1、“.....还要对其无形资产的价值及使用价值进行分析,提高资产的利用率,优化资源配置。通过价值评估,运用科学的方法进行估价,还可以避免主观随意性,促进并购活动的规范化。目标企业价值评估的方法成本法成本法是通过对目标公司净资产进行合计来确定公司价值的种方法。成本法主要用于评估有形资产为主体的企业在亏损边缘的企业以及稳定的传统企业,由于成熟稳定的行业的收益率较为稳定,公司的资产规模与盈利水平之间有较好的对应关系,般评估的公司为非上市公司。在并购估价中,成本法般有两种调整账面价值法和重置成本法。调整账面价值法调整账面价值法是根据目标企业的资产负债表进行调整后来评估企业价值的种方法。这种方法通常是把公司的所有资产按照定的方式方法进行重新估价,然后调整公司资产现有的市场价值与财务报表账面价值的差异部分,从而得出公司资产的整体价值......”。

2、“.....对流动资产需按照市场的价格进行调整,而对于固定资产需采取重置成本法进行调整。重置成本法重置成本法,就是在现实条件下重新购置或者建造个全新状态的评估对象,所需的全部成本减去评估对象的实体性功能性和经济型陈旧贬值后的差额,以其作为评估对象现实价值的种评估方法。重置成本法是站在收购者的角度对企业进行价值评估,支付的价格不应超过重新购置所花费的成本。该方法最著名的资产模型是托宾的资产理论企业市场价值资产重置成本利用模型来对目标企业进行价值评估的难点在于如何来确定标准的值,因为即使企业从事相同的业务,其资产结构也不样。所以在实际应用中,值广泛使用的是企业市场价值与企业净资产价值的比率。加权平均资本成本预测短期借款净资本长期借款净资本这里采用的是目标价值权数来计算加权平均资本成本,即根据期望的资本结构,来确定债务和股权在资本中所占的比例......”。

3、“.....计算目标公司的实体价值。预测期现金流量现值各期现金流量现值之和亿元后续期终值现金流量资本成本现金流量增长率亿元折现系数表华联超市的实体现金流量折现单位亿元年份基期实体现金流量平均资本陈本折现系数预期现金流量现值后续期延长率期末现金流量现值合计这里以静止的方法确定折现率,假设折现率是固定的。后续期现值后续期终值折现系数亿元实体价值预测期现金流量现值后续期现值亿元预测偏差联华超市以总代价约亿元人民币收购华联超市的全部股权,通过前面的预测估计价值在亿元,两者存在定的偏差。这是因为通过现金流量折现法计算出来的价格,其中很多数据都是通过预测得到的,存在很多的主观性导致计算的偏差。在并购后联华超市成为了股东,股票也会出现溢价,所以实际付出的价格比计算的价格要高。并购估价过程中,并购价格还会受市场条件变化无形资产等因素的影响,这些都是现金流量折现模型无法计算的......”。

4、“.....使自己的评估价格在并购中处于优势。联华并购华联并购估价中的问题及启示并购中存在的问题经过年多的努力,从今天来看,联华并购华联还是成功的。通过联华并购华联这个并购估价案例的研究,我们可以看出主要在并购活动中有以下几方面问题相关的法律制度不健全企业的并购是市场主体的自由行为,需要相关的法律制度来约束。现阶段我国在并购活动方面的法律规范主要规定在公司法证券法以及些规范性文件中。这些法律规范的实施虽然填补了我国企业并购活动法律制度的空白,但是与西方国家较完善的法律制度相比,还是不够全面,立法层次也不够高。目标企业并购估价问题研究。实体现金流经营现金净流量资本支出表现金流量预测单位亿元年份基期税后经营利润加折旧与摊销经营现金毛流量减经营营运资本增加经营现金净流量减净经营长期资产增加折旧与摊销实体现金流量资料来源凤凰网证券股本资本成本预测系数在股本资本成本的预测中,最重要的就是预测系数,在本文中......”。

5、“.....来对华联股票及上证指数的数据进行回归分析,从而得出华联股票的系数。直线回归方程式为其中华联股票收益率上证指数平均收益率轴的截距回归线的斜率产生的收益调整市场平均收益率上证指数月收益率月收盘指数上月收盘指数上月收盘指数同理,我们可以求出华联超市股票的月收益率。通过以上公式以及华联超市自年月日至年月日的股票收盘价格和上证指数见表作为回归方程的基础数据,从而可以算出,即算出为。表股票价格及上证收盘指数信息联华综超股票价格信息上证收盘指数信息日期收盘价月收益率日期收盘价月收益率资料来源凤凰网证券无风险利率和市场投资组合的期望报酬率无风险利率是指将资金投资于项没有任何风险的投资对象而能得到的利息率。由于国债发行期数的不同,所以获得的收益率也各不相同,很难用哪期的国债收益率来作为无风险利率。因为这个利息率是个不确定的数据,考虑到案例所处的年限......”。

6、“.....所以在本文中的无风险利率用年中国人民银行规定的年期存款基准利率来作为计算数据。市场投资组合的期望报酬率采用上证指数最近年的平均收益率来作为期望报酬率。我们通过字年至年的最后个上市交易日的收盘价作为计算的数据。表年年年收益率日期收盘价年收益率资料来源凤凰网证券上证指数年收益率本期收盘价上期收盘价上期收盘价通过计算可得出平均收益率为,即市场投资组合的期望报酬率是,然后根据资本资产定价模型求出股权资本成本贴现率是市场的预期回报率是无风险率是系数,即资产的系统性风险是市场风险溢价债务资本成本预测由于多种的不确定因素,并且使计算较为简单,在本文中短期债务利率根据年报表中的税前债务利息除以短期借款计算得出,长期借款利率是根据短期借款债务利率加以调整而得出的。税前债务资本成本短期债务利率短期债务比例长期债务利率长期债务比例由于采用较为简单的估算方法......”。

7、“.....本科毕业论文届目标企业并购估价问题研究所在学院商学院专业班级财务管理学生姓名学号指导教师职称完成日期年月日摘要企业并购是市场竞争的产物,并购使得各种资源不断的优化。世纪年代以来,全球跨国并购活动发展迅速,并购活动在中国越来越活跃。企业并购活动中,最关键的是选择适当的方式对目标企业的价值进行准确的评估。只有通过科学合理的对并购活动中的目标公司进行估价,才能使并购双方经济效益最大化。中国的并购活动起步比较晚,在并购估价的理论研究方法策略上还有很多的不足。因此,本文在借鉴西方已有的并购估价方法的基础上,对并购活动中目标企业价值评估的估价方法进行系统的论述,即成本法未来收益折现法和市场法。并且重点研究收益法中的现金流折现模型,运用该模型研究我国并购活动中的实际问题。通过本文对我国并购活动中的目标企业进行估价,从而进步的阐释并购估价方法体系的实际应用......”。

8、“.....目录企业并购及企业价值概述企业并购的含义界定企业并购的般程序企业价值概述企业价值评估的含义并购中价值评估的重要作用目标企业价值评估的方法成本法收益折现法市场法现金流折现模型的应用企业现金流的预测公司自由现金流股权自由现金流现金流量折现法的局限性联华并购华联并购估价案例分析背景介绍联华超市股份有限公司华联超市股份有限公司增长模式的预测价值计算预测偏差联华并购华联并购估价中的问题及启示并购中存在的问题并购估价的启示完善我国并购法律体系完善并购活动中目标企业的估价正确发挥政府的作用结论参考文献企业的并购活动是市场经济发展到了定阶段产生的经济现象,对企业的经营发展有着很大的影响力。随着经济的迅速发展和市场规模的不断扩大,企业的并购活动逐渐成为了企业发展和产业升级的重要手段,如何科学合理的进行并购估价是对并购双方有着重要影响。实际年代以来,随着全球经济体化进程的加快......”。

9、“.....企业的并购活动涉及的行业范围越来越广,各个行业里都出现了大量的并购活动。在西方发达国家,对于并购活动的理论研究和实际运作都有了与之经济发展水平相适应的并购理论和模式。而中国并购活动出现的较晚,并购理论及模式也没有西方发达国家完善,要在借鉴西方发达国家已有的理论基础上结合我国的实际国情,在并购时选择适合的并购估价方法,优化配置企业的资源。实体现金流经营现金净流量资本支出表现金流量预测单位亿元年份基期税后经营利润加折旧与摊销经营现金毛流量减经营营运资本增加经营现金净流量减净经营长期资产增加折旧与摊销实体现金流量资料来源凤凰网证券股本资本成本预测系数在股本资本成本的预测中,最重要的就是预测系数,在本文中,我们以上证指数的收益率作为其市场平均收益率,来对华联股票及上证指数的数据进行回归分析,从而得出华联股票的系数......”。