1、“.....大部分来自购房者的银行按揭贷款,按首付计算,有大约来自银行贷款,以此计算在房屋销售的过程中使用银行贷款的比重在以上,定金和预收款比重的增加加大了消费者的购房风险,而银行作为个人住房贷款的提供方,仍然承担着巨大的金融风险。房地产上市公司资本结构特征房地产上市公司的资产负债率直比较高,这从总体上说明了行业内大部分公司的资本结构决策倾向于保持中高资产负债率。既可以达到财务杠杆的作用,又可以尽量避免破产风险。我国房地产行业内部公司间资本结构差异很大。这说明了我国上市公司的种状况越是盈利能力强的公司越倾向于内源融资,保持比较低的资产负债率而过高的资产负债率则说明自身实力的不足,这种风险融资必然会被甚至停牌埋下隐患。总负债中流动负债占比非常大。般负债期限结构应该均衡地安排长短期负债,保持适当的比例以满足企业不同用途的资金需求,保证资金的有效周转同时合理规避财务风险......”。

2、“.....发现短期债务比重极高,每年的平均流动负债比率都在以上,年居然高达。说明我国房地产上市公司债务融资中绝大部份为短期贷款,这与房地产行业资金需求特点极为矛盾。房地产行业资本结构影响因素的理论分析在西方,资本结构理论已经得到广泛的研究,出现了众多的研究成果和理论。由于企业的资本结构受到众多因素的影响,相关研究通常是对些因素进行限制或暂且不考虑的前提下,进行资本结构研究。盈利能力优序融资理论从信息非对称与理性预期角度指出内源融资的优先性。由于企业盈利能力的高低直接决定着保留盈余的可能性,不难推断作为保留盈余的重要来源,盈利能力的提高会导致企业负债能力的增强,进而使得企业盈利能力与其负债水平之间呈现正相关关系。然而,和从盈利能力对企业风险偏好的影响出发,认为高盈利企业偏好于选择高风险项目,进而可能选择较高的负债水平......”。

3、“.....认为总资产收益率大于平均负债利率是企业增加负债的前提条件。这隐含着企业盈利能力与其负债水平正相关的结论。成长性公司的快速成长离不开财务杠杆的支持,基于此,从美国最大的家公司中选取个样本,研究发现不管是否存在最优的资本结构,公司的负债都与成长性直接正相关,和以及等人的研究支持了这观点。偿债能力流动比率或速动比率越大,说明企业的营运资金越多,则企业越能够在短时间内满足公司扩大生产等的资金需要。因此,如果企业变现能力强,则在能够满足资金需要的情况下,可以减少外部融资,这样就规避了企业的财务风险。世纪年代,梅耶等人经过研究,认为企业最优的资本结构是在负债的税收利润和破产成本现值之间权衡,到后期,该学派将负债的成本拓展至代理成本财务困境成本和非负债税收收益损失,由此产生了权衡理论。世纪年代末开始至今,资本结构理论研究发生了重大变革,具有革命性的变化是......”。

4、“.....新资本结构理论突破了旧资本结构理论的研究套路,在研究中,引入了大量经济学方面的最新分析方法,反过去只重视税收破产等外部因素对企业资本结构的影响,转而引入信息不对称理论中的信号动机和激励等概念,从企业内部因素来展开对资本结构问题的研究。这理论突出的特征是,认识到了信息不对称在资本结构决定中的主导作用。较为主要的流派是詹森和麦克林的代理成本说斯密斯和汤生等人的财务契约说梅耶等人的新优序融资理论以及近年来罗斯等人的信号模型。房地产上市公司资本结构分析住房制度自从上个世纪年代开始改革以来,我国房地产业得到了长足发展,房地产企业数量在增多,实力在提高。但是由于房地产企业普遍实力弱,资产负债率非常高。为了扩大融资渠道,增强企业实力,部分房地产企业开始通过上市筹集资金。由于出现房地产泡沫和国家宏观经济政策调整,房地产企业上市融资历程曲折。下面将对房地产上市公司资本结构进行分析......”。

5、“.....同时与房地产业发展周期也有很高的关联度。与非上市房地产公司相比,房地产上市公司的融资渠道较多,可以通过资本市场调节资产负债率,优化企业的资本结构。根据中国房地产上市公司统计资料,年平均资产负债率高达,年下降为,虽然国家于年开始宏观调控,严格控制和规范房地产业的发展,但是由于房地产投资周期长,投资效应滞后,所以在年和年房地产上市公司的平均资产负债率分别为和,较年有大幅上升。年国家宏观调控的作用开始显现出来,房地产上市公司的平均资产负债率下降到。随着房地产泡沫的破灭和年亚洲金融危机的爆发,中国房地产业进入低迷时期,在许多地方房地产的发展处于停滞状态,许多房地产上市公司基本没有开发项目。年和年房地产上市公司平均资产负债率分别为和。自年起,房地产业开始复苏,各地房地产项目投资逐步增多,房地产业开始处于上升阶段......”。

6、“.....每年以的速度增加,这说明经过房地产泡沫破灭的考验之后,房地产上市公司更加注重稳健发展。年,房地产类上市公司的平均资产负债率为。年,房地产企业平均资产负债率高达,这比例仅次于金融业。年,房地产企业资产负债率为,比年下降了个百分点。年月份,全国房地产企业共投入资金亿元,增长。年,在营业收入较快增长影响下,多数房地产上市公司的净利润增长显著,进步提升了企业的净资产收益和每股收益水平。沪深房地产上市公司平均净资产收益率为,较上年提升个百分点。沪深上市公司的毛利率为,较上年下降近个百分点。较高的土地成本过快的扩张速度是房地产上市公司毛利率下降的主要原因。年季度沪深上市公司的净负债率达到,较年末提高个百分点,未来房地产上市公司的债务风险值得警惕。建议企业调整心态,积极适应市场变化,科学制定企业成长速度,恪守财务稳健原则,防范经营风险,以实现企业长期稳健的发展......”。

7、“.....特别是年以后,相对于宏观经济的协调发展,房地产投资直在高位运行。从资金来源结构来分析国内贷款,自筹资金和其他资金来源占比较大,其中,购房定金及预收款每年都保持最高的比例。而其他项资金来源只占很小的比例。据统计,截止到年底,国内房地产企业只有家实现上市融资。虽然年以后我国债券市场有较大发展,几家大型房地产公司主要为非上市公司通过发行企业债券募集资金,但相对于数以千亿计的银行信贷资金而言还微乎其微。国家预算内资金每年也仅有多亿元。从发展趋势来看年是分水岭,年年,房地产国内贷款在房地产投资中的比重直保持在左右的水平,年国家出台了号文,随后又实行了系列的调控政策,导致银根紧缩,银行贷款明显下降,年国内贷款比年下降了近个百分点,房地产自筹资金和其他资金来源比例持续提高......”。

8、“.....这主要与房地产的特性有关。房地产属不动产,它附着于特定的地块。土地是稀缺性资源,随着经济的发展,对土地的需求不断增加,房地产的价值随之增大,土地和房产的抵押成为金融机构欢迎的融资条件。从资金来源的形式看以外源融资为主,而内源融资比例较小,而外源融资中又以国内贷款和定金及预收款为主。这主要是因为房地产业是资本密集型行业,开发个房地产项目动辄数亿,甚至数亿,仅仅依靠企业自有资金,是不可能完成项目开发的,房地产开发商必须通过各种手段进行外源性融资,从今后的发展趋势看,我国房地产单纯依赖银行信贷的局面会有所缓和,但外部融资比例不减,只是在结构上多元化。样本选取本文按以下原则选取样本将中国证监会上市公司行业分类指引中的房地产上市公司作为样本基础。公司上市初期,各类因素对公司融资决策的影响通常不稳定,因此,我们选择年以前上市的公司为研究对象。房地产上市公司经营状况与其他公司相差较大......”。

9、“.....剔除公司。公司年报中的会计报表必须相对公允地反映公司当年的财务状况经营成果和现金流量,受到证券监管部门处罚的公司均予以剔除。只选取这年中均有相关数据的公司。根据上述原则,本文共选取了家房地产上市公司见表。表上市公司名单代码简称代码简称万科新湖中宝深振业云南城投中国宝安广汇股份续表沙河股份北京城建招商地产天房发展深深房华发股份中粮地产首开股份深长城栖霞建设中航地产万好万家泛海建设丰华股份绿景地产天宸股份银基发展嘉宝集团万泽股份新黄浦中天城投浦东金桥莱茵置业万业企业浙江广夏陆家嘴中江地产天地源南京高科苏州高新中体产业上实发展大龙地产京能置业香江控股世茂股份卧龙地产张江高科变量设计由于我国房地产上市公司的特点,本部分实证分析中选择资产负债率作为因变量。影响资本结构的因素众多,对于多变量经济统计模型,本文使用主成分分析法。对于本文而言,影响资本结构的因素有很多......”。