1、“.....他们认为市场中总会存在部分行为套利者。这些人会受到动物特征潮流与时尚过度信心等心理因素影响,在市场中会积极寻求势头交易。而理性套利者则明白泡沫终究是会破灭的,但他们在面对泡沫时,他们都想在泡沫成长的过程中利用泡沫来获取定的利润。这样,确定泡沫不可能存在的。具体来讲,在静态投机的理性预期均衡模型中,风险回避的交易者不会进行交易或称无交易定理风险中性的交易者可能进行交易,但其从交易中得不到利得。资产价格泡沫与整体经济资产价格泡沫是与整体经济相联系的,特别是股票泡沫与住房泡沫更是如此。对此比较典型的分析莫过于的分析。对于股票泡沫,提出了关于股市价格与整体经济之间的反馈机制。当股票价格迅速上涨时,向上反馈机制形成。即公众的注意力被吸引到股票价格上涨上,普通预期与信心增强,对股票的需求增加。这又导致股票价格的进步上扬。而股票价格的进步上涨又会导致预期与信期交易时......”。

2、“.....但如果市场参与者关心未来可能回报时,这种泡沫也会消失。是如果借款限制不是以借款人未来可获得的经济禀赋为基础时,可能会出现资产价格泡沫。但如果这种限制是以借款人未来可获得的经济禀赋为基础时,资产价格泡沫就会消失。是如果无限期限的证券是零净供给时,那么也不排除资产价格泡沫的出现。但出现资产价格泡沫并不改变证券的股息。这实际上是证券持有人市值的减少。这与借款限制是相违背的,因而长期看是得不到支持的。是在市场参与者有限和借款限制条件下,不完全市场中可能会出现资产价格泡沫。但随着参与者的增加,这种泡沫也会很快消失。是在不完全市场中,会存在资产价格的随机泡沫比较典型的分析莫过于的分析。对于股票泡沫,提出了关于股市价格与整体经济之间的反馈机制。当股票价格迅速上涨时,向上反馈机制形成。即公众的注意力被吸引到股票价格上涨上,普通预期与信心增强,对股票的需求增加。这又导致股票价格的进步上扬......”。

3、“.....导致股票价格更进步上涨。这种情形对整体经济会产生较大影响。因为对股市增强的预期与信心会鼓励人们对商品或服务进行更多的消费支出,从而推动整体经济的迅速增长,从而提升公司利润,这又会进步推动股票价格的上涨。在这个向上反馈机制中,存在两个问题。是股票价格的上涨应该是稳定的财务金融论文资产价格泡沫探讨论文什均衡,每个套利者持有资产的数量比其自己最大的可能持有数量要少,因为他相信所有在他之前认识到泡沫的其他套利者也会持有比他们自己最大的可能持有数量要少。套利者卖出资产并不再进入市场的条件是其客观灾难比率,即预计在日泡沫破灭的概念与该日泡沫不破灭的概率之比大于其持有资产的成本收益比率。资产价格泡沫破灭触发策略存在两种情形。是外生破灭。当种外部因素不利的新闻事件或潮流时尚发生导致了套利者客观灾难比率突然大于其成本收益比率,中如历史上的黑色星期。是内生破灭......”。

4、“.....泡沫会存在个最大值。在达到这个最大值时,泡沫就会破灭,机制就会出现。即,股票价格下跌,人们预期降低,对股市中的高点担心加剧,导致股票需求下降,股票价格进步下跌。而股票价格的进步下跌会导致向下反馈过程的继续,从而导致股票价格的更进步下跌。这种情形对整体经济影响正好和向上反馈情形相反,会导致人们消费支出的紧缩,从而导致整体经济的收缩。而经济的收缩又导致公司盈利的减少,这又会进步导致股票价格的下跌。这个向下反馈过程也就是泡沫破灭并被不断挤出的过程,对整体经济也是个很痛苦的过程。关于财产住房价格泡沫,等也提出了相似的观点。当利率下降或种其它因策的出现,导致住房需求上升,住房价格上涨,住房所有者收益增加,其归还借款能力增强。这导致其预期和信心增强,借款会进步增程中利用泡沫来获取定的利润。这样......”。

5、“.....在这个过程中,每个套利者与其他套利者的关系是种既竞争又合作的关系。当大多数套利者卖出资产的时候,就是资产价格泡沫破灭的时候。在此之前大家共同合作维持泡沫,并使之不破灭。当确认泡沫即将破灭时,大家抢先竞争离场。在泡沫破灭之前离开了市场但发现泡沫并未破灭的套利者往往会重新进入市场。但是,预期的泡沫破灭时间却是因人而异的,因为每个套利者对资产基本价值与泡沫成份的认识是不同的,而且市场中并不存在协调机制,所以价格泡沫会持续地存在。市场中的交易均衡就是个完善的贝叶斯进步认为,有限的关注及处理能力,往往导致了投资者的轻信。投资者般会对参与市场各方操纵信息的能力估计过高,人类认知的有限性导致人们认识难以统,以及对此进行持续地调整。正因为如此,企业的经理们可利用投资者的心理。,和,都讨论了市场价格不合理时,容易导致企业的回购或增发新股......”。

6、“.....更般地讲,企业支出和融资格局与市场价格的不合理是相关的。企业经理们对市场投资者心理产生影响的方法有几种。是操纵市场幻觉来制造市场价格不合理。比如在会计方法的选择上,选择能使收人增加的方法,人为地制造市少,因为他相信所有在他之前认识到泡沫的其他套利者也会持有比他们自己最大的可能持有数量要少。套利者卖出资产并不再进入市场的条件是其客观灾难比率,即预计在日泡沫破灭的概念与该日泡沫不破灭的概率之比大于其持有资产的成本收益比率。资产价格泡沫破灭触发策略存在两种情形。是外生破灭。当种外部因素不利的新闻事件或潮流时尚发生导致了套利者客观灾难比率突然大于其成本收益比率,中如历史上的黑色星期。是内生破灭。由于受到借款约束和卖空约束,泡沫会存在个最大值。在达到这个最大值时,泡沫就会破灭,和运用投资者心理学理论对价格的不合理幻觉。,。是在发行新股和内部交易很大时,企业经理们总是倾向于增加利润......”。

7、“.....但是,投资者都没能对企业经理们的盈利操纵给予足够的折扣。是公司经理们总是倾向于公司利润达到,或者与过去水平相当,或者是与分析师们的预测相等。有的公司则是平滑其收入,以造成收入稳定增长的假象。这些做法的目的无非都是为了利用投资者的心理。所以,市场价格的不合理或泡沫是由公司经理们操纵利用投资者心理所造成的。当股票价格不再继续迅速增长或停止增长时,上述向上反馈机制就会停止。当股票价格迅速下跌时,种向下反馈但也有不少经济学家认为资产价格泡沫是客观存在的。比较典型的有套利者动态博弈说公司经理操纵说及交易者过度信心说等。和认为,即使市场中存在理性的套利者,能得到充分信息,并能得到充分融资,市场中也是有可能出现资产价格泡沫的。他们认为市场中总会存在部分行为套利者。这些人会受到动物特征潮流与时尚过度信心等心理因素影响,在市场中会积极寻求势头交易......”。

8、“.....但他们在面对泡沫时,他们都想在泡沫成长的过程中利用泡沫来获取定的利润。这样,确定泡沫济关系其生成机制及其治理建议等。什么是资产价格泡沫不敷出对于资产价格泡沫存在很多具体的定义。指出,定时期内项资产的价格以不可持续的高速度上涨即为资产价格泡沫。美国联邦储备委员会主席的定义是在定时期内项资产的价格由于投资过度而非理性地上涨,耶鲁大学经济学家在世纪年代后期对美国股市的高涨提出过警告。他把股市的非理性上涨称之为‚非理性繁荣‛,即资产价格泡沫。目前大多数经济学家倾向于同意资产价格泡沫的种定义,即﹁定时期项资产的交易价格与其基本面情况如股票的盈利住房的成本等差别较大时种情形。但也有部分,当市场上价格不合理时,财富从聪明人向傻子投资者集中。而他们进步认为,有限的关注及处理能力,往往导致了投资者的轻信。投资者般会对参与市场各方操纵信息的能力估计过高......”。

9、“.....以及对此进行持续地调整。正因为如此,企业的经理们可利用投资者的心理。,和,都讨论了市场价格不合理时,容易导致企业的回购或增发新股。和甚至认为企业现有的资本结构正是企业过去对市场价格的时间进行处理的结果。更般地讲,企业支出和融资格局与市场价格的不合理是相关的。企业经理们对市场投资者心理产生影响的方法有几种。是操纵市场幻觉来制造市场价格不合理。,对住房的需求进步扩大,住房价格更进步上涨。同时随着这个过程,消费支出增加,整体经济向好。同样,这个过程也是有风险的。第,利率会随着借款需求的上升而上升,对借款会产生定的抑制第,其他因素会消失或别的因素出现,也会导致住房需求的抑制。如果利率上升到定水平,或其它因素产生重大影响时,则可能出现种向下的趋势,即利率大幅上升或其它因素导致住房需求减少,住房价格不再上涨,住房所有者收益减少,其归还借款的能力减少,甚至导致高债务的借款人还款的困难......”。