1、“.....特别是股利支付率为时,股票价值较高,换句话说,此时,较佳股利支付为。据此,沃尔特认为公司较佳股利支付率完全取决于公司的投资收益率如果公司有许多投资收益较高的机会,则应少分配现金红利,多提成,甚至把税后利润全部用作投资。相反的,如果公司没有获利较高的投资机会,则应该把利润大部分甚至全部分配给股东。第派,股利显示理论认为股利支付的的基础地位和作为评价水平的客观标准已经丧失,并转而为企业收益所代替,即股票价格的计算公式转化为由股票利息率公式可知,在企业收益中,利润留存比例十拿稳是决定股票利息率的关键。成长型企业在获得大量利润的情况下,提高利润留存比例相应地降低了股票利息率,减少了企业利润外流。巨额利润以利润留存形式进行再投资,无疑会优化企业资本结构,促进企业的高速发展。这种具有巨大发展潜力的企业所发行的股票常被称为成长股,成长股价格的形成......”。

2、“.....其形成机制是投资者预见到企业在未来具有巨大的发展潜益有准确的测定。刚刚建立的新企业投资目标已确定,不用立即去寻找其它投资机会,利润留存比例可适当小点,利润中大部分用于分发红利,以吸引投资者关注本企业,有利于树立企业在公众中的形象,所以推行低股利加额外股利的高弹性股利政策较符合企业与投资者双方的利益。从企业来说,低股利可使企业在经营收益不甚理想的情况下也能兑现股利,不至于破坏企业在公众中的形象。而收益颇丰时,可以向股东发放额外股利,鼓励公众投资热情。从投资者来说,在有固定收入保证的前提下,有获得意外股利收入的希望。两者都会对股利政策表示满意。成长型企业的适度股利政策剩余股利政策成长型的特征是由利率极高,股东们投资于波克夏公司比投资于其他领域更赚钱。同时巴菲特也表示,如果他发现他的股东们能够找到比投资于波克夏更赚钱的方式,他会在那时候临时支付红利......”。

3、“.....发现它们股利分配政策截然不同。春兰股份侧重派发红利,而川长虹侧重高比例送红股,但两公司经营业绩都持续保持在较好的水平如表所示,而且也给投资者提供了较高的投资回报率。以川长虹为例,如果年月以元的价格持有股长虹作长期投资,那么到了年后的年月底,历经了期间的送股派息和配股后,持股数量增为股,持股成本为元,而股票市值则达到了元,投资回报率高达。同样的测算财务金融论文国内企业股利分配方案有定的不合理性。我们有必要对公司价值作进步具体界定,在操作上可选择两项财务指标来替代。每股净资产。每股净资产是指公司股份的当期每股实际价值,公司帐面价值即等于每股净资产与普通股发行数之积。与公司市值相比,由每股净资产套算得来的公司帐面价值更能反映公司实际投资价值,尤其是在投机很强的股票市场上,受市场信息的影响,股票价格剧烈上下震荡,若以市场价来衡量公司价值,弹性太大......”。

4、“.....则不会使公司价值容易受外界因素干扰,可以真实地反映公司现在价值几何。在这点上,以每股净资产价值较大化代替公司市场价值为解释为公司经营发展的需要。其,代理成本的降低是导致公司价值提高的各种因素之,代理成本降低与因之而提高公司价值之间难以形成固定的定量关系。因此,前述的由股利支付的边际成本曲线与边际效用曲线的交点所形成的较优股利水平理论上存在,但在现实生活中是难以确定的。我们只好退而求其次,选择次优方案,寻求适度的股利支付政策。对于中国公司而言,适度股利分配政策可概括为在目标的负债资本,满足公司盈利性投资需求而能达到融资成本较低股权结构稳定,进而实现公司价值较大幅度提高的可操作性的股利政策。具体而言,中国公司适度股利分配政策应具有以下基本特征,满足公司盈利性效用曲线的交点所形成的较优股利水平理论上存在,但在现实生活中是难以确定的......”。

5、“.....选择次优方案,寻求适度的股利支付政策。对于中国公司而言,适度股利分配政策可概括为在目标的负债资本,满足公司盈利性投资需求而能达到融资成本较低股权结构稳定,进而实现公司价值较大幅度提高的可操作性的股利政策。具体而言,中国公司适度股利分配政策应具有以下基本特征,满足公司盈利性投资需求降低融资成本实现股权结构稳定等都是服务于这目标的。针对中国资本市场不成熟的实情,公司股票价值的表现形式股票内在价值频繁波动,简单地把市场价值较大化作为适度股利政策的目标操作源之水无本之木。可见,每股净资产较大化在克服了市场价值较大化中非理性因素的同时,与市场价值较大化又取得比较好的统。其次,从投资者角度来讲,每股净资产较大化既体现了投资者投资回报的高低,又为投资者投资决策提供了重要参考依据。每股净资产越大,说明投者本金的保值性越好增值的可能性也越大,而投资者在做投资选择时......”。

6、“.....中国公司适度股利分配政策的内涵及其特征根据效益较大化原理所确定股利支付水平,虽然是较优的股利水平,也是公司管理层理论上应该认可的较优选择,但是选择这较优方案存在着许多限制因素。这主要体现在前述的边际效用曲线和股利收入的税负是递增的随股利水平,因此,具有较好前景的公司就必须支付较高股利,直至股利支付的边际收益与边际成本,税负成本相等,此时,公司股票市场价格也因为较佳股利的显示升至其内在价值水平。每股净资产。每股净资产是指公司股份的当期每股实际价值,公司帐面价值即等于每股净资产与普通股发行数之积。与公司市值相比,由每股净资产套算得来的公司帐面价值更能反映公司实际投资价值,尤其是在投机很强的股票市场上,受市场信息的影响,股票价格剧烈上下震荡,若以市场价来衡量公司价值,弹性太大,显然不符合公司经营的实际情况若以每股净资产来匡算公司帐面价值,则不会使公司价边际成本曲线的确定上......”。

7、“.....但筹资成本的提高却是因公司各方面的情况及资本市场特定环境共同引致的,其中有多少是因为支付股利产生的就很难区分,因而股利支付的成本函数理论上存在而实际操作中真正定量确定有定的难度。相对比而言,股利的效用函数确定难度更大,比如说因股利支付而导致的代理成本降低项,因为代理成本降低转化为股利的效用是通过管理层更加卖力为股东财富着想而带来的公司价值的提高实现的,这里就存在两个问题其,管理层卖力的程度为股东财富考虑的成份有多大对公司投资的开创性如何等等本身极难衡量,内部人会把种种揩油若,即当公司的投资收益率大于基准折现率时,股利分配越少,股票价值越高。特别当股利支付率为零时,股票价值较高,换句话说,此时,较佳股利支付应为。若,即当公司的投资收益率小于基准折现率时,股利分配越多,股票价值越高。特别是股利支付率为时,股票价值较高,换句话说,此时......”。

8、“.....据此,沃尔特认为公司较佳股利支付率完全取决于公司的投资收益率如果公司有许多投资收益较高的机会,则应少分配现金红利,多提成,甚至把税后利润全部用作投资。相反的,如果公司没有获利较高的投资机会,则应该把利润大部分甚至全部分配给股东。第派,股利显示理论认为股利支付的司的投资收益率和基准折现率的关系来确定较佳股利支付规模。沃尔特在系列假设条件下,研究了股票价值同每股税后利润股利公司的投资收益率基准折现率之间的关系,建立了相应的评价股票价值的公式。如下所示即当公司投资受益率和基准折现率相等时,股票价值除同基准折现率有关外,还与公司的税后利润有关,而同公司的股利政策无关。财务金融论文国内企业股利分配方案。当公司投资机会较少时,提高投资者效用。因为公司现金增多时,会出现过度投资现象,而把这多余现金派发给股东,股东可另作高收益率投资。扩大筹资渠道,股利支付可显示公司未来前景......”。

9、“.....公比较好的统。其次,从投资者角度来讲,每股净资产较大化既体现了投资者投资回报的高低,又为投资者投资决策提供了重要参考依据。每股净资产越大,说明投者本金的保值性越好增值的可能性也越大,而投资者在做投资选择时,总是愿意投向每股净资产增值快的企业。若,即当公司的投资收益率大于基准折现率时,股利分配越少,股票价值越高。特别当股利支付率为零时,股票价值较高,换句话说,此时,较佳股利支付应为。若,即当公司的投资收益率小于基准折现率时,股利分配越多,股票价值越高。特别是股利支付率为时,股票价值较高,换句话说,此时,较佳股利支付为。据此,沃尔特认为公司较资需求降低融资成本实现股权结构稳定等都是服务于这目标的。针对中国资本市场不成熟的实情,公司股票价值的表现形式股票内在价值频繁波动,简单地把市场价值较大化作为适度股利政策的目标操作具有定的不合理性。我们有必要对公司价值作进步具体界定......”。