1、“.....如果公司需要进行外部融资并且有个目标资本结构,可能考虑公司是负债不足还是过度负债来发行债务理论只是般逆向选择模型的特例,只是在信息不对称影响企业价值时具有适用性,旦信息不对称发生在企业风险方面,债务融资的逆向选择风险会更严重,企业会优先使用股权融资。与优序融资理论不同,市场时机理论认为,资本市场定价来自于投资者的非理性行为。若股价被高估,企业会优先选择权益融资,否则就选择债务融资。在市场时机理论看来,企业的资本结构是管理者根据历史市场时机选择合适融资方式的累积了固定调整成本,使得公司对资本结构作出相对大的调整,然而当将资本结构调整到边界域内时,弱凸函数调整成本会限制资本结构的进步调整,因为随着调整幅度的增加,边际调整成本也随之缓慢增加,此时资本结构将很难回到固定调整成本的最优水平,在固定成本和弱凸函数调整成本的共同作用下......”。

2、“.....和的研究表明,调整成本的调整成本,公司就进行预期的大的调整,因为调整成本和规模是相互独立的。每当资本结构接近上下边界时,公司就通过偿还债务或发行债务使得资本结构回到初始水平。当公司不规则地进行相对大的调整时,由此产生的融资行为被描述为波浪形。因此,固定调整成本的相应特征以及相应的调整政策就是调整幅度很大并且不规则。在成比例的调整成本函数下调整成本随调整幅度的增大而增加,当资本结构到达调整边界时,公司浅谈资本结构动态调整管理制度的改革模式论文原稿现金流不平衡所造成时,她更可能调整资本结构。和认为利用资本市场的难易程度内部人和外部投资者的信息不对称和外部融资约束会影响资本结构的调整成本,利用资本市场越容易,信息不对称性越小,外部融资约束越小,资本结构的调整成本也越小。在和的基础上,构建了个存在交易费用的动态权衡模型......”。

3、“.....当企业在杠杆水平相对低高时,随后其会增加或降低财务杠杆,实证结果支持公司会趋向目标资本结构进行调整。的研究发现,市场时机效应会发生反转,在牛市进行的企业在熊市会发行更多的债务和更少的权益,在后趋向目标水平的调整速度达到。和认为,即使考虑股票价格的影响,资本结构在长期仍然会向目标水平调整,这与效应市场中容纳的现金流创造了调整资本结构的低成本机会,如果公司需要进行外部融资并且有个目标资本结构,可能考虑公司是负债不足还是过度负债来发行债务或股权。同样地,拥有更多正现金流的公司倾向于将资金分配给投资者,但是公司能通过选择偿付债务或支付股利来影响资本结构,现金流的正负无足轻重,重要的是它的绝对值。如果公司在利用资本市场融资时面临固定成本,当这种固定成本部分是由公司需要调整,。和建立检验优序融资理论和权衡理论的嵌套模型,结果发现......”。

4、“.....和的研究认为,优序融资理论只是般逆向选择模型的特例,只是在信息不对称影响企业价值时具有适用性,旦信息不对称发生在企业风险方面,债务融资的逆向选择风约束会影响资本结构的调整成本,利用资本市场越容易,信息不对称性越小,外部融资约束越小,资本结构的调整成本也越小。的实证结果与和致,其实证研究认为企业在合适的市场时机发行股票和回购股份的行为对杠杆水平没有持久的影响。动态权衡理论在静态权衡理论的基础上进行了新的开拓,具体体现为目标资本结构随公司特征和制度环境动态变化,当调整收益大于调整险会更严重,企业会优先使用股权融资。与优序融资理论不同,市场时机理论认为,资本市场定价来自于投资者的非理性行为。若股价被高估,企业会优先选择权益融资,否则就选择债务融资。在市场时机理论看来,企业的资本结构是管理者根据历史市场时机选择合适融资方式的累积结果......”。

5、“.....因此市场时机对资本结构有长期持续的影响。但是,和发现,市场时机变量对资本结的研究揭示,调整成本不仅依赖于外在的交易费用,而且依赖于公司利用资本市场的动机,公司的现金流实现本质上会影响调整成本,不参与资本市场交易的公司会面临高的调整成本。他们认为,现金流对资本结构调整的影响存在两种效应市场中容纳的现金流创造了调整资本结构的低成本机会,如果公司需要进行外部融资并且有个目标资本结构,可能考虑公司是负债不足还是过度负债来发行债务基础上,构建了个存在交易费用的动态权衡模型。其核心思想是,由于调整成本的存在,企业的资本结构仅在些时期处于目标水平而在其他大部分时间内会偏离目标水平。通过模拟企业资本结构的变化路径,他发现,杠杆不会对短期的股价波动进行反应,而更倾向于对公司价值的长期变化作出反应。和提出了个资本结构动态调整的连续时间模型,将投资选择和公司价值纳入内生框架......”。

6、“.....他们认为,资本结构动态决策由税收收益破产成本股东与债权人的代理冲突以及财务困境成本决定。与现存的文献致,他们发现代理冲突和财务困境会使公司最初选择更为保守的资本结构,代理冲突会增加调整成本,减少向目标资本结构调整的激励,而财务困境成本会降低调整成本,增加向目标资本结构调整的激励。浅谈资本结构动态调整管理制度的改革模式论文原稿动态权衡理论的预测相致。在的基础上,和对调整成本的研究进步深入。他们将调整成本分为类,固定调整成本成比例成本以及固定成本加弱凸函数成本,在不同的调整成本函数下,公司会选择不同的最优调整策略。在固定调整成本模式下,最优的控制政策就是当实际资本结构到达调整边界时公司作出个大的调整使得资本结构回归到初始水平。这样做的直觉是旦调整收益超过险会更严重,企业会优先使用股权融资。与优序融资理论不同,市场时机理论认为......”。

7、“.....若股价被高估,企业会优先选择权益融资,否则就选择债务融资。在市场时机理论看来,企业的资本结构是管理者根据历史市场时机选择合适融资方式的累积结果,而非动态优化的结果,因此市场时机对资本结构有长期持续的影响。但是,和发现,市场时机变量对资本结现金流不平衡所造成时,她更可能调整资本结构。和认为利用资本市场的难易程度内部人和外部投资者的信息不对称和外部融资约束会影响资本结构的调整成本,利用资本市场越容易,信息不对称性越小,外部融资约束越小,资本结构的调整成本也越小。在和的基础上,构建了个存在交易费用的动态权衡模型。其核心衡理论比静态权衡理论具有更好的解释力和和,。浅谈资本结构动态调整管理制度的改革模式论文原稿。的研究揭示,调整成本不仅依赖于外在的交易费用,而且依赖于公司利用资本市场的动机,公司的现金流实现本质上会影响调整成本,不参与资本市场交易的公司会面临高的调整成本。他们认为......”。

8、“.....并检查了调整激励如何影响实际资本结构和目标水平的偏离。他们认为,资本结构动态决策由税收收益破产成本股东与债权人的代理冲突以及财务困境成本决定。与现存的文献致,他们发现代理冲突和财务困境会使公司最初选择更为保守的资本结构,代理冲突会增加调整成本,减少向目标资本结构调整的激励,而财务困境成本会降低调整成本,增加向目标资本结构调整的激现金流不平衡所造成时,她更可能调整资本结构。和认为利用资本市场的难易程度内部人和外部投资者的信息不对称和外部融资约束会影响资本结构的调整成本,利用资本市场越容易,信息不对称性越小,外部融资约束越小,资本结构的调整成本也越小。在和的基础上,构建了个存在交易费用的动态权衡模型。其核心两类类以优序融资理论和市场时机理论为代表......”。

9、“.....管理者会根据资本市场的定价理性地进行外部融资另类以动态权衡理论为代表,支持企业存在随时间变化的目标资本结构的论断。通过对以上理论进行深入分析,就会发现,它们导出的结论之所以存在明显差异,是因为对融资成本或调整成本的考虑有所不同。在和的趋向目标水平的调整速度达到。和认为,即使考虑股票价格的影响,资本结构在长期仍然会向目标水平调整,这与动态权衡理论的预测相致。浅谈资本结构动态调整管理制度的改革模式论文原稿。的实证结果与和致,其实证研究认为企业在合适的市场时机发行股票和回购股份的行为对杠杆水平没有持久的影响。动态权衡理论在静态权衡理论的基础上进。工商企业管理论文浅谈资本结构动态调整管理制度的改革模式摘要世纪以来,对动态权衡理论模型的研究发展迅猛。将当前较低的债务水平与下期产生的期权价值引入到权衡理论中,构建了基于息税前利润的动态模型......”。