1、“.....后又注资充实国有银行资本而为了救助农村信用社,中央银行也被迫投入上千亿资金实施花钱买机制的改革,这些举措都相当于投放基础货币又如中国人民银行行长周小川指出的,我国房产等实物产品不断货币化也造成了大量额外的货币供应另外,由于中央银行难以控制货币乘数的大小,更加剧了货币供应量的内生性。我国外汇储备增长过快的名义货币供应量和货币需求量的差额决定了国际收支,而中央银行运用各种政策工具可以控制这差额。这理论在我国并不适用,因为我国货币供应量具有内生性,货币需求量受多种因素干扰也不易控制。利率对国际收支发生作用的前提是利率能够完全反映资本市场供求状况。利率上升会使本币升值,资本流入增加,出口减少反之则反是。但我国利率的非市场化制约了其作用的有效发挥,资本流动没有完全放开也从制度上削弱了利率变动对资本流向的作用。因此,利率无法按照政策意图对国际收支进行调节......”。

2、“.....即物价上涨会使公众产生贬值预期量转为稳定汇率,取得了理想的效果。我国经济发展现阶段的特征与上世纪年代的日本十分相似,采取汇率目标制应是有效的。而且,回顾年亚洲金融危机以来的货币政策,实际上就是放弃了以货币供应量的增减来直接调控经济,而是通过调控货币供应量利率等变量来保持汇率的相对稳定,从而造就了近年来我国经济的高速增长。伯南克近期在中国社科院的演讲中也指出,中国投放大量基础货币用以买入美元,就是为了维持汇率的相对稳定。在宏观调控大目标中,国际收支是直接反映对外贸易总额变化的目标,因此国际收支的动态平衡就成为影响就业价格和经济增长的主要因素之。年月召开的中央,货币供应量利率物价水平和汇率等都能够影响国际收支的变动,但其作用机制和效果截然不同货币供应量对国际收支发生作用是基于约翰逊的货币分析法。该理论认为国内的名义货币供应量和货币需求量的差额决定了国际收支......”。

3、“.....这理论在我国并不适用,因为我国货币供应量具有内生性,货币需求量受多种因素干扰也不易控制。汇率中介目标还可以促进贸易结构的调整。不同的出口产品,其生产成本中进口要素的投入不同。如汇率上升时,生产成本中进口要素越多,成本下降越明显,利润水平受影响越小。这种状况持续下去,资源就会流向进口投入多探究当下汇率在经济应用中的新管理改革的趋势论文原稿周小川指出的,我国房产等实物产品不断货币化也造成了大量额外的货币供应另外,由于中央银行难以控制货币乘数的大小,更加剧了货币供应量的内生性。我国外汇储备增长过快也是导致货币供应量内生性的重要因素,年上半年外汇储备增加导致中央银行被动投放基础货币高达万亿元。货币数量论假设前提之货币流通速度是由公众的支付习惯流动性偏好等制度因素决定的,与流通中的货币量没有明显关系。而我国的货币供应量对货币流通速度有直接的影响......”。

4、“.....货币替代品层出不穷,使货币供应量的外延更加广泛,对货币流通速度的影响更为明显。货币数量强的独立性,相反,越是中央银行独立性差的国家,汇率中介目标对经济的促进越明显。独立性差的中央银行采用汇率中介目标,使本国货币区间盯住或直接盯住强国货币,可以依赖强国经济的稳定性,促进本国经济的发展。近年来,我国大量的外汇占款导致中央银行被动地投放大量的基础货币,削弱了中央银行的控制效力而外商直接投资在对我国经济发展起到促进作用的同时,也削弱了中央银行通过调控利率抑制投资的政策实施效果。外向型经济主导导致了我国货币政策独立性较差,在这种情况下采用汇率中介目标能够更好地发挥货币政策的作用。探究当下汇率在经济应用中的新管理改革的趋效果。外向型经济主导导致了我国货币政策独立性较差,在这种情况下采用汇率中介目标能够更好地发挥货币政策的作用......”。

5、“.....货币数量论前提假设之货币供应量是独立的外生变量,不受经济体内其他变量的干扰。但是我国的货币供应量有明显的内生性,中央银行无法有效对其进行控制。如为了拯救因坏账累积而运转不良的国有商业银行,中央银行先是出资购买亿元的不良债权,后又注资充实国有银行资本而为了救助农村信用社,中央银行也被迫投入上千亿资金实施花钱买机制的改革,这些举措都相当于投放基础货币又如中国人民银行行长强,进入年后汇率与国际收支的关系更加密切,者的相关系数达到汇率作为主要的货币政策中介目标与货币供应量利率和通货膨胀相比,更适合货币政策实施的要求,能够为中央银行提供合理的货币政策操作框架。与货币供应量相比,汇率在与国民经济的相关性和可控性方面有明显的优势。首先,汇率变动可以直接影响国际收支的动态平衡,从而间接影响价格就业和经济增长,因而汇率与国民经济息息相关。其次,国际收支尽管会影响汇率......”。

6、“.....而国际收支对货币供应量的影响却加剧了货币供应量的不可控性。通货膨胀率和利率供应量中介目标效力弱化的又原因。利率对国际收支发生作用的前提是利率能够完全反映资本市场供求状况。利率上升会使本币升值,资本流入增加,出口减少反之则反是。但我国利率的非市场化制约了其作用的有效发挥,资本流动没有完全放开也从制度上削弱了利率变动对资本流向的作用。因此,利率无法按照政策意图对国际收支进行调节。物价对国际收支产生影响是根据克鲁格曼的预期理论,即物价上涨会使公众产生贬值预期,导致外汇储备流失和国际收支恶化。但经过对年来物价水平和国际收支关系的研究发现,由于我国资本项目开放的制度性改革外国直接投资的行业特点等引起国际收支理论上会影响汇率,但是目前我国的价格机制还不完善,经济主体对市场价格的变动不灵敏,价格的变化基本上不会影响汇率而我国利率水平低于其他国家......”。

7、“.....本币贬值,但由于我国对实行管制,所以利率对汇率的影响不大。因此可以说,汇率是最具外生性的政策变量。与利率目标相比,汇率发生作用的机制对我国现阶段而言更加现实。利率目标要求有成熟的基准收益率基准利率和完全市场化的利率形成机制,而汇率的目标区间更容易确定,汇率目标制对汇率形成机制的要求又恰恰符合我国现行的汇率形成机制。与通货膨胀目标相比,汇率目标不要求中央银行有较货币数量论前提假设之货币供应量是独立的外生变量,不受经济体内其他变量的干扰。但是我国的货币供应量有明显的内生性,中央银行无法有效对其进行控制。如为了拯救因坏账累积而运转不良的国有商业银行,中央银行先是出资购买亿元的不良债权,后又注资充实国有银行资本而为了救助农村信用社,中央银行也被迫投入上千亿资金实施花钱买机制的改革,这些举措都相当于投放基础货币又如中国人民银行行长周小川指出的......”。

8、“.....由于中央银行难以控制货币乘数的大小,更加剧了货币供应量的内生性。我国外汇储备增长过快迅速给中央银行提供准确的资料数据。就我国而言,方面金融创新使货币供应量的内涵和外延日趋模糊。如些理财产品既具有活期存款的流动性,又具有定期存款的收益性,若不将其计入货币供应量不合理,因为它确实改变了整个社会的流动性若将其计入货币供应量,则既可计入狭义货币,又可计入广义货币,这种不确定性加大了中央银行对货币供应量进行准确测定的难度。另方面由于影响货币供应量的因素众多且不易控制,造成局部货币供应量规模测度困难,中央银行分支行难以掌握辖区内的货币供应量,无法通过货币供应量了解货币政策在辖区内的实施情况,货币政策中介目标在局部计入广义货币,这种不确定性加大了中央银行对货币供应量进行准确测定的难度。另方面由于影响货币供应量的因素众多且不易控制,造成局部货币供应量规模测度困难......”。

9、“.....无法通过货币供应量了解货币政策在辖区内的实施情况,货币政策中介目标在局部范围内失效。由于货币供应量中介目标的相关性可控性和可测性均出现了问题,导致中央银行对货币供应量的调控效力弱化,货币供应量的实际增长率与每年年初制定的目标增长率出现较大偏差。年到年年间,的实际值与目标值的偏离度各有年达到以上,其中年的偏离度达到了,年的偏离度达势论文原稿。在宏观调控大目标中,国际收支是直接反映对外贸易总额变化的目标,因此国际收支的动态平衡就成为影响就业价格和经济增长的主要因素之。年月召开的中央经济工作会议也明确提出,应将促进国际收支平衡放在突出位置,作为保持宏观经济稳定的重要任务。由此可以看出,国际收支平衡已成为大目标中的核心目标。汇率是与国际收支直接相关能够迅速反映国际收支变化情况及趋势的经济变量。国际收支动态平衡成为宏观调控核心目标,对货币政策中介目标提出了新的要求......”。