1、“.....但是现实中完美的资本市场是不存在的,因此企业不可能保持现金零持有。企业持有现金最基础的个动机预防动机投资动机及交易动机。其中预防动机是指企务柔性与企业财务柔性管理宏观经济研究,杨柳,廖奕财务柔性视角下企业投资效率问题研究现代工业经济和信息化,作者刘瑶吴祥虎单位西南交通大学希望学院会计系西南交通大学希望学院商务系。但是现实中,不考虑交易成本和所得税的完美市场是不存在的。由于现实中信息不对称的存在,企业面临着融资约束。企业投资所需资金主要有两个来源是内源资金是外源资金。融资优序理论性,也可能由于该种储备渠道的固有缺陷,给企业带来风险。建立柔性储备预警系统根据企业自身实际情况,建立套能够对企业财务柔性与资本结构均衡进行实时预警系统,实时进行柔性储备的分析检测和决策,抑制投资不足,避免过度投资行为,提高企业投资效率。参考文献赵华,张鼎祖企业财务柔性的本原属性研究会计研究,曾爱民......”。

2、“.....魏志华金融危机冲击财务柔性储备和企业自信。在进行投资决策时,高估项目收益低估项目风险,造成心理预期和实际情况偏离。第,职业担忧。出于职业前景的考虑,管理层会想办法保证自己的业绩,所以可能会选择风险大净现值为负的投资项目。股东债权人委托代理冲突与过度投资。企业通过外部融资渠道,向债权人借款。由于信息不对称的问题,债权人对股东行为很难实施有效监督。股东在债权人无法对自身进行有效监督的情况财务柔性对企业投资行为影响财务论文的影响财务柔性对投资不足的缓解保持较高的现金持有能够增强企业内源融资能力,减少对外源融资的需求,缓解企业面临的融资约束,减少投资不足。对于融资约束水平较低的企业,较高的财务柔性还能实现内外部资本市场的互相补充,企业可以通过引进外源融资来提高企业资本充足率,以便应对突发事件和把握投资机会。财务柔性加剧企业过度投资方面,企业为了增强财务柔性......”。

3、“.....股东和管理层冲突由此产生。管理层以个人利益最大化为目标,不会主动向股东发放现金股利,在投资所有净现值为正的项目后会利用剩余自由现金流继续投资,造成过度投资。管理层进行过度投资的动机大致可以分为如下几个方面。第,商业帝国构筑。企业通常会设置定的内部激励措施来激励管理层,扩大公司规模。管理层为了获得更多的绩效奖励风险大净现值为负的投资项目。股东债权人委托代理冲突与过度投资。企业通过外部融资渠道,向债权人借款。由于信息不对称的问题,债权人对股东行为很难实施有效监督。股东在债权人无法对自身进行有效监督的情况下,选择将债权人的资金投于风险较高的项目。债权人和股东共同承担高风险,超额收益由股东获得,这种资产替代效应会急剧过度投资行为的发生。财务柔性对企业非效率投资虑交易成本和所得税的完美市场是不存在的。由于现实中信息不对称的存在,企业面临着融资约束......”。

4、“.....融资优序理论的观点认为,企业在进行融资时通常先考虑内部融资。只有在企业内部无法提供足够的自由现金流时,企业才会选择外源融资。由于定期的利息费用支出,债务融资中能够用于投资的资金将减少债权人出于自身利益的维护束,减少投资不足。对于融资约束水平较低的企业,较高的财务柔性还能实现内外部资本市场的互相补充,企业可以通过引进外源融资来提高企业资本充足率,以便应对突发事件和把握投资机会。财务柔性加剧企业过度投资方面,企业为了增强财务柔性,会保持超额的自由现金流量。当企业存在大量自由现金时,管理层道德风险和逆向选择会造成过度投资行为的产生王艳,。企业持有的的自由现,也会在借款合约中增加约束条款,导致外源融资成本高于内源融资成本。如果企业内部融资不足,不能提供充足现金流,又无法承受外源融资较高的成本,就只能放弃些净现值为正的投资项目,造成投资不足......”。

5、“.....股东拥有企业的所有权,将日常经营委托于管理层,代理问题由此产生。管理层拥有企业的经营权,所有权和控制权分离,该理论明确提出了应该从企业自由现金债务融资能力以及权益融资能力个角度去考查分析财务柔性。自由现金与财务柔性企业能够通过保持定的自由现金来获得财务柔性。如果市场是有效的且信息不存在不对称,企业最佳的现金持有量为零。但是现实中完美的资本市场是不存在的,因此企业不可能保持现金零持有。企业持有现金最基础的个动机预防动机投资动机及交易动机。其中预防动机是指企文。股票回购政策的选择权在管理层,在企业资金不足或有对外投资需要的时候可以取消股票,从而增强企业的财务柔性。但是在我国,权益融资受到严格的管制,所以我国企业即使具备权益融资的能力,但不定能够保持权益柔性。企业非效率投资企业非效率投资的内涵企业在实际投资决策时可能会有非效率行为,包括过度投资和投资不足......”。

6、“.....股东将债权人的资金投资于高风险的项目,造成过度投资。财务柔性越高,企业出现过度投资的可能性越大。该理论明确提出了应该从企业自由现金债务融资能力以及权益融资能力个角度去考查分析财务柔性。自由现金与财务柔性企业能够通过保持定的自由现金来获得财务柔性。如果市场是有效的且信息不存在不对称,企业最佳的现金持有量为零。但是现实中完美的资本市场是不存在的,因会通过不断投资新项目来增加业绩。当企业有多余的自由现金流时,管理层寻求自身利益最大化,拒绝发放现金股利,投资用于满足自身利益的项目,导致过度投资。第,声誉提升。社会知名度的提升也是管理层的谋取的私利之。因此管理层会选择投资于些短期回报快的项目,以达到在最短的时间内提高自己声誉的目的。第,管理者过度自信。公司管理层拥有的日常经营权很容易导致管理层过度,也会在借款合约中增加约束条款,导致外源融资成本高于内源融资成本......”。

7、“.....不能提供充足现金流,又无法承受外源融资较高的成本,就只能放弃些净现值为正的投资项目,造成投资不足。过度投资产生的动因分析股东管理层委托代理问题与过度投资。股东拥有企业的所有权,将日常经营委托于管理层,代理问题由此产生。管理层拥有企业的经营权,所有权和控制权分离,的影响财务柔性对投资不足的缓解保持较高的现金持有能够增强企业内源融资能力,减少对外源融资的需求,缓解企业面临的融资约束,减少投资不足。对于融资约束水平较低的企业,较高的财务柔性还能实现内外部资本市场的互相补充,企业可以通过引进外源融资来提高企业资本充足率,以便应对突发事件和把握投资机会。财务柔性加剧企业过度投资方面,企业为了增强财务柔性,会保持超额升。社会知名度的提升也是管理层的谋取的私利之。因此管理层会选择投资于些短期回报快的项目,以达到在最短的时间内提高自己声誉的目的。第,管理者过度自信......”。

8、“.....在进行投资决策时,高估项目收益低估项目风险,造成心理预期和实际情况偏离。第,职业担忧。出于职业前景的考虑,管理层会想办法保证自己的业绩,所以可能会选择财务柔性对企业投资行为影响财务论文迅速调动资源,免于自身陷入财务困境或者迅速抓住市场投资机会,实现企业价值最大化,。财务柔性的获得财务柔性理论又称理论明确提出在确定企业财务政策时,应该同时权衡代理成本现金成本以及证券估值成本。企业最优的财务政策应该具备保持较低财务杠杆能够持续提供可观的权益支付,并且有较为充裕的现金等特点。财务柔性对企业投资行为影响财务论文的影响财务柔性对投资不足的缓解保持较高的现金持有能够增强企业内源融资能力,减少对外源融资的需求,缓解企业面临的融资约束,减少投资不足。对于融资约束水平较低的企业,较高的财务柔性还能实现内外部资本市场的互相补充,企业可以通过引进外源融资来提高企业资本充足率......”。

9、“.....财务柔性加剧企业过度投资方面,企业为了增强财务柔性,会保持超额能迅速调动资源,免于自身陷入财务困境或者迅速抓住市场投资机会,实现企业价值最大化,。财务柔性的获得财务柔性理论又称理论明确提出在确定企业财务政策时,应该同时权衡代理成本现金成本以及证券估值成本。企业最优的财务政策应该具备保持较低财务杠杆能够持续提供可观的权益支付,并且有较为充裕的现金等特点。财务柔性对企业投资行为影响财务论为正的投资项目,造成投资不足。过度投资产生的动因分析股东管理层委托代理问题与过度投资。股东拥有企业的所有权,将日常经营委托于管理层,代理问题由此产生。管理层拥有企业的经营权,所有权和控制权分离,管理层与股东的目的和利益并不是完全致的,股东和管理层冲突由此产生。管理层以个人利益最大化为目标,不会主动向股东发放现金股利,在投资所有净现值为正的项目后会利此企业不可能保持现金零持有......”。