采用资本资产定价模型计算所有者权益资本成本率的公式如下所有者权益资本成本率无风险资本收益率市场组合的风险溢价率其中，无风险资本收益率用年期银行存款利率表示系数直接由国泰安数据服务中心以及资讯获得市场组合的风险溢价率用我国增长率表示。对加权平均资本成本进行计算。歌力思加权平均资本成本是由债务资本成本与权益资本成本加权计算得出，可以用公式表示为加权平均资本成本其中，为负债资本总额为权益资本总额为权益资本成本率为债务资本成本率。将前面已计算得到的数据代入上式，即可求得歌力思年至年加权平均资本成本，具体计算结果如表所示。指标值。计算各年值的公式可表示为其中，表示税后净营业利润，为资本总额，为加权平均资本成本率。根据前述数据，计算歌力思年的指标值。从表的指标值计算结果来看，歌力思在年至年均为正值......”。