1、“.....并购后的企业可以从规模经济中获取利润并降低经营成本和资本投资,进而改善现金流量。此外,希利,帕利普和鲁巴克还发现兼并收益主要来自资本周转率的提高而不是营业毛利的提高,同时他们也证明了兼并使资本支出降低了。通过使用统计局纵向研究数据库提供的制造业工厂的生产数据,马卡斯莫维奇和菲利普斯在他们的研究中也没有发现任何迹象表明并购后并购企业资产生产力的提高。但是,当企业提高其主要部门的经营能力......”。

2、“.....生产力就相应地提高了。总的来说,这些证据都不足以得出并购可以提高并购企业的经营业绩这结论。兼并如何创造价值从节税市场势力和效率提高的对比中看协同效应。兼并中的生产效率的提高企业管理者通常通过引证经营改善产生的协同效应收益来证明并购的合理性。例如,美国埃克森美孚总裁阐明,经过年的时间,兼并有望每年提供约亿美元的循环正向现金流量,这反映出协同效应收益的税后影响和并购企业的资本投资的优化......”。

3、“.....进而改善现金流量。在些先前的研究中,通过使用兼并后的会计业绩数据或工厂的生产力数据,研究人员来推断经营改善的推断并提供混合证据。例如,通过对比兼并前后并购企业的经营规模和经营业绩,戈什没有发现经营改善的迹象。本科毕业论文外文翻译外文文献译文标题兼并如何创造价值从节税市场势力和效率提高的对比中看协同效应资料来源牛津期刊年卷第期作者埃里克狄维士,拉詹......”。

4、“.....之前的文献表明,协同效应的出现可能由于税收,并购增强的市场力量或者效率的提高。以价值线为依据,我们选取了家大型合并为样本,我们估计预测这些样本公司的平均协同收益为合并公司之后企业的合并股权价值的,根据更详细的数据分析,我们将这些协同收益的来源分为经营协同效应和财务协同效应。我们估计节税的贡献仅为的附加价值,同时运营协同效应占剩下的。经营协同效应更高地集中了合并收益,而节减税收构成的多样化早餐增加合并收益的分散......”。

5、“.....而不是通过增加经营利润来增加经营协同收益。总体上说,有证据表明,企业并购协同效应的来源是兼并改善了资源分配,而不是通过减少纳税或者增加合并后的公司的市场力量产生的收益。兼并如何创造价值从节税市场势力和效率提高的对比中看协同效应。兼并中的税收利益延森和鲁巴克提出财务可能是导致兼并的原因之。企业会抓住机遇充分利用税盾,提高财务杠杆率,和利用其它的税务优势。在实证研究上......”。

6、“.....她发现在此期间的超额利润与并购目标企业的税务属性成正相关,净营业损失的亏损预报措施,未使用的税收抵免,以及由既得财产增加引起的高折旧率。在研究中哈因得出税务方面的考虑可以导致并购的产生。兼并中增加的市场势力财经文献早就提到,企业可以通过实施市场势力来创造权益价值。如果将同产业中的大型企业合并到起,企业不仅可以使竞争得以显著减少,还可以提高提供给顾客的产品价格并且降低他们用以向供应商购买原材料的成本......”。

7、“.....还使得人们对兼并活动进行管理和监督,尽管监管的力度随着时间的变化而变化。在对兼并的竞争效应进行研究的系列文献中,研究人员通过考察特定产业中并购企业的产品价格的变化从而对市场势力进行推断。比如,金姆和圣光得出结论,相对于其它的途径来说,由并购引起的航空公司票价的增长幅度要明显的多。斯帕恩扎在他的研究中发现,在银行实行并购后,被并购银行的利率降低了,这主要是由生产效率引起的......”。

8、“.....那么这就表明了市场势力产生了效果。相反,弗伊和托马斯以及沙鲁没有发现任何迹象用以表明兼并可以产生市场势力。他们使用供应商,购买者,和竞争对手的股票报酬数据来估算横向兼并的收益。他们的研究结果与之前其他人的研究结果致比如,因为这些研究人员也没有发现反竞争和共谋行为的迹象。伯杰等人的研究结果表明,当并购银行减少对小企业的贷款额度时,其它银行对小企业增加的贷款会弥补这部分减少的贷款额度。因此......”。

9、“.....并且可以证明市场势力的绝对证据只存在于特定的产业之中。区分税,生产效率和市场力量假说财务协同效应的作用很容易被评估,因为我们能够评估额外利益税等增加的价值。然而,生产效率和市场竞争力是相对难区分的。如果个合并导致更大的市场力量,我们预计,合并后的公司利益或者通过索取更高的价格给其客户或者少支付其购买价格给其供应商。由于协同收益生产效率也可能体现在形式上的更高的利润。我们将协同作用分解为更高的利润或更低的成本......”。