1、“.....如果交乘项的系数为正,表明当企业的投资机会增加时,现金流量对投资支出业论文理论分析与研究假设投融资关系的资本成本理论代理成本理论和融资约束理论在我国的应用,都对应着个特定的经济背景国有与民营的元经济体系。金融危机之后,我国民营企业的生存境况发生了很大的改变,民营企业的投融资行为的表现形式也有所不同。对民间投资行为的现有研究表明,国内的民营企业在金融危机之后,国有投资对民间投资的挤出效应更为明显辜胜阻,。构与融资约束无关或相关性较小企业发展能力的影响。融资约束的存在限制了企业的外源融资规模,提高了企业的外源融资成本,制约了企业资本机构的优化,进而影响企业的投资决策经营规划和生产效率,限制企业的发展。研究表明,不仅融资约束会制约企业的发展,企业的发展也会削减企业受到的融资约束李洪亚,。企业的发展需要各方面资金的投入,如固定资产投资研发创新的内部资金在经理人的控制之下......”。

2、“.....经理人越有可能进行无效投资,从而也表现出企业的投资支出对内部现金流量的依赖,但这种依赖反映的并不是企业的融资约束,而是过度投资。在现实的资本市场中,不论是信息不对称理论还是代理成本理论,都认为企业的投资支出依赖于内部现金流量,表现出投资支出与现金流量存在敏感性关系。但这种敏感性关系的根企业营销论文融资约束民营企业论文导致的融资约束企业规模的影响。民营非上市企业的融资包括内源融资商业信用和银行贷款等不同渠道,在不同的发展阶段,结构性也有所不同,当企业规模达到定阶段后,随着企业规模的扩大,银行信贷比例增加,引发商业信用融资减少,商业信用供给扩大王明虎,。而民营企业为了合理的控制财务风险,投资的资金更多来源于长期资金,银行信贷超过商业信用融资,此时投资受理模式的规范,信息透明度的增加,融资能力显然有了大大的缓解。因此......”。

3、“.....信息不对称理论认为,在企业內源融资不足的情况下,由于信息不对称的存在,企业可获得的外源融资规模有限,或者虽然能够获得足够的资金,但资金成本较高,经理人员在进行投资决策时,也不得不放弃那些可能源于代理成本引起的企业过度投资。我国的民营非上市企业,由于规模较小,且多为家族式经营,核心的企业高层管理人员之间大多存在裙带关系,因此,代理问题并不突出,并且由于企业信息透明度较低,经营风险相对较高等原因,面临着比较严重的外部融资困难。因此,本文提出假设民营非上市企业的投资现金流之间存在敏感性关系,且这种敏感性关系源于企业的信息不对乏抵押品等,也难以满足银行的信贷的要求。融资约束民营企业论文理论分析与研究假设投融资关系的资本成本理论代理成本理论和融资约束理论在我国的应用,都对应着个特定的经济背景国有与民营的元经济体系。金融危机之后,我国民营企业的生存境况发生了很大的改变......”。

4、“.....对民间投资行为的现有研究表明,国内的民营企业在金融危于企业的信息不对称导致的融资约束企业规模的影响。民营非上市企业的融资包括内源融资商业信用和银行贷款等不同渠道,在不同的发展阶段,结构性也有所不同,当企业规模达到定阶段后,随着企业规模的扩大,银行信贷比例增加,引发商业信用融资减少,商业信用供给扩大王明虎,。而民营企业为了合理的控制财务风险,投资的资金更多来源于长期资金,银行信贷超过商业信之后,国有投资对民间投资的挤出效应更为明显辜胜阻,。由于预算软约束的存在,在投资的融资约束中,国有股权的高低企业规模等与融资约束有强相关性郑江淮全林,。但针对民营上市公司的研究结论不定适合我国的民营非上市企业,从经济现状来看,民营非上市企业与上市公司的融资约束表现差别很大,从我国的金融体系和导向机制来看,民营企业上市后,随着治理结构,ε其中代表年初,代表年末......”。

5、“.....ε表示误差项。投资现金流敏感性动因检验模型。本文采用等人的现金流敏感性动因检验模型,在模型的基础上引入现金流与托宾的交乘项。在回归结果中,如果交乘项的系数为正,表明当企业的投资机会增加时,现金流量对投资支出资水平在的水平上显著正相关,说明现金流量显著影响到企业的投资行为。而且观察各个系数发现,现金流量的影响最大,资产负债率的影响最小,为,在的水平上显著,说明负债制约了企业的投资行为。此外,自变量之间大多存在相关关系,但相关系数较小,自变量之间不存在严重的共线性问题。模型建立建立的模型包括投资现金流敏感性检验模型。针对民营非上市企业的具体情满足银行的信贷的要求。,ε其中代表年初,代表年末,表示截距项和表示各自变量的待估系数,ε表示误差项。投资现金流敏感性动因检验模型。本文采用等人的现金流敏感性动因检验模型,在模型的基础上引入现金流与托宾的交乘项。在回归结果中......”。

6、“.....表明当企业的投资机会增加有发展前景的投资项目,导致投资不足。换言之,在现实的资本市场中,企业的外源融资不论在规模和成本上,都会受到不同程度的约束,从而导致企业的投资支出会在定程度上依赖其内部现金流量。代理成本理论认为,企业的所有权和经营权分离,导致企业所有者和经理人的利益不完全致,企业所有者追求的目标是股东财富最大化,而经理人则希望最大限度的满足自身的需要。企之后,国有投资对民间投资的挤出效应更为明显辜胜阻,。由于预算软约束的存在,在投资的融资约束中,国有股权的高低企业规模等与融资约束有强相关性郑江淮全林,。但针对民营上市公司的研究结论不定适合我国的民营非上市企业,从经济现状来看,民营非上市企业与上市公司的融资约束表现差别很大,从我国的金融体系和导向机制来看,民营企业上市后,随着治理结构导致的融资约束企业规模的影响......”。

7、“.....在不同的发展阶段,结构性也有所不同,当企业规模达到定阶段后,随着企业规模的扩大,银行信贷比例增加,引发商业信用融资减少,商业信用供给扩大王明虎,。而民营企业为了合理的控制财务风险,投资的资金更多来源于长期资金,银行信贷超过商业信用融资,此时投资受经理人越有可能进行无效投资,从而也表现出企业的投资支出对内部现金流量的依赖,但这种依赖反映的并不是企业的融资约束,而是过度投资。在现实的资本市场中,不论是信息不对称理论还是代理成本理论,都认为企业的投资支出依赖于内部现金流量,表现出投资支出与现金流量存在敏感性关系。但这种敏感性关系的根源不同,可能源于信息不对称导致的企业外源融资约束,也企业营销论文融资约束民营企业论文,在经典模型的基础上,经过修正,在模型中将现金流量营业收入流动资产存量资产负债率和托宾作为自变量,增量投资支出作为因变量。托宾值以企业的销售收入增长率表示......”。

8、“.....为了消除不同资产规模对研究带来的影响,将除资产负债率和托宾之外的其他变量用期初资产总额进行标准化处理。企业营销论文融资约束民营企业论导致的融资约束企业规模的影响。民营非上市企业的融资包括内源融资商业信用和银行贷款等不同渠道,在不同的发展阶段,结构性也有所不同,当企业规模达到定阶段后,随着企业规模的扩大,银行信贷比例增加,引发商业信用融资减少,商业信用供给扩大王明虎,。而民营企业为了合理的控制财务风险,投资的资金更多来源于长期资金,银行信贷超过商业信用融资,此时投资受企业的具体情况,在经典模型的基础上,经过修正,在模型中将现金流量营业收入流动资产存量资产负债率和托宾作为自变量,增量投资支出作为因变量。托宾值以企业的销售收入增长率表示,描述企业未来的投资机会和发展能力。为了消除不同资产规模对研究带来的影响,将除资产负债率和托宾之外的其他变量用期初资产总额进行标准化处理......”。

9、“.....因此,本文从以下几个方面对民营非上市企业的融资约束的影响因素进行分析。融资约束或是代理成本。信息不对称理论认为,在企业內源融资不足的情况下,由于信息不对称的存在,企业可获得的外源融资规模有限,或者虽然能够获得足够的资金,但资金成本较高,经理人员在进行投资决策时,也不得不放弃那些有发展前景的投资项目,导致投资不足。换言之,在现实的,现金流量对投资支出的影响增强,说明投资现金流的敏感性是由外源融资约束引起的如果交乘项的系数为负,表明当投资机会减少时,现金流量对投资支出的影响增强,说明投资现金流的敏感性是企业的代理问题引起的,企业存在滥用内部现金流,过度投资的现象。企业营销论文融资约束民营企业论文。模型建立建立的模型包括投资现金流敏感性检验模型。针对民营非上市之后,国有投资对民间投资的挤出效应更为明显辜胜阻,。由于预算软约束的存在,在投资的融资约束中......”。