1、“.....本人水平有限，但纪教授不厌其烦的给我讲解指正，使我的论文得以顺利完成。他严谨的治学精神谦和的态度给了我很深的印象，并将使我受益终生，在此我向纪建悦教授表示衷心的感谢，并致以崇高的敬意。同时我也感谢经济学院的其他老师和各位领导在研究生期间对我的谆谆教诲。向所有在论文写作过程中关心过我的同学朋友表示感谢。年月日说，实物期权赋予投资者在未来以定价格取得或出售项实物资产或投资计划的权利。实物期权的主要内容实物期权思想包括以下个部分的内容期权是或有决策。期权就是决策者可以在获取进步的信息之后,再制定决策的权利或者机会。由于决策环境的不确定性,合理的决策随情况的变化而变化,这就意味着最终的损益是非线性的,它将随决策的变化而变化。非或有性质的决策具有线性的损益,因为不管出现什么情况,都将做出同种决策,没有管理方面的灵活性。期权估价与金融市场估价是致的......”。

2、“.....来为所有类型的实物资产复杂的损益进行定价。定价的结果使经营中的期权金融市场的选择方案内部投资机会以及交易机会例如合作投资许可证兼并收购等具有等值基础上的可比性。期权思想能够用来设计和管理战略投资。非线性损益也可以作为种设计风险与收益的对应关系的工具，怎样降低风险当出现有利结果时,采取怎样的决策来增加收益首先要辨别和估价战略投资中的期权其次,要为了更好地使用期权而重新设计投资最后,运用产生的期权来管理投资。创业投资中典型实物期权种类及其在创业投资项目财务价值评价中的应用增长期权是指项目为企业今后发展所创造的机会,这些机会通常包含在许多先行投资项目例如租赁尚未开发的土地战略性兼并等之中,表现在为企业提供新代产品充足的资源储备和进入新市场的通道加强企业核心能力提高企业竞争地位等方面。增长期权是研究得最早最多的实物期权,远在对它进行定量化研究之前......”。

3、“.....项早期的投资,如研究和开发跨国投资等,可能是系列相互联系着的项目必需的准备,它可增加公司未来的发展机会。项早期投资的价值并不限于它自己产生的现金流入,有时更在于通过此投资公司，可以得到信息从而具有增长的潜力。得到肯定的信息后,公司将拥有极大的继续投资的机会,从而可能获得很大的收益得到否定的信息后,公司能以较小的损失终止投资。这种投资机会的不对称,即公司有权利而非义务继续投资,使公司可能获得的收益与可能遭到的损失相比差距很大，这种投资机会本身具有的价值,就是增长期权的价值。在对早期投资项目进行评价时,早期投资项目自身产生的现金流量的净值加上增长期权的价值才是早期投资项目真正的价值。延迟期权延迟期权是指企业可选择在个适当时刻进行投资，而不必在当前立即决策的能力。因此，该期权相当于个买权，其在时刻的执行价值为,......”。

4、“.....几乎所有的自然资源开发都会遇到这样个问题,即什么时候开发如果通过评估我们可以得出结论，现在对座矿山进行开采，其净现值为负,是否是说矿山的开采权就没有价值答案是否定的。问题的关键在于矿山的开采权的价值不限于现在评估出的开采矿山的净现值,创业投资业财务风险控制研究还包含与矿山开采权的持续时间相联系的延迟期权的价值。如果公司拥有长达年的矿山开采权即年中公司如果不投资开采,年后公司就无权开来了,这意味着即使在年初评估进行出来的净现值为负。在年内如果矿产品的价格变得足够高,使进行开采有正的净现值,公司有权立即开采如果矿产品的价格下降得很厉害,甚至远低于年初评估时的期望价格,对公司也没有任何损害,因为公司没有义务进行开采,这种权利与义务的不对等是延迟开采的价值所在。如果公司不立即开采,只在价格变得对公司有利时才开采,相当于通过延迟,公司拥有了获利的可能而没有损失的可能......”。

5、“.....延迟期权的价值相对大在投资时有必要加以考虑，这项延迟期权的价值应视为进行投资的附加机会成本对投资的价值进行调整。分阶段投资期权分阶段投资期权是指项目按照时间顺序分成相互联系的部分,决策者可根据前阶段投资的实际结果和新取得的信息,决定下阶段的行动,而不是将全部投资次性地完成。分阶段投资期权是个复合期权,即买权的买权。分段投资可以看成是系列购买期权的支出。这些期权使投资者当新的信息表明投资不利时能够选择放弃投资计划，每阶段可被看作是依赖于后阶段价值的期权,因此可以看作是复合期权。分段投资在,资本密集型的长期投资项目,例如大规模建筑或能源发电厂中都有应用，应当特别注意的是,分段投资是创业投资家在投资运作中常常使用的重要技巧。放弃期权是指企业在项目建设过程中或者寿命期内放弃投资的能力，该期权相当于个实物期权,其执行价值为其中为项目的残值。般而言......”。

6、“.....其残值就越大,放弃期权的价值也就越大。几乎所有真实的投资项目,其投资都不是在期初全额次支出的，实际上,资本投资是由段时间内的系列投资组成的，在任何个投资阶段上,当出现不利的情况时,投资者都有放弃继续投资的权利,在期初评估时,投资者就应考虑这种可以在投资的任何阶段上不追加投资的权利的价值。在资本密集的研究和开发或具有较大风险较长建设期的资本密集型创业投资中,放弃期权具有较高的价值。更改业务规模的期权如果市场条件比预期更为有利,公司可扩大生产规模或加速资源利用相反地,如果市场条件比预期的不利,可以缩减业务规模在极端情况下,还可暂停生产并重新启动，企业更改业务规模的期权相应几种状况分别被称为扩张期权收缩期权和停启期权。扩张期权指企业所拥有的根据项目实际进展情况适当扩大投资规模的能力。该期权是个买权,其执行价值为其中是扩张比例，是追加的投资额。收缩期权与扩张期权相反......”。

7、“.....该期权是个卖权,其执行价值为其中为收缩比例,是节约的投资额，特别是如果收缩比例为,则收缩期权变为中止期权。停启期权是指企业可根据外界环境变化暂停及重新启动项目的能力，该期权是个买权,其执行价值为其中为项目第年预期产生的收入,为相应的成本,这里停启成本可以视作购买期权的成本,企业具有的改变运营规模期权可能会由于生产能力本身可调整而自然产生,更多的时候是在初期设计时就考虑到这种期权的价值而人为设计的。在投资决策过程中,管理者为使建成的项目具有在市场需求扩张时能扩大生产规模的灵活性,可能宁愿选择较昂贵的技术设备,因为采用这种设备带来的扩张期权的价值能弥补设备的价差。企业的收缩期权也是有价值的,特别是在市场不确定的条件下生产种新产品。企业可能愿意选择初期投资小而维持成本高的方案,而不愿意选择初期投资大而维持成本低的方案......”。

8、“.....而维持成本却可以随市场状况的变化而变化,当市场状况变得不好时,前者具有的缩小生产规模削减维持成本的收缩期权的价值大于后者。对于石油开采矿产开发这类企业,不定要常年运营当市场上石油矿产品价格很低,企业的收入不足以弥补变动生产成本的,可以暂时停止生产,尤其是如果再次开工成本相对较低时,企业可以执行停启期权。转换期权是指企业对项目的投入要素或者产出品进行转换的能力。这种期权既取决于生产技术和工艺流程的选择,也依赖于许多非技术的因素,例如与供应商的良好关系分包合同的签订,在不同的地点设立的生产工厂等。企业所处的市场环境瞬息万变,如果个项目只能使用特定的原材料，生成特定的产品,当原材料供应不上或产品需求减少,原材料价格上涨产成品价格下降时,企业容易陷入经营困境。相反,如果个项目在期初设计时就考虑了可以使用多种原材料生产多种产品......”。

9、“.....这就是转换期权的价值所在。企业的转换灵活性使其具有进入成本方面的竞争优势,尤其在些特定行业,转换期权具有更重大的价值。创业投资项目中期权定价方法及其对净现值法的补充创业投资期权定价方法及模型创业投资项目价值的期权解释创业投资项目的价值是由期权的内在价值和时间价值两部分构成的。其中,内在价值是期权的执行价格与资产的市价之差时间价值是期权应具有的超出基本的内在价值的价值。对于个创业项目,如果目前市场前景难以预料,投资者推迟投资,等待市场进步信息可能会获得更大的收益,或者说可以避免更大的损失。这也就是说,如果对未来市场缺乏明确的认识,投资者要权衡立即投资与延迟投资的利弊。延迟投资赋予了投资者很大的灵活性。当事实表明市场有利时,投资者才进行投资而当市场不容乐观时,就放弃这个项目,从而避免了立即投资带来的损失，这就是期权的时间价值......”。