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房地产上市公司股权结构与经营绩效的相关性研究(最终版) 房地产上市公司股权结构与经营绩效的相关性研究(最终版)

格式:word 上传:2022-06-25 14:58:00

《房地产上市公司股权结构与经营绩效的相关性研究(最终版)》修改意见稿

1、“.....我国房地产上市公司的国有股比例与衡量公司绩效指标的每股收益和净资产收益率都有着正相关关系这是虽然国有股有效持股主体的缺位和委托代理链过长,不可避免地导致了内部人控制问题的出现,公司经理人利用政府在行政上的超强控制和产权上的超弱控制,以出资人的利益为代表,利用所控制的资产为自己谋求利益,致使企业整体效益出现负面效应。但是政府对企业发展具有政策支持效用,上市公司通过国家股与政府维系良好的关系以及政府近年来对国有资产监管力度的加大,使得国有股对绩效的正面效用超出了目前的负面效用。法人股比例与经营绩效成正相关关系,与假设相符。因为法人股对公司管理层实行监控有较高的积极性,也有较强的能力去监控,他们对经理人行为结果所承担的风险要大于国有股股东的代理人,而且由于法人股股东所持有的股份较多......”

2、“.....而且法人股股东持股的目的不像流通股股东那样追求短期的买卖差价,他们主要以公司的利润为股利收入,所以会倾向于追求公司的长期盈利目的,他们会监督经理人员按照股东的利益最大化而不是自身利益最大化来制定经营决策,这样就能有效的监督代理人的行为,提高公司经营绩效。由以上个表看出流通股与公司绩效回归后的值均大于,说明流通股与公司绩效没有显著的相关性,与假设相符。年股权改革后,流通股的高比例已经成为种趋势,房地产上市公司尤为厉害,造成这种情况的原因是房地产行业资金流动性大的特征。我国的流通股股东多数为散户,他们的特点是持股比例小只追求短期的股票买卖差价。他们从不顾及公司的经营绩效。因此流通股比例对公司的经营绩效的影响十分有限......”

3、“.....从监管部门来说,第,应对已出台的相关规定加以完善,包括对公司发生控制权变更合并分立激励对象发生职务变更情况时,如何实施股权激励计划等问题,做出原则性规定,不能在这方面赋予过大权力给公司,否则将会导致较大的道德风险,并造成上市公司之间的巨大差异。第二,制定相关的监管措施,对管理层施行股票期权行权后,实施严格的外部监管,防止人为操纵股价的行为发生,损害其他股东的利益。制定和实施中小投资者权益保护的法律法规中国证券市场的中小投资者权益保护的问题直备受关注,股权分置改革中明确提出要保护中小投资者的权益。股权分置改革完成后非流通股数量将减少,此时保护投资者利益应当着重从投票权表决权大会程序等具体操作细节上保证对投资者的公平公正,尊重小股东的利益,保障其法定的所有权控制权与监管权等权利,以推动企业公司治理的完善。但是......”

4、“.....特别是大股东也将更为关注二级市场的股价情况,更有动力去推高股价获取收益,如果利用其控制权与二级市场配合炒作,对中小股东的损害可能就更大。此时应该积极加强独立董事制度的建设信息披露的制定和规范非公允关联交易的监管,保证不同股东拥有充分的信息获得和决策权力。而且只有在完善的法律体系下,公司的财务管理才能充分保护中小股东的权益,推进中国股权分置改革的顺利开展,完善优化上市公司的股权结构。建立良好的公司治理环境有效的公司治理需要有良好的制度体系与外部环境,个较好的公司治理结构依赖于内部机制和外部机制的有机结合。国家应该建立科学的法律监管和司法制度,为股市的健康发展提供强有力的外部制度支持。从发达国家的经验来看不同的法律体系对投资者保护的差异决定了资本市场的资源效率及繁荣程度。要实现公司治理的目标......”

5、“.....不仅需要健全的公司法,还需要严格的审计和财务信息披露制度严格的反欺诈法规,以及高效率和高水平的司法系统行政监管机构和自律性组织。我国资本市场发展的时间不长,相应的法制建设也相对落后,行政监管机构和中介组织的公信力不够,以及司法系统效率不高。这些都必须从系统的角度加以改进与建设,为建立有效的公司股权结构创造良好的外部条件。只有这种内外的结合,才能改变目前股市的混乱局面,提高广大投资者对股市的信心,是我国证券市场能获得长期稳定地发展。参考文献宾国强,舒元股权分割公司业绩与投资者保护管理世界,丁守海股权分置改革效应的实证分析经济理论与经济管理,李增泉,孙铮,王志伟掏空与所有权安排会计研究,李子奈计量经济学高等教育出版社,郎咸平公司治理社会科学文献出版社,宁向东公司治理理论中国发展出版社......”

6、“.....王文博计量经济学西安交通大学出版社徐晓松公司资本监管与中国公司治理知识产权出版社,郑德埋,沈华珊公司治理中的股权结构中山大学出版社,张翼,李习代理问题股权结构与公司多元化经济科学,周新军股权结构与公司绩效相关关系综述山东工商学院学报,张学平股权结构设计与调整经济管理出版社,,,,徐杰,股权分置改革对我国上市公司绩效影响研究,厦门大学硕士学位论文,谭利,陈琪华,股权分置改革下股权结构与公司绩效的实证研究,中国管理信息化,焦亚杰,股权分置改革对上市公司绩效影响的实证研究,西安科技大学学位论文,从以上二个表的回归结果可以得出第大股东持股比例与经营绩效正相关这假设成立。换言之,股独大并非产生中国上市公司治理问题的罪魁祸首,反而有利于改善公司的经营绩效。因为对于上市公司来说,如果控股股东持股比例较低......”

7、“.....相比之下,随着控股股东持股比例的增加,剥削掏空的收益逐渐降低,大股东的相关行为的动机就会逐渐减弱。因此,在中国目前的现实条件下,第大股东持股比例与公司经营绩效呈正向关系也就不足为奇了,可以说,这是上市公司根据中国目前市场机制发育状况与法规环境完善程度而进行的现实合理的选择。前五大股东持股比例与经营绩效呈正相关这假设成立。这说明股权集中度越高,公司经营越好。分散上市公司股权不利于提高公司经营绩效。股权制衡度与经营绩效呈正相关但未通过显著性检验,说明房地产上市公司中股权制衡度的公司治理作用尚未得到有效发挥。研究的局限性本文对中国上市公司股权结构与公司绩效的关联性进行分析,但由于个人水平和时间有限,在研究方法和水平上还有很多不足,使得研究还有缺陷和局限性企业绩效的评价指标选择选择较为单,不定能够确切反映公司绩效的情况......”

8、“.....可能是模型对观测值的拟合程度不是很高。结论及政策建议研究结论通过以上对我国房地产行业上市公司股权结构与经营绩效的理论和实证分析,我们可以得到以下结论国有股比例与公司绩效之间存在着正相关关系。说明在房地产这个行业下,国有股比例对绩效的正面效用超出了目前的负面效用。法人股比例与公司绩效呈正相关关系。说明法人股股东能够提高公司的经营业绩,有动力也有能力来监督公司的管理层,法人股股东已经成为公司必不可少的角色。流通股比例与公司绩效之间无显著的相关关系。虽然流通股比例占到股本中很大比例,但是在多数投资者是短期投资的前提下,流通股比例对公司的经营绩效产生的正面效用和对经营监督发挥的影响力非常有限。股权集中度与公司绩效之间存在着显著的相关关系。虽然中国房地产上市公司股权集中度不是很高,但是它对公司经营绩效有着明显的正面作用......”

9、“.....政策建议在上市公司股权结构与公司绩效实证研究的基础上,对股权结构提出建议,以促进股权结构的优化,进而提高公司经营绩效。提高第大股东持股比例和股权集中度,有利于改善经营绩效。中国当前处于经济转轨的大环境下,大股东或股独大能够发挥定的正面积极作用。因此不必味寻求股权分散化,保持第大股东的持股比例在现阶段中国法制等制度不完善的情况下,虽然可能会带来些负面效应,但总体上有利于公司经营绩效的改善。股权较为集中,有利于经理在经营不佳时被迅速更换的种股权结构。减少搭便车现象并以此促进经理层改善公司经营情况,在现如今股市不发达的中国股权不能够太分散。完善管理层激励制度目前,中国上市公司的管理层大多由大股东推荐的方式产生,存在大股东控制管理层人员产生的现象。随着中国股权分置改革的深入进行,公司股权结构的不断优化,上市公司对于管理层人员的选择,将会更加公平和公正......”

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