1、“.....所以国有控股股东具有较大的抵御股价大幅波动风险的能力，这就在定程度上降低了控制权转移的风险。同时，即使预期控制权会发生转移，国有企业的控股股东与质权人之间也有较大的协商空间，国家有关机构和部门也会采取各种补救方式帮助控股股东以非市场化的方式化解危机，这就缓解了控制权转移风险给国有企业控股股东进行投资决策时带来的压力。而民营企业则不同，其应对控制权转移风险的能力相对较弱，旦将股权质押后控股股东出现了控制权转移风险，控股股东只能寻求其他方式来缓解自身面对的财务困境和资金压力，尤其在控股股东控制权较大股权质押比率较高的情况下，股东只能利用自己对公司的控制权尽可能避免选择高风险的投资项目或者直接侵占公司的资金。结论与建议综上所述，股权质押行为是控股股东面临融资约束时采用的融资手段，从融资约束角度来讲，融资成本太高导致企业投资无法达到最优水平......”。

2、“.....控股股东为了能够尽快收回资金偿还贷款，会更加厌恶风险，导致控股股东质押比率越高，越不愿意将资金投入到高风险的投资项目中去从产权性质角度来讲，国有控股企业的天然政治优势使其能更轻易地获得融资，从而增大对股价波动的抵御能力，降低控制权风险，对股权质押与研发支出的负相关关系产生定的抑制作用。根据本文的研究结论，提出以下建议第，扩展企业的融资渠道，降低自身的融资约束。我国资本市场融资渠道相对单，融资约束较大，导致企业在进行融资时不仅无法短时间获得融资，而且融资成本也相对较高，无法满足企业迫切的资金需求，使得市场的有效性大打折扣。而新兴的股权质押虽然审批程序便捷且融资成本低，但这种低成本的融资方式在给企业带来融资便利的同时，也带来控制权转移等风险。因此，决策者应当提高现有的融资方式效率，拓宽企业的融资渠道，避免企业依赖单的融资方式......”。

3、“.....同时融资约束的降低也有利于企业更好地进行研发等投资，为加快我国创新型国家的现代化建设做出相应贡献。第，加强内部风险控制制度，完善企业的公司治理。股权质押虽已成为企业融资的重要渠道，可为企业筹集投资生产所需的资金，但质押后控制权与现金流权分离加大，委托代理问题加剧，导致控股股东侵占公司和中小股东利益的动机增强。同时，控制权转移风险以及股价崩盘风险的提高会影响控股股东的投资倾向，使其会为了维持公司短期股价的稳定而牺牲长远利益。因此，管理者应建立有效的内部控制制度，充分发挥内部控制的监督作用，对控股股东做出的不合理决策要及时制止。同时完善企业的公司治理，使公司利益相关者的利益都能够得到保证，短期发展目标与长期发展目标兼顾，建立长期有效的企业研发活动机制。第，完善法律法规，充分发挥第方监管作用。股权质押作为种新的融资方式，具有其合理性和可行性......”。

4、“.....因此，政策监管部门应当尽快出台针对股权质押更为具体的操作细则和法律法规，设臵更加全面的股权质押标准，提高质押双方信息公开透明度，质押后还要详细披露质押期限和资金投向，以便投资者了解，降低信息不对称的风险。同时，要关注控股股东股权质押后与上市公司间的资金交易，特别是多链条持股质押资金用于自身或第方的情况，当出现资金滥用或股东侵占行为时，要在审计报告中提请投资者注意，保护投资者和中小股东的利益免受侵害。主要参考文献韩旺红，马瑞超融资约束与企业创新中南财经政法大学学报，彭中文，韩茹融资约束公司治理与研发支出基于装备制造业上市公司的面板数据湘潭大学学报，鄭妍妍，戴晓慧，魏倩融资约束与企业研发投资来自中国工业企业的微观证据中央财经大学学报，余明桂，钟慧洁，范蕊民营化融资约束与企业创新来自中国工业企业的证据金融研究，艾大力......”。

5、“.....王斌，宋春霞大股东股权质押股权性质与盈余管理方式华东经济管理，谢德仁，廖珂控股股东股权质押与上市公司真实盈余管理会计研究，陈泽艺，李常青，黄忠煌股权质押股权激励与大股东资金占用南方金融，李旎，郑国坚市值管理动机下的控股股东股权质押融资与利益侵占会计研究，徐寿福，贺学会，陈晶萍股权质押与大股东双重择时动机财经研究，唐清泉，徐欣，曹媛股权激励研发投入与企业可持续发展来自中国上市公司的证据山西财经大学学报，李文贵，余明桂所有权性质市场化进程与企业风险承担中国工业经济侯专政发展风险投资离不开政府的有力支持中国财政，夏婷，闻岳春，袁鹏大股东股权质押影响公司价值的路径分析山西财经大学学报，李常青，幸伟，李茂良控股股东股权质押与现金持有水平掏空还是规避控制权转移风险财贸经济......”。

6、“.....。以上文献证明了融资约束对企业研发投资的抑制作用，而控股股东进行股权质押往往代表其资金短缺融资约束比较大。通过股权质押进行融资是控股股东进行股权质押的直接原因，但控股股东般不会优先选择股权质押进行融资，因为股权质押虽然有助于控股股东将经济存量转化为经济能量，但其也存在控制权转移风险且属于负面消息。但当控股股东面临融资约束问题从其他渠道无法融得资金，其仍然会选择股权质押进行融资，所以股权质押往往意味着控股股东面临着严重的融资约束问题。同时，根据委托代理理论可知，公司治理问题分为两类第类代理问题是企业所有者与经营者之间的矛盾，第类代理问题则是控股股东与中小股东之间的矛盾。我国由于诸多历史遗留问题，很多上市企业的股权结构相对集中，因此产生了控股股东的概念，控股股东拥有绝对的话语权和控制权，可以更好地监督代理人。这样就缓解了第类代理问题，但也引发了第类代理问题......”。

7、“.....控制权私人收益是指控股股东利用自身控制权的优势享有中小股东不能享有的收益，主要表现为控股股东利用控制权优势获取超额利润转移公司资源和排挤中小股东等，通过侵占公司和中小股东的利益，最终达到个人利益最大化。控制权私人收益的来源主要得益于控股股东的两权偏离，即控制权与现金流量权。而股权质押会导致控股股东的控制权与现金流量权分离加大，侵占动机增强，在定程度上加剧融资约束。企业融资约束大，意味着企业融资成本过高，导致企业投资无法达到最优水平。控股股东股权质押会影响企业研发支出吗论文原稿。从融资约束的角度从经济增长理论来看，创新在推动社会进步和经济增长方面发挥着重要作用，因此，在国家实施创新驱动发展战略鼓励大众创业万众创新的前提下，企业无疑会增加自身的研发支出，提高企业的核心竞争力，但研发支出的增加需要大量的资金投入......”。

8、“.....国内已有不少学者对融资约束与研发支出的关系进行论证。韩旺红马瑞超研究发现融资约束是影响非国有企业研发支出的重要因素。彭中文韩茹通过对年中国装备制造业上市公司的面板数据分析，发现融资约束与装备制造企业研发支出产生呈负相关关系。郑妍妍等研究发现企业融资能力对企业的研发投资支出具有显著正向作用，企业融资能力每增加，企业的研发投资支出将增加，这表明企业的融资约束越小研发支出越多。余明桂等研究发现融资约束是抑制企业创新的重要因素。从风险控制的角度根据投资收益理论，最优的投资策略应当是接受所有净现值为正的项目而放弃净现值为负的项目，但不同的风险承担能力，会不同程度地偏离最优的投资策略，这就是风险承担问题在企业研发支出上的反映。和发现风险承受能力强的企业会有更多的研发支出和更高的研发热情。唐清泉等的研究结果表明，管理层的风险偏好会影响企业的研发热情......”。

9、“.....认为更高的风险承担水平意味着管理者更少放弃高风险但预期净现值大于的研发项目。和的高层梯队理论认为控股股东在企业的战略决策中扮演着重要角色，因此重要的研发支出不可避免地受到控股股东偏好的影响。控股股东在进行投资决策时会根据自身的风险偏好个人的收益与成本情况来进行投资决策。控股股东股权质押会影响企业研发支出吗论文原稿。从融资约束的角度从经济增长理论来看，创新在推动社会进步和经济增长方面发挥着重要作用，因此，在国家实施创新驱动发展战略鼓励大众创业万众创新的前提下，企业无疑会增加自身的研发支出，提高企业的核心竞争力，但研发支出的增加需要大量的资金投入，因此不可避免地受到融资约束的影响。国内已有不少学者对融资约束与研发支出的关系进行论证。韩旺红马瑞超研究发现融资约束是影响非国有企业研发支出的重要因素。彭中文韩茹通过对年中国装备制造业上市公司的面板数据分析......”。