1、“.....全球金融动荡的触发因素与深济增速向下调整具有必然性与合理性。另方面，我们也要注意防范经济增速大幅下行可能造成的就业压力与系统性金融风险。这就意味着，中国政府应该实施宽松的财政政策与货币政策来稳定经济增速。但与此同时，我们也要注意避免宏观政策大水漫灌在中长期内对经济增长效率与金融风险造成的负面影响。把握好宏观政策宽松的度至关重要。第，中国政府应该加快结构性改革来提高经济增长效率以及投资者长期信心。自年至年，中国经济增速已经由下降至。导致经济增速趋势性下降的原因，既有人口老龄化等结构性价上升，股价上升又会提升上市公司自持股票的市场价值进步提高每股收益率。美国公司既通过自有资金来回购股票，也会通过发行公司债来回购股票。根据的数据，仅在两年，美国标普上市公司的股票回购金额就分别达到亿美元与亿美元。大规模股票回购将会引发两个问题第......”。

2、“.....例如，根据中泰证券的估算，过去年美国上市公司每股盈利年复合增速达到，而企业复合利润增速仅为，两者之间的差距就是回购行为人为推高的增长，这意味着美国上市公司盈利大约有左右是当前全球金融动荡对中国影响几何论文原稿与货币政策来稳定经济增速。但与此同时，我们也要注意避免宏观政策大水漫灌在中长期内对经济增长效率与金融风险造成的负面影响。把握好宏观政策宽松的度至关重要。第，中国政府应该加快结构性改革来提高经济增长效率以及投资者长期信心。自年至年，中国经济增速已经由下降至。导致经济增速趋势性下降的原因，既有人口老龄化等结构性因素，也有经济增长效率下降等因素。因此，中国政府应该通过加快结构性改革来提高经济增长效率增强国内外投资者的信心。这些结构性改革包括但不限于加快以混合所有至北京时间年月日时分，全球范围内新冠肺炎疫情累计确诊人数已经达到人......”。

3、“.....但除中国之外的全球疫情却从月下旬至今迅速蔓延。与年疫情仅导致全球范围内不到人感染相比，这次新冠肺炎疫情的感染规模要大得多传播速度要快得多。除中国外，目前意大利西班牙伊朗美国的疫情较为严重。截至月日，上述国的累计确诊人数分别为与人。疫情的全球蔓延，以及对本国政府应对疫情不力的担忧，使得全球投资者风险偏好下降避险情绪上升，进而导致投资者于它们均为美国短期批发融资市场与衍生品市场的重要做市商，因此它们的倒闭使得美国短期批发融资市场与衍生品市场基本上停摆，使得危机迅速放大。而在本次全球金融动荡中，目前处于风口浪尖的是桥水这样的对冲基金。这些对冲基金因为大量押注于美国股市与企业债市场而亏损惨重。当前全球金融动荡对中国影响几何论文原稿。从年月下旬起，全球金融市场出现了新轮动荡。截至年月日，与年底相比......”。

4、“.....从技本次全球金融动荡的原因，是在美国股市长期繁荣的背景下，大量机构投资者通过加杠杆投资于美国股市。新冠肺炎疫情的暴发与全球原油价格的下跌导致投资者集体抛售股票，从而导致股市多次熔断。同时在危机爆发后，市场上都出现了机构投资者抛售风险资产而引发的流动性短缺，进而迫使中央银行通过创新方式向市场提供流动性。在年美国次贷危机爆发后，投资者集体抛售风险资产的行为导致了流动性短缺与信贷紧缩，尤其是美国的短期批发融资市场基本上停摆。为了避免金融危机的升级以及向实体经济的传导第，股票价格旦跌破特定点位，将会导致基金大规模的自动平仓与踩踏，进而使得平仓行为与股价下跌形成自我强化的恶性循环第，债券市场风险溢价上升，使得美国上市公司通过发债进行股票回购的行为难以为继。与此同时，由于市场股票价格显著下跌，上市公司进行股票回购的动力也不复存在。而旦股票回购停止......”。

5、“.....这会进步恶化美国股市的基本面，并带来新的下跌。本次全球金融动荡与年全球金融危机的异同本次全球金融动荡的剧烈程度，与年全球金融危机比较相似。笔，受中美经贸摩擦加剧影响，中国出口表现本就不太好，出口月度同比增速均值由年的下降至年的。在年第季度，受新冠肺炎疫情冲击，中国出口行业已经面临开工严重不足的冲击。从年第季度起，随着新冠肺炎疫情全球扩散冲击全球经济，中国出口行业很可能将会面临订单增速显著下降的冲击，且这冲击可能持续较长时间。年净出口对中国经济增长的贡献很可能为负。如果出口行业受到严重不利冲击，这除了会影响经济增长外，也会影响出口行业的就业，加大中国政府维持就业市场稳定的难度。是未来中国面临的国平仓行为与股价下跌形成自我强化的恶性循环第，债券市场风险溢价上升，使得美国上市公司通过发债进行股票回购的行为难以为继。与此同时，由于市场股票价格显著下跌......”。

6、“.....而旦股票回购停止，上市公司的每股盈利就会显著下滑，这会进步恶化美国股市的基本面，并带来新的下跌。本次全球金融动荡与年全球金融危机的异同本次全球金融动荡的剧烈程度，与年全球金融危机比较相似。笔者认为，本次金融动荡与年全球金融危机相比，既有相同之处，也有迥异之处。两次危机机制等新型流动性提供模式。不同于年美国次贷危机的中枢机构是贝尔斯登雷曼兄弟这样的卖方机构，本次全球金融动荡的中枢机构则是桥水之类的买方机构。在年次贷危机中，贝尔斯登与雷曼兄弟的倒逼成为标志性事件。它们均为华尔街顶级投行，由于加杠杆投资于有毒资产而遭遇巨大亏损。由于它们均为美国短期批发融资市场与衍生品市场的重要做市商，因此它们的倒闭使得美国短期批发融资市场与衍生品市场基本上停摆，使得危机迅速放大。而在本次全球金融动荡中......”。

7、“.....本次金融动荡与年全球金融危机相比，既有相同之处，也有迥异之处。两次危机爆发的原因，都与长期资产价格泡沫之下，机构投资者通过加杠杆大量投资于风险资产的行为有关。年美国次贷危机爆发的原因，是在美国房地产市场长期繁荣的背景下，大量机构投资者通过加杠杆投资于以美国次级住房抵押贷款为基础资产的房地产金融产品，例如住房抵押抵款支持证券担保债务权证等。而随着美联储加息导致购房者还本付息压力上升，美国次级住房抵押贷款违约率加剧，从而引爆了次贷危机。美经贸摩擦，目前还存在不确定性。祸兮福所伏。本次肺炎疫情对中国经济的潜在影响也并非全为负面。当前全球金融动荡对中国影响几何论文原稿。把上述触发因素与深层次原因结合在起，我们就能对本轮金融动荡有个系统清晰的理解了首先，疫情扩散导致投资者避险情绪上升，引发投资者第轮抛售风险资产的行为其次......”。

8、“.....股票与债券价格同时下跌引发实施风险平价交易策略的对冲基金同时抛售股票与债券，这会进步加剧股票与债券的价格下。除中国外，目前意大利西班牙伊朗美国的疫情较为严重。截至月日，上述国的累计确诊人数分别为与人。疫情的全球蔓延，以及对本国政府应对疫情不力的担忧，使得全球投资者风险偏好下降避险情绪上升，进而导致投资者集体抛售以股票为代表的风险资产，这是全球金融市场动荡的触发因素之。本次全球金融动荡的原因，是在美国股市长期繁荣的背景下，大量机构投资者通过加杠杆投资于美国股市。新冠肺炎疫情的暴发与全球原油价格的下跌导致投资者集体抛售股票，从而导致股市多次熔断。同时在危机爆发后，际经贸摩擦与地缘政治冲突恐将上升。近期，随着新冠肺炎疫情在全球范围内的加速扩散，个别国家出现股妖魔化中国的浪潮，特朗普甚至想把新冠肺炎命名为中国病毒......”。

9、“.....在肺炎疫情这全球共同威胁面前，主要大国本来应该携起手来，联合应对疫情及其造成的不利影响。然而在民粹主义孤立主义单边主义抬头的今天，我们也要为可能加剧的国际经贸摩擦与地缘政治冲突做好准备。肺炎疫情短期内将会如何影响发的原因，都与长期资产价格泡沫之下，机构投资者通过加杠杆大量投资于风险资产的行为有关。年美国次贷危机爆发的原因，是在美国房地产市场长期繁荣的背景下，大量机构投资者通过加杠杆投资于以美国次级住房抵押贷款为基础资产的房地产金融产品，例如住房抵押抵款支持证券担保债务权证等。而随着美联储加息导致购房者还本付息压力上升，美国次级住房抵押贷款违约率加剧，从而引爆了次贷危机。是全球经济增速下降将会导致中国出口行业面临的外需快速萎缩，从而给中国出口行业造成显著不利冲击。在这些对冲基金因为大量押注于美国股市与企业债市场而亏损惨重......”。