1、“.....结合协整方程以及误差修正模型可以发现,实证结果与理论相符。但我们知道,人民币目前已实现经常项目可兑换,但资本项目尚未完全开放。那么为何这里人民币汇率和股价指数之间的传导反而是通过资本项目而非经常项目实现本文认为,此时人民币的原因主要来自于实体经济层面。由于人民币汇率升值的效果逐步得到显现,加之次贷危机对中国出口行业需求方面的冲击,使得出口企业的利润增幅下降,从而导致了股价的下跌。这里需要指出的是,人民币汇率和上证股指数之间这种由汇率到股价的单币升值是有着中国经济基础作为支撑的,在汇改之前人民币被长期低估,因此升值空间较大然而,中国股票市场由于机制的不健全,股价的上涨主要是靠资金推动,泡沫成分较大,风险较高。并且,中国股票市场对境外资金投资管制程度较大。尽管财务金融论文汇价与股价传导机制研究银行间同业拆借利率较之于存贷款利率等官定利率,其市场化程度较高......”。

2、“.....数据来源上,人民币兑美元汇率中国银行间同业拆借利率和货币供应量均来自于中国人民银行网站中国进出口额数据来自于商务部网站上证股指数贷危机并没有破坏人民币汇率与上证股指数之间的长期均衡关系。但从误差修正模型的结果可以看出,汇率和股价之间的均衡关系在次贷危机前后的形成机制各不相同。次贷危机前,两者之间的均衡是通过资本项目的传导机制实现的而在危机爆发后,两标上证股指数作为股价变量。根据本文对传导机制的分类,选取中国进口额和出口额作为经常项目的传导变量选取中国银行间同业拆借利率和货币供应量作为资本项目的传导变量。这里需要说明的是,利率变量选取的原因是因为我国的该阶段汇率和股价之间单向因果关系的原因主要来自于实体经济层面。由于人民币汇率升值的效果逐步得到显现,加之次贷危机对中国出口行业需求方面的冲击,使得出口企业的利润增幅下降,从而导致了股价的下跌。这里需要指出的是......”。

3、“.....人民币升值是有着中国经济基础作为支撑的,在汇改之前人民币被长期低估,因此升值空间较大然而,中国股票市场由于机制的不健全,股价的上涨主要是靠资金推动,泡沫成分较大,风险较高。并且,中国股票市场对境外资股指数之间这种由汇率到股价的单向传导,使得图中的理论无法从实证结果中得到验证。本文作者林乐芬金鑫作者单位南京农业大学。本文作者林乐芬金鑫作者单位南京农业大学财务金融论文汇价与股价传导机制研究。模型估计结果分析与解释第,次模型估计结果分析与解释第,次贷危机并没有破坏人民币汇率与上证股指数之间的长期均衡关系。但从误差修正模型的结果可以看出,汇率和股价之间的均衡关系在次贷危机前后的形成机制各不相同。次贷危机前,两者之间的均衡是通过资本项目的传导机年来我国国际收支平衡表中资本项目与遗漏项长期偏大得到反映。第,次贷危机爆发后,形势发生了逆转......”。

4、“.....我们首先解释资本项目方面本文认为,该阶段资本项目传导不显著分析进步考查两者之间的传导机制财务金融论文汇价与股价传导机制研究。以下点分析的实证结果仅是对图中理论的验证。第,次贷危机爆发前经常项目不显著,而资本项目显著。从图中我们已经得知,这种情况下理论上会导致汇率和股价的的反向变化者之间的均衡则是通过经常项目传导机制实现。第,汇率和股价之间的传导理论上可能双向,但实证结果显示,人民币汇率与上证股指数之间仅表现为汇率向股价的单向传导。本文认为,次贷危机前汇率到股价的单向传导可能是由于国际投资者认为,人民股指数之间这种由汇率到股价的单向传导,使得图中的理论无法从实证结果中得到验证。本文作者林乐芬金鑫作者单位南京农业大学。本文作者林乐芬金鑫作者单位南京农业大学财务金融论文汇价与股价传导机制研究。模型估计结果分析与解释第......”。

5、“.....其市场化程度较高,更能体现出资金层面的变化。数据来源上,人民币兑美元汇率中国银行间同业拆借利率和货币供应量均来自于中国人民银行网站中国进出口额数据来自于商务部网站上证股指数由于我们通常所说的人民币升值贬值,指的是直接标价法下的人民币兑美元汇率,并且名义汇率更能直接地反映出外汇市场上资金的供求情况,故本文选取直接标价法下人民币兑美元名义汇率作为汇率变量同时,本文选取了中国股票市场上最具代表性的财务金融论文汇价与股价传导机制研究与次贷危机的爆发有着直接的关系。由于危机的爆发,国际投资者的资金链出现严重问题,资产急剧萎缩,海外投机套利的能力受到大大削弱,即使人民币仍然有升值预期,国际游资也无力继续追加在中国的投机资本财务金融论文汇价与股价传导机制研银行间同业拆借利率较之于存贷款利率等官定利率,其市场化程度较高,更能体现出资金层面的变化。数据来源上......”。

6、“.....此时人民币汇率与上证股之间的传导主要集中于资金层面。虽然我国资本项目并未完全开放,但由于人民币持续升值并且升值预期强烈,国际游资被源源不断地吸引入我国。这些热钱以各种方式避过外汇管理局的检测流入境内,这可以从近些中资本项目与遗漏项长期偏大得到反映。第,次贷危机爆发后,形势发生了逆转,人民币汇率与上证股指数之间的传导表现为经常项目显著而资本项目不显著。我们首先解释资本项目方面本文认为,该阶段资本项目传导不显著与次贷危机的爆发有着直,即本币升值,股价上涨。结合协整方程以及误差修正模型可以发现,实证结果与理论相符。但我们知道,人民币目前已实现经常项目可兑换,但资本项目尚未完全开放......”。

7、“.....使得图中的理论无法从实证结果中得到验证。本文作者林乐芬金鑫作者单位南京农业大学。本文作者林乐芬金鑫作者单位南京农业大学财务金融论文汇价与股价传导机制研究。模型估计结果分析与解释第,次来自于数据库。以上数据均为月度数据。本文使用的分析软件为。本文将首先通过平稳性检验以及多变量协整检验考查各变量之间是否存在长期均衡关系,之后构建误差修正模型考查汇率和股价之间传导的因果关系,最后通过方差标上证股指数作为股价变量。根据本文对传导机制的分类,选取中国进口额和出口额作为经常项目的传导变量选取中国银行间同业拆借利率和货币供应量作为资本项目的传导变量。这里需要说明的是,利率变量选取的原因是因为我国的机制实现的而在危机爆发后,两者之间的均衡则是通过经常项目传导机制实现。第,汇率和股价之间的传导理论上可能双向,但实证结果显示,人民币汇率与上证股指数之间仅表现为汇率向股价的单向传导。本文认为......”。

8、“.....由于危机的爆发,国际投资者的资金链出现严重问题,资产急剧萎缩,海外投机套利的能力受到大大削弱,即使人民币仍然有升值预期,国际游资也无力继续追加在中国的投机资本财务金融论文汇价与股价传导机制研究。变量选择和研究方法财务金融论文汇价与股价传导机制研究银行间同业拆借利率较之于存贷款利率等官定利率,其市场化程度较高,更能体现出资金层面的变化。数据来源上,人民币兑美元汇率中国银行间同业拆借利率和货币供应量均来自于中国人民银行网站中国进出口额数据来自于商务部网站上证股指数汇率与上证股之间的传导主要集中于资金层面。虽然我国资本项目并未完全开放,但由于人民币持续升值并且升值预期强烈,国际游资被源源不断地吸引入我国。这些热钱以各种方式避过外汇管理局的检测流入境内,这可以从近些年来我国国际收支平衡表标上证股指数作为股价变量。根据本文对传导机制的分类......”。

9、“.....这里需要说明的是,利率变量选取的原因是因为我国的向传导,使得图中的理论无法从实证结果中得到验证。以下点分析的实证结果仅是对图中理论的验证。第,次贷危机爆发前经常项目不显著,而资本项目显著。从图中我们已经得知,这种情况下理论上会导致汇率和股价的的反向变化,即本币升值,股价上涨已经引入并且规模逐步增加,但较之于境内投资者,其规模不足以影响股票市场但是次贷危机爆发后,虽然同样是汇率到股价的单向因果关系,但是原因却可能大相径庭。本文认为,较之于次贷危机前资金层面的原因,该阶段汇率和股价之间单向因果关系者之间的均衡则是通过经常项目传导机制实现。第,汇率和股价之间的传导理论上可能双向,但实证结果显示,人民币汇率与上证股指数之间仅表现为汇率向股价的单向传导。本文认为......”。