1、“.....目标资本结构的选择与资本结构动态调整的过程受宏观经济公司自身特征以及时间等因素影响，其中公司自身特征的改变是调整的根源，主要包括企业规模盈利能力成长性和资产有形性等。企业生命周期理论认为企业自身特征在生命周期不同阶段呈现较大差异，且国外研究表明实际资本结构在企业发展的不同阶段持续向目标资本结构进行调整。因此，考察资本结构动态调整在生命周期不同阶段的表现十分必要。变量定义。由于账面资产负债率较少受到股价波动等外部因素的影响，更容易表示企业资本结构的状况，本文选用账面资产负债率来衡量企业资本结构。目标资本结构的选择与企业所处的生命周期及自身特征息息相关，本文参考已有文献选取以下影响目标资本结构的变量企业生命周期变量。本文借鉴了等人提出的階段划分法以股利支付率销售增长率销售费用比率和资本支出比率作为划分标准，把企业生命周期划分为成长期成熟期和衰退期......”。

2、“.....销售增长较快，销售费用和资本支出投入更多，同时为保留企业快速发展的资金，企业般支付较低的股利成熟期，企业技术成熟进入大规模生产，企业的盈利进入平稳且可预测状态衰退期，企业产品需求下降导致获利能力下滑。具体步骤如下首先，以项指标作为划分标准，把企业生命周期划分为成长期成熟期和衰退期，其中，项指标的前划分为成长期，赋值项指标的中间划分为成熟期，赋值项指标的后划分为衰退期，赋值。其次，将每个企业样本的上述个指标定义的值相加，得到个综合指标分值。成长期分值为成熟期分值为衰退期分值为。最终将个样本数据划分为成长成熟和衰退个阶段，成长期个样本，成熟期个样本，衰退期个样本。为检验不同生命周期阶段公司资本结构调整速度的差异，借鉴等的研究，加入生命周期变量构建目标资本结构的线性调整模型，将目标资本结构设定为滞后期的公司特征变量和公司所处的企业生命周期变量的函数......”。

3、“.....代入等式并经转换后得到公式。，ε，在公式中，滞后期资本结构的系数为，其中是从期到期公司的目标资本结构调整系数。在模型估计时，重点分析比较企业不同生命周期下调整系数的差异情况。实证检验与结果分析描述性统计结果表反映了生命周期各阶段实际资本结构描述性统计结果。从生命周期各阶段资产负债率均值来看，企业负债融资比例不高，表明制造业上市公司存在较强的股权融资偏好，且成长期成熟期和衰退期的均值都存在差异，成长期大于成熟期，成熟期大于衰退期。生命周期不同阶段资本结构差异性检验结果如表所示，生命周期各阶段的资本结构均存在显著差异，其中成长期与成熟期成长期与衰退期在的臵信水平上显著，这表明随着生命周期的演进，企业资本结构处于动态调整中，生命周期不同阶段的资本结构差异性显著，假设成立。中国制造业上市公司资本结构动态调整研究论文原稿......”。

4、“.....借鉴等的研究，加入生命周期变量构建目标资本结构的线性调整模型，将目标资本结构设定为滞后期的公司特征变量和公司所处的企业生命周期变量的函数，包括成长期成熟期衰退期个阶段，代入等式并经转换后得到公式。，ε，在公式中，滞后期资本结构的系数为，其中是从期到期公司的目标资本结构调整系数。在模型估计时，重点分析比较企业不同生命周期下调整系数的差异情况。变量定义。由于账面资产负债率较少受到股价波动等外部因素的影响，更容易表示企业资本结构的状况，本文选用账面资产负债率来衡量企业资本结构。目标资本结构的选择与企业所处的生命周期及自身特征息息相关，本文参考已有文献选取以下影响目标资本结构的变量企业生命周期变量。本文借鉴了等人提出的階段划分法以股利支付率销售增长率销售费用比率和资本支出比率作为划分标准，把企业生命周期划分为成长期成熟期和衰退期......”。

5、“.....销售增长较快，销售费用和资本支出投入更多，同时为保留企业快速发展的资金，企业般支付较低的股利成熟期，企业技术成熟进入大规模生产，企业的盈利进入平稳且可预测状态衰退期，企业产品需求下降导致获利能力下滑。具体步骤如下首先，以项指标作为划分标准，把企业生命周期划分为成长期成熟期和衰退期，其中，项指标的前划分为成长期，赋值项指标的中间划分为成熟期，赋值项指标的后划分为衰退期，赋值。其次，将每个企业样本的上述个指标定义的值相加，得到个综合指标分值。成长期分值为成熟期分值为衰退期分值为。最终将个样本数据划分为成长成熟和衰退个阶段，成长期个样本，成熟期个样本，衰退期个样本。摘要文章选取年度制造业上市公司数据为样本，構建包含生命周期变量的资本结构动态部分调整模型，检验不同生命周期阶段资本结构的调整速度。研究结果发现，由于企业生命周期不同阶段自身特征的差异......”。

6、“.....成长期最快，成熟期其次，衰退期最慢。关键词企业生命周期资本结构动态调整速度引言资本结构动态调整的研究前提是存在目标资本结构，为持续经营，企业会不断向目标资本结构进行动态调整。已有的研究表明，目标资本结构的选择与资本结构动态调整的过程受宏观经济公司自身特征以及时间等因素影响，其中公司自身特征的改变是调整的根源，主要包括企业规模盈利能力成长性和资产有形性等。企业生命周期理论认为企业自身特征在生命周期不同阶段呈现较大差异，且国外研究表明实际资本结构在企业发展的不同阶段持续向目标资本结构进行调整。因此，考察资本结构动态调整在生命周期不同阶段的表现十分必要。中国制造业上市公司资本结构动态调整研究论文原稿。在对公司目标资本结构拟合的基础上，利用公式得到各样本公司的调整速度如表所示。恰好调整到目标水平的观测样本很少，仅占。部分趋向调整比重为，过度趋向调整比重为......”。

7、“.....这说明我国制造业上市公司确实存在目标资本结构，趋向调整是其资本结构的调整方向之。部分背离调整所占比重也较大，达过度背离调整比重为背离调整的合计比重为，表明背离调整方式也是制造业上市公司调整资本结构的常用方式。没有任何调整的公司比重为，表明我国制造业上市公司年度间不做任何调整的现象较少。基于以上数据，通过绘制多变量条形图进步反映我国制造业上市公司的目标资本结构调整行为，如图所示。图中横坐标反映年公司偏离目标资本结构的程度，按分位划分，第分位是过度负债公司，平均过度负债比率为第分位是轻微过度负债公司，平均过度负债比率为第分位是轻度负债不足公司，平均负债不足比率是第分位是负债不足公司，平均负债不足比率是。纵坐标反映随后年即第年公司资本结构的调整变化情况。其中，在随后年......”。

8、“.....与之相反，分位上的轻度负债不足公司会在随后年增加资产负债率的平均值为，调整幅度最大负债不足公司在随后年增加资产负债率的平均值为。对公式进行估计，结果如下页表所示，全样本的资本结构调整速度每年为，并在的臵信水平下显著，表明我国制造业上市公司将实际资本结构调整至目标资本结构大约需要年的时间。其中，成长期的资本结构调整速度每年为，即处于成长期的公司大约需要用年的时间可以弥补实际资本结构与目标资本结构的差距成熟期的资本结构调整速度每年为，即处于成熟期的公司大约需用年的时间才可以弥补实际资本结构与目标资本结构的差距衰退期的资本结构调整速度每年为，即处于衰退期的公司大约需用年的时间才能完成调整。由此可见，成长期的调整速度最快，成熟期次之，衰退期最慢，假设成立。结论本文借鉴阶段划分法对样本企业所处生命周期的阶段进行了界定，考察了资本结构在生命周期不同阶段的差异性......”。

9、“.....实证检验了生命周期不同阶段下资本结构动态调整速度。研究结论如下，资本结构在生命周期不同阶段呈现显著差异，说明不存在成不变的适合所有生命周期的资本结构，企业应正确判断所处的生命周期阶段，根据企业自身的特征及需求选择资本结构。，资本结构的动态调整速度明显不同，成长期最快，成熟期其次，衰退期最慢。企业应注重对生命周期的动态考察，随生命周期的演变对资本结构进行适时调整。参考文献楊德权，邱斯莞基于动态调整模型的最优资本结构影响因素实证研究价值工程，刘树海代理成本视角的股权结构与资本结构调整现代财经，盛明泉，张敏，马黎，李昊国有产权预算软约束与资本结构动态调整管理世界，唐澜殊生命周期视角下的企业融资偏好研究厦门大学，屈耀辉中国上市公司资本结构的调整速度及其影响因素基于不平行面板数据的经验分析会计研究，连玉君......”。