1、“.....不易受财务困境的影响,同等情况下,大公司破产的可能性比小公司更低,因而可较多地使用负债。从代理成本理论来看,大公司的透明度更高,更倾向于向贷款人提供更多信息,由信息不对称所产生的监督成本也更少,因此大公司应比小公司具有更高的负债率。从实证研究结果来看,大量的实证研究表明企业规模与资本结构之间存在着相关关系。与详尽系统的研究了资本结构决定因素,得出公司规模与资本结构负相关的结论。和和等人的实证研究得出企业规模与资本结构显著正相关的结论。国内学者陆正飞,辛宇沈根祥,朱平芳张则斌洪锡熙沈艺峰冯根福李义超肖作平等的研究尽管采用的方法不同,但得到了大致相同的结论,即上市公司资本结构与其企业规模正相关。盈利能力企业盈利能力是指企业利用经济资源获取收益的能力。盈利能力的分析,般是指企业投入的经济资源与经济资源所产出的收益相对比,揭示单位经济资源的产出收益的水平......”。

2、“.....关于企业盈利能力对资本结构影响的分析,迄今为止还没有个完全致的结论。从实证分析结果看,和用美国公司的数据,和用发达国家数据,等人用发展中国家数据,陆正飞张则斌冯福根用中国上市公司数据,分别得出企业盈利能力与企业资本结构负相关的结论。沈根祥和朱平芳洪锡熙和沈艺峰王娟和杨凤林得出企业盈利能力与其资本结构正相关的结论。成长性般认为,企业发展速度越快,成长性越高对外部资金的依赖性就越强。因为企业的成长表现为营业收入的增加资产规模的扩张,而这些都需要有定的经济能力支持。由于具有良好的发展前景,对老股东而言,可能不愿意过多的发行新股,因为发行新股会分散老股东的控制权。因此维持高成长所需要的资金支持就自然的落到了负债融资上,信息传递理论认为,成长性高的公司般都是新兴企业,规模不会太大,所以投资者与经营者之间信息不对称的程度很高,其股票价值往往会被低估,通过债务融资可以避免这种情况......”。

3、“.....但是依据代理理论的观点,由于公司由股东控制,这易使其做出侵占公司债权人利益的次优投资决策倾向。对于成长中的公司而言,由于其未来投资选择更具有弹性,其债务代理成本可能更高,因而预期成长性应该与负债水平负相关。从已有实证研究结果来看,和和陆正飞和辛宇冯根福等的实证研究没有得到显著的结论金雪飞,。偿债能力企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力,是企业能否健康生存和发展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度,包括偿还短期债务和长期债务的能力。企业偿债能力,静态的讲,就是用企业资产清偿企业债务的能力动态的讲,就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键......”。

4、“.....。非负债税盾负债具有税收抵免作用,税率上升时,债务的税收优惠就会增加,所以税率高的企业,负债率可能相对较高。由于多种原因,负债融资的税收屏蔽作用对我国企业来说相对不够明显,但是,不是只有负债融资才能产生避税的收益,非负债税盾也可以发挥同样的效用。不同的折旧政策折旧年限与固定资产总额,引起不同企业之间或者同企业在不同时段的折旧额不同,根据我国的税法规定,企业按规定提取的折旧可以纳入成本费用,在税前列支。有些投资项目不管其资金从何而来,都可以为公司带来税收上的好处,比如说,投资税收减免固定资产折旧的税收减免等,企业的现金流不会因为固定资产折旧而减少,但企业不必因为固定资产折旧而缴纳所得税,投资税收优惠有与固定资产折旧相同的效用,类的节税效用被称为非负债税盾刘亚蕾,。财务结构商务印书馆英汉证券投资词典解释财务结构。亦作金融结构。财务结构不但描述长期负债比例......”。

5、“.....财务结构是指企业全部资产是如何筹资取得的,也就是企业全部资产的对应项目,是指资产负债全部项目是如何构成的,及它们之间的比例关系等等与企业财务结构密切相关的是资金结构。资产流动性资产流动性对企业资本结构的影响是不确定的。方面,如果企业的流动性较差,其借债成本就相对较高,反之,借债成本就较低,而且高流动性的公司支付短期到期负债的能力较强,所以,资产流动性与负债率呈正相关关系。另方面,具有较多流动资产的企业有可能会用这些资产来为其投资融资,从而使得流动性好的企业可能面临比流动性差的企业更高的融资成本,此时,资产的流动性对负债就会产生负面的影响刘亚蕾,。新资本结构理论代理理论该理论认为,公司债务的违约风险是财务杠杆系数的增函数,随着公司债务资本的增加,债权人的监督成本随之上升,债权人会要求更高的利率。这种代理成本最终要由股东承担......”。

6、“.....股权融资的代理成本与债务融资的代理成本相等时公司总资本成本达到最小,此时资本结构是公司最优资本结构陈柳钦,。和认为伴随着股权债务比率的变动,两种代理成本会呈现种此消彼涨的权衡关系,即债务的增加对股权代理成本有两方面影响在管理者投资既定的情况下,债务增加了其持有股份,进而可以减少股权稀释产生的股权代理成本的自由现金流量假说认为债务的本息偿还硬偿付约束可以减少可供管理者使用的自由现金流量,借此减弱管理者浪费的可能性。因此在和看来,公司最优资本结构应选择在两者之和最小的个点上。信号传递理论信号传递理论探讨的是在信息不对称条件下,企业选择何种方式,向市场传递企业价值信息。信号传递理论明确了企业市场价值与资本结构有关,但在模型中却没有提出防止经营者向外输送信号的内在约束机制。年,通过建立负债权益比这激励信号模型来分析企业资本结构的决定问题......”。

7、“.....提出了资本结构信号传递理论陈柳钦,。罗斯认为莫迪格利安尼和米勒的分析隐含地假定市场拥有企业的完全信息,包括企业收入流的信息,但实际上可能只有企业的管理者知道企业收入流的真实分布,市场上的投资者只能通过对企业表面信息的分析对企业收入流进行估计。优序融资理论年,梅耶斯和迈基里夫在研究的基础上,创立了优序融资理论,也称啄食理论资理论自提出之后备受正反的争议。新资本结构理论不是简单地因袭现代资本结构的理论套路,而是力图通过信息不对称理论中的信号契约动机和激励等概念,从企业的内部因素方面来展开对资本结构问题的分析。资本结构理论启示通过了解以上几种理论,得到以下几点启示由破产成本理论得到的启示公司规模可能与最优的资产负债比率正相关。如果破产成本是企业固定的组成部分,那么规模缩小时,它将占企业价值的相当部分,大企业可以透过多元化分散风险,有良好的信用和稳定的现金流......”。

8、“.....以减少破产成本。企业的偿债能力与最优的资产负债比率正相关。清算价值越大,债权人的风险越小,负债成本就相对越小。债务股权比率与资产负债率呈正相关关系。债务股权比率是负债总额与所有者权益总额的比率,其比率越低表明企业自有资本占总资产的比重越大,从而其资产结构越合理,作为评估资金结构合理性的种指标,它反映的是债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系,同时也表明了债权人投入的资本受到股东权益保障的程度及企业基本财务结构的稳定程度。由负债税盾作用原理得到的启示最优的资产负债比率可能随着企业收入税率的提高而提高。由代理成本理论得到的启示成长性较高的企业在投资上有更大的灵活性,这就使股东更易侵蚀债权人的利益,负债的代理成本较高,所以这类公司更偏好于股权投资,也就是说,成长性可能与企业资本结构呈负相关关系。由优序融资理论得到的启示由于获利能力越强......”。

9、“.....因此,获利能力与资本结构呈负相关关系。根据优序融资理论,存在资金需求时,企业会优先考虑内部融资,其次才会考虑负债。公司资产流动性高,说明公司具有较多的流动性资产,资金周转速度快。由此得知,公司资产流动性与资本结构负相关。表指标描述性统计分析年份统计量规模盈利能力成长性偿债能力利息支付能力财务结构资产流动性χχΧΧΧΧΧ最小值最大值均值标准误差最小值最大值均值标准误差续表最小值最大值均值标准误差最小值最大值均值标准误差最小值最大值均值标准误差资料来源新浪财经网的财务指标相关数据统计整理而得χ代表公司规模χ代表总资产收益率χ代表主营业务收人增长率χ代表流动比率χ代表利息支付能力χ代表财务结构χ代表资产流动性图样本公司至年公司规模指标描述性统计资料来源根据样本公司至年资本结构指标描述性统计表格各项均值整理而得本文采取了将年年的数据作为个混合样本总样本的方式来进行分析......”。