1、“.....那么旦持有的单或者少数债券发生违约，就会导致基金估值产生重大风险。私募基金与公募基金不同，使得基金估值不能照搬公募基金的估值标准与处理方式。者的区别见表。债券违约后，处臵难度较大，平均清偿率偏低，使得债券估值成为私募基金估值中的大难点。私募基金自身的特点，使得基金管理人在债券估值时对公允性和及时性的考虑相对不足，债券发生违约，无论第方机构给予的估值价交易所的收盘价还是成本价都无法解决债券变现问题。因此对于违约债的估值，行业内并未制定统的估值标准，协会也未作强制要求。银行间债券价格的确定交易所以外交易的债券通常称为场外债券，其品种更加广泛。然而，由于缺乏较为直观的市场价，使得其估值只能参考第方机构的价格成交价或者管理人综合评估风险和收益后采用定的估值技术定出较为合理的估值价。该类债券缺乏流动性，定价缺乏公允。特殊债券估值价的确定特殊债券......”。

2、“.....未如期按照相关协议进行兑付或者存在重大风险事项导致到期无法兑付的债券。根据行业数据显示，年全年，债券违约数只，较年同期增加违约规模亿元，较同期增长兑付规模亿元，较同期有所增长。但兑付与违约比，年约为，年约为，下降较多。具体见表。私募基金中债券估值及相关纳税问题探讨论文原稿。特殊账务处理在年没有出现大面积的债券违约潮之前，私募基金关于债券的估值账务处理较为统。大量违约债的出现，以及新准则对于金融工具的重新分类，使得如何对特殊事项中的债券进行估值，准确揭露风险，成为私募基金管理人第方及整个行业都在思考的问题。根据企业会计准则第号金融工具确认与计量对于金融资产的规定，私募基金中的债券投资应归属于公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，原因在于私募基金的产品特征，为了保证申购赎回的流动性，持有债券不仅是为了获得固定的利息收入，还有差价收入......”。

3、“.....需要通过调低估值价来逐步释放风险。公募基金通常采用第方估值机构或者自行商定的估值价。对于私募基金而言，在调低债券市价时，除了参考公募基金的做法外，还要考虑其他因素。债券收益包括交易本金和利息收入，因此在金融资产定价理论中，这类品种往往采用资金的时间价值来定价。而时间价值就是对未来确定的现金流采用定的贴现率进行贴现。核心部分就是贴现率如何确定。目前对该贴现率的研究理论较为完整的就是期限结构理论，采用债券即期收益率。債券根据即期收益率估算出现在的价格，再根据付息频率计算出到期收益率水平。目前第方机构中央国债登记公司与中证指数公司都在完善债券估值的方法研究。国内对于收益率的研究主要采用样条函数法和简约模型。其中样条函数又细分为多项式样条函数和指数样条函数两种。第方机构根据以上模型对些停牌债违约债等给予定的估值价......”。

4、“.....短期变现困难，难以满足基金申赎资金流动性需求，所以仅供估值参考。采用第方估值价争议较小，相对公允，也能暴露当期估值风险。具体见图。私募基金面向特定投资者，投资者的数量较少，相对稳定，没有频繁的申购与赎回，还有的私募基金就是为了持有些债券而设立的，旦债券违约，损失共担，所以在对违约债的处理上方法更加多样化。例如些私募基金在不偏离业绩比较基准的状况下，在每次实现部分收益时，同步下调违约债市值以达到避免回撤过大并能逐步释放风险的目的，同时也保证了份额持有人的预期收益，避免因恐慌而大额赎回导致兑付风险。部分私募基金，投资者数量较少，债券出现特殊状况后，暂不处理。若在违约债发行人处理前发生投资者赎回，则将该部分损失均摊至每个投资者，即将市价调为。但这种方法会造成基金净值回撤较大，需要与投资者沟通。如果以后债券发行方履行部分兑付义务......”。

5、“.....由此延伸出种行业内不常用的估值方法侧袋估值，即通过将基金资产进行分割，将违约债与基金资产分割出来，进行登记，设立总账户主账户以及侧袋账户等账形式进行处理。具体见图。侧袋估值有效解决了这种未来不确定性的收益归属问题，同时将当前风险分担到每位投资者份额中，真正实现风险与收益共担。但因该估值方法对估值系统以及基金合同协议等会做较大改动，对费用计提业绩报酬计提申购赎回均有限制，实行起来时间较长才能进行切换，并且期末财务报告以及信息披露要求比较复杂，不能满足短期赎回客户的要求，所以在违约债占比不大或者对当期估值方法争议较小的情况下，般不采用该方法。债券估值中相关纳税事项探讨私募基金中债券投资缴纳增值税的原因分析私募基金投资的债券需根据品种对相关收益缴纳增值税。国家税务总局关于资管产品增值税有关问题的通知明确，资管产品需按照简易计税方法的税率缴纳增值税......”。

6、“.....证券投资基金管理人运用基金买卖股票债券所取得的收入免征增值税。根据年月日发布的关于证券投资基金增值税核算估值的相关建议，公募基金及私募基金均享受财税号中的免税政策。税法将私募投资基金与公开募集证券投资基金并列归类在资管产品范围中。目前各地税务机关对这几项政策的解读不同，使得不同地区的税务机关做出的裁定也不同。有的认为上述增值税免税政策仅适用于公募基金，私募基金不享受有的认定私募基金为证券投资基金，可以免税。所以大部分私募基金管理人为了避免后期的税务风险，均按照估值指引要求按期缴纳增值税。涉及纳税范围的有债券差价收入与利息收入，者分属于金融商品转让与贷款服务，两类收益不可抵扣。私募基金中享受利息收入免税的有国债地方政府债金融债与政策性金融债等债券的利息收入，其他如公司债企业债中小企业私募债次级债等利息收入均应纳税......”。

7、“.....缴纳增值税对于债券估值的影响及其他特殊处理协会在估值指引中明确，利息收入作为价内税征收，即在计提利息收入时先除以计算出不含税收入再乘以算出税额。对于买卖价差部分，正收益部分将按照个点利率计提。对于债券估值而言，直接影响就是造成收益率下降。债券投资中主要收入来源于利息收入。债券买卖价差所征收的增值税与利息收入缴纳的增值税不能做抵消。在账务处理中，管理人可自行决定是否按日计提预估增值税，也可选择实际收益到账时进行计提，为了净值更加平滑，多数基金会选择预估增值税的方式进行处理，同时也能更直观地反映基金的资产负债情况，使得基金的净值更加公允。对于违约债的纳税处理有两种方式是对不预估增值税的管理人而言，违约债券并不影响当期纳税是大多数基金选择预估增值税，在债券出现风险时，相应的纳税调整就成了估值中需考虑的问题。如市价调低，当期暂估增值税减少，或者为......”。

8、“.....冲回利息，同时应冲回账面计提的增值税，待实际兑付时再补缴增值税。关于债券估值及纳税实务的思考计征增值税直接使得私募基金实际收益率降低，而且在缴纳过程中有很多问题需要探讨。第，对于违约债实质性违约，在账务处理中采用的是降低市价的方式进行减值处理，影响基金估值的科目债券投资估值增值。对于其他买卖债券实现的差价收入当期仍需缴纳增值税，并不能对违约债部分损失做抵扣处理。第，对于纳税主体的认定。尽管在行业内将私募基金与证券投资基金作为不同品种，但實务中部分私募基金管理人旗下管理的私募基金仍被当地税务局认定为证券投资基金。不同地方税务局对于私募基金的归属问题仍存在争议。第，税收优惠问题。财政部国家税务总局关于实施小微企业普惠性税收减免政策的通知规定对月销售额万元以下的增值税小规模纳税人，免征增值税。部分私募基金管理人因自身销售额较小未达到起征额时......”。

9、“.....这部分减免额是否应作为基金收入目前对于小规模纳税人缴纳增值税的申报表，并未对代扣代缴部分与自身收入作区分，对于何时减免，以及何时返还入账都有争议。第，违约债后续处理争议。违约债在发行人破产清算前，均属于未来不确定事项。对于基金而言，这部分损失，确实是投资收益负价差，但由于中国证券登记结算有限公司等机构并未对基金持有该债券的原有数量进行核销，因此账面不能对债券做全额转出，确认损失，从而抵扣当期及以后增值税。对于部分基金管理人想通过每期转销部分债券成本，从而抵扣当期实现的其他债券差价收入纳税的行为，存在较大争议。分期确认损失，可以实现净值平滑，但是处理不当又有避税嫌疑。基金估值体现权责发生制，税收重在收付实现制，违约债的或有收益与实际违约使得税务处理更具争议。主要参考文献大债券投资问题解析证券日报......”。