1、“.....家族障碍,没有合格的经理层这几个方面。其中产权问题与家族障碍不利于内源融资,而没有合理的职业经理层则使企业的盈利能力和偿债能力都受到影响,从而难以获得银行贷款,这些都致使浙江民营企业更偏好于股权融资。企业内部的治理水平是影响企业融资能力的影响因素之。浙江民营企业在公司治理上存在的问题及对融资的影响主要表现在以下几个方面第,产权问题。浙江民营企业在产权上存在着些自己特有的问题。是家族内部成员之间产权界定不清。是股独大,产权上缺乏开放与合作的观念。由于产权的不清,在内源融资和分配时会产生系列的问题。第,家族障碍。家族经营在浙江民营企业中占很大的比重,民营企业中有是来自家族企业,只有来自其他杨柳勇,邱萍,。在建立和完善公司治理结构时,往往会由于家族成员利益受到影响而使改革搁置或半途而废......”。

2、“.....浙江民营企业融资偏好成因通过上文分析可知浙江民营上市公司融资更偏好股权融资,下文将对其成因进行分析。债券市场发展缓慢与股票资本市场相比,浙江的债券市场发展缓慢,所以浙江民营上市公司把融资目标更多的转向股票资本市场。我国股票市场迅速扩张的同时,债券市场却没有得到应有的发展。在规模有限的债市中,交易品种也是以国债为主,企业债不仅品种少,总规模也很小。中国的资本市场实际上存在着个极大的发展不平衡,这就是迅速扩张的股市和不断萎缩的债市并存。在年上半年,我国债市各月的成交额只有亿元到亿元罗雪琴,只相当于同期正常市况下股市天的成交额。在规模极其有限的债市中,交易品种主要是国债,企业债不仅属凤毛麟角,而且总规模也很小。就是在国债品种中,主要也是短中期债,而且在过去几年中上市流通的国债很少,目前市场上交易的很多都是即将到期的债券......”。

3、“.....这在定程度上是由于相关国家政策侧重于发展国债而没有鼓励企业债券市场的发展,同时也是由于企业债券市场本身及企业信用评估体系都有待发展,政府采取了较严格的额度控制手段,导致企业债发行的计划管理色彩过浓,企业缺乏发行债券的动力和积极性。并且,在间接融资方面,由于我国商业银行的功能尚未完善,而长期贷款的风险较大,金融机构并不偏好长期贷款,也导致了企业的间接融资来源受到定限制。因此,上市公司只有通过股权方浙江民营上市公司融资偏好影响因素研究式进行融资,企业资本结构无法得到充分的优化。资金成本公司融资,首先要考虑是为融资所付出的代价既资金成本。股权融资成本低于债券融资,是使浙江民营上市公司从而产生股权融资偏好的原因之。资本成本是上市公司融资决策时的重要考虑因素,在完全市场化决策时,它甚至还可能是决定性因素......”。

4、“.....但中国的证券市场成熟度明显不足,内部治理机制也不完善。所以分析资本成本对上市公司融资偏好的影响,基本上在财务角度去比较。财务角度的资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价,包括资金筹集费和资金占用费两部分。资金筹集费是指在资金筹集过程中支付的各项费用,如发行股票债券支付的佣金手续费资信评估费等资金占用费是指企业因使用资金而向其提供者支付的报酬,如股票融资向股东支付的股息和红利发行债券和借款支付的利息使用租入资产支付的租金等。首先从股权融资的资金占用费角度分析,上市公司往往不分配股利低比例分配股利或以转股本形式分配股利,因此,股票分红的股利支出是极低的。其次从股权融资交易费用角度分析,从上市公司招股说明书披露来看,大盘股的发行费用大概是募集资金,小盘股大概是,配股的承销费用为。当然新资本成本还是种机会成本,只有大于或等于其他相同风险的可投资项目的投资报酬率......”。

5、“.....这些其他相同风险的可投资项目的最高投资报酬率即为股东的机会成本。股东将钱投资于上市公司,希望从中得到的报酬应股发行市盈率的市场化,最高已达到多倍,使得新股发行价格水涨船高,相应的发行费用占募集资金的比率下降,其平均值应在以内。上市公司股权融资的单位成本仅为,而同期银行贷款利率年期为,年期为,年期为印宏林,。而对于上市公司来说,债权融资的成本体现必须在预定的期限内支付利息,而且到期还必须偿还本金,致使到期是公司的资本大量的减少,对于浙江民营企业本身资金就很紧张的非常不利。规模歧视。浙江作为民营企业大省,近几年金融机构实行抓大放小的政策,重视对大企业尤其是国有大企业的金融服务,而忽视民营企业的信贷服务,存在贷大不贷小的经营思想,习惯于做批发型大单业务,而不愿向民营企业提供零售服务,在信贷计划中留给民营企业的比例很少。年,我国新增信贷总额达到,在这些新增贷款中......”。

6、“.....。浙江民营上市公司融资偏好影响因素研究管理制度歧视。当前,金融机构对浙江民营企业贷款程序复杂,办理笔贷款时间少则个月,多则半年,不符合浙江民营企业对资金需求时间紧迫需求量小且贷款频率高的特点。办理抵押贷款环节多,收费多。如土地房产抵押评估和登记手续中,评估包括申请实地勘测现价估算等登记包括土地权属调查地籍测绘土地他项权利登记等,到房管部门办理有关登记手续后,才能办理他项权利证书。经历上述过程需耗费大量时间和精力,且抵押评估费用也较高,如房地产抵押要收地价评估费他项权利证书费公证费等李朝霞,。目前银行贷款还难以满足民营企业资金急的要求,对急于取得资金的贷款户相当麻烦,些业务甚至会因审批贷款的时间较长而失去商业机会。加之近年来以大国有商业银行为代表的商业行为,为了减少不良资产贷款,实施信贷收缩和信贷集中策略,普遍实行授权授信制度,而浙江民营企业由于存在时间较短,又处于了弱势......”。

7、“.....局限于短期的流动资金贷款,较少发放中长期的技改贷款和基建贷款,银行贷款手续繁琐,贷款品种单,贷款关系复杂,影响民营企业贷款的积极性,从而转向股权融资。政策法规经济环境的改变,致使国家对信贷的政策改变,信贷环境骤然变紧,银行资金紧张,浙江民营上市公司只能更多的转向证券资本市场。年开始直至年上半年,企业与银行之间多呈现买方市场格局,即多是银行追着企业放款,经济形势良好,因此浙江出现了些出口行业和热门行业能轻易的融到资本,负债比率上升的格局上文。然而,到了年下半年,些企业的信贷环境骤然变紧。是表现在银行无法按期足额发放授信额度内的贷款是企业申请追加授信额度几乎已不可能,事实上真正获批的新授信也极少是企业运用较多的银行贴现和转贴现利率直线攀升。在随后几年浙江企业银行融资总体也偏紧,且呈现较严重的资金分布不匀现象。是央行对信贷总规模实施严格控制,按目前已经公开的政策口径......”。

8、“.....要想突破这总规模,几乎没有可能性是浙江在前几年借助于信贷资产质量高,银行经营业绩好这优势,不仅用足了国家下达的信贷额度,而且采取了多种方式与途径,使用了大块外省市额度。信贷卖方市场已经形成,贷款的审核程序愈加复杂,条件大为提高,企业利息支出成本迅速上升。控制信贷规模增长,已不仅仅是个宏观紧缩的具体行动,更已被业内认为是项政治任务,从严把关,有时甚至会变相设置浙江民营上市公司融资偏好影响因素研究些附加条件,提高贷款难度人民日报,浙江民营上市公司只能转向股权融资。证券市场的制度不完善证券市场的制度不完善,使股权融资有着不少漏洞,有机可乘。第,表现在股权融资的软约束不足。我国上市公司股权融资成本很低,即使这个很低的成本也没有硬约束。因为上市公司具有充裕的权益资金,在现有资本市场弱有效与投资理性不足的情况下,股权融资成本是种软约束而带来的软成本......”。

9、“.....这些与政府关于股利的政策与规定的缺陷,以及对证券市场的会计制度的不严格有关。相比之下,债务融资成本是种硬约束,而且债务融资中的长期负债成本比流动负债成本要高得多。其次,股票发行制度不符合市场经济规律。浙江民营上市公司与大多数上市公司样把配股增发新股等当成管理层对其经营业绩好的种奖励,上市公司年报的披露进程已经过半。沪深两市共有家上市公司披露年年度报告。统计数据显示,这些公司去年合计实现营业收入,同比增长去年实现净利润,同比增长中国证券报。浙江民营上市公司融资偏好因素研究。浙江民营企业融资偏好成因通过上文分析可知浙江民营上市公司融资更偏好股权融资,下文将对其成因进行分析。债券市场发展缓慢与股票资本市场相比,浙江的债券市场发展缓慢,所以浙江民营上市公司把融资目标更多的转向股票资本市场。我国股票市场迅速扩张的同时,债券市场却没有得到应有的发展。在规模有限的债市中,交易品种也是以国债为主......”。