1、“.....负债率和其它个变量之间的相关系数为，为高度企业债务融资实证研究相关。值为，所以是极具有显着性，可以选做是具有代表性的指标。表三表中可看到，任意个变量之间的相关性都很小所以多个变量共线的可能性极小。表四和表五是使用了逐步回归向前引入的方法，重新组合变量，可以看出重组后其显着性极高，而且模型的改变值大于另外个，所以变量市盈率是很好的预测变量。从表五可以看出，各变量对应系数的检验值都小于，拒绝原假设，说明它们都有显着性意义。综合上述检验结果,可以得出三个结论第，上述个因素对我国企业负债率基本上有定解释能力其次，在具有定解释能力这些变量对我国企业负债率的解释也不稳定最后没有足够的证据表明,我国企业负债率与个变量中的个或几个存在稳定的关系,实际上大多数变量对我国企业负债率不具解释力。上述检验过程排除了过去不同实证研究中,模型设定和代理变量定义不本很高,而债权融资具有避税作用......”。

2、“.....但是我国的实际情况却恰恰相反,上市公司没有分红派息的压力,外部股权融资成本偏低其次,我国证券市场监管机制不健全,缺乏对股权再融资资金投向的严格审查,上市公司滥用资金现象很严重,成为非常稀缺的壳资源,股权融资成为圈钱的重要手段再次,我国债券市场不完善,极大的限制了上市公司债券融资方式的利用。因此在不同的经济状况下会产生不同的影响。这就是为何研究各个指标的负债的影响会得出不同的甚至完全相反的结论。为了使研究结果更具有普遍性和代表性，我们不但对单个指标进行企业债务融资实证研究了相关性和显着性分析，而且还使用逐步线性回归法测试每个指标的对负债率的影响程度，最后发现虽然单个指标的显着性水平较差，但是五个指标合在起的显着性水平就比较高了，其影响有较高的代表性。参考文献高芳利率对上市公司资本结构的影响研究湖南大学年月何青资本结构影响因素稳健性检验财贸研究李跃,宋顺林......”。

3、“.....张关心我国上市公司资本结构影响因素的实证分析商业经济年第期致的问题研究样本的选取和原始数据的质量等外部因素也受到控制。因此,分析回归结果时,基本上不用考虑模型以外的因素对回归结果造成的影响。如果非债务税盾,市盈率,规模,净资产收益率,流动比率，盈利性,可抵押性,成长机会托宾等因素对企业资本结构具有显着的影响相关资本结构理论具有很强的稳健性的话,那么上述回归的结果应该具有内在的致性。因此可以认为多数资本结构理论坚持企业债务融资实证研究的非债务税盾,市盈率,规模,净资产收益率,流动比率,盈利性,可抵押性,成长机会，托宾等个变量对我国现实中的企业资本结构基本上有定程度的解释力,相应的资本结构，理论观点具有定程度的稳健性。四其它研究结论综合以上显着性水平测试结果来看，单个指标对负债率的影响有限，会受到企业外部不同经济环境和法律体制的影响......”。

4、“.....而且只主要考虑了公司内部因素即公司特征因素,而没有考虑公司的外部环境因素,如通货膨胀利率经济周期等。因此,对资本结构影响因素的实证研究还有待将公司外部因素纳入分析框架。我国上市公司资产负债率整体水平偏低，主要是由于我国上市公司与发达国家企业面临的融资环境存在很大的制度差异首先,在证券市场成熟的国家,公司管理层受股东的硬约束,经常面临分红派息的压力,股权融资成未来盈利性好,深受股权投资者欢迎。另外,成长性好的公司,为避免将高额利润中的部分分配给债权人,避免向竞争者披露更多的信息,也会尽量避免向外举债。非债务税盾。和王娟和杨凤林肖作平的结论认为非债务税盾与债务水平呈负相关关系。说明非债务税盾作为债务税收优势的替代形式降低了公司的实际税负,企业融资决策时理性地朝着最佳资本结构方向前进。随着年上市公司企业所得税先征后返的全面取消......”。

5、“.....可以预期税收效应在资本结构决策中的作用将会随着这政策的实施而愈显重要。企业债务融资实证研究总的来看，国外的学者在上世纪年代左右就注意到了债务融资结构研究同公司治理和公司价值的关系。我国研究债务融资结构的学者不多，并且大多是在研究融资结构或债务融资效应的体系下来研究债务融资结构的，其广度和深度不足。另外，国内外的学者基本上都是在这样个理论框架下进行研究在信息不对称的环境下，通过委托代理理论产业组织理论或信息经济学等理论，分析不同的债务融资结构对降低或增加代理成本等方面的影响，进而通过实证分析检验其对公司治理绩效和公司价值的影响。因此，可以说，目前的研究大多还停留在静态研究的阶段，尚未形成系统的理论体系。本文通过对上市公司面板数据的实证分析，来进步说明各因素对债务结构的影响，具体分规模。衡量规模的指标般用总资产或销售总额，这里采用总资产的自然对数。成长机会。用托宾值来衡量......”。

6、“.....销售增长率代表过去的成长状况，而市价帐面比率反映了公司的未来成长机会，上市公司在进行融资选择时，可能更多地考虑企业的市场价值，因此我们采用托宾来衡量成长机会。反映公司盈利能力的指标盈利性。利用财务费用和利润总额对总资产比来衡量。净资产收益率。用净利润对股东权益比来衡量。市盈率。采用普通股每股市价普通股每股收益反映获取资金能力的指标。可抵押性。采用固定资产占总资产比率来衡量。反映短期偿债能力的指标流动比率。用流动资产比流动负债来衡量。此外，我们还考虑了固定资产折旧的避税作用，这也是影响资本结构的重要因素之，我们用折旧所占总资产的比重来描述，具体指标是非债务税盾。将上述具体变量代入公式，我们得到回归模型的具体形式如下样本选取过去的实证分析，都是建立在年以前数据的基础之上，而我们选取了年度上市公司的财务报告作为数据来源......”。

7、“.....企业债务融资实析如下二研究设计研究设计模型建立和变量定义模型根据本文的研究目的，我们建立如下的回归模型，检验各种相关因素对资本结构的影响公式其中，为被解释变量，为常数项，待估计参数，是各解释变量变量定义企业债务融资实证研究债务期限结构变量的选取本文采用总资产负债率和流动负债率作为衡量上市公司资本结构的指标，因为我们认为市场价值更能反映企业当前的价值而非历史价值。解释变量的选取通过上述对理论文献的回顾，得知上市公司的资本结构受到公司规模，盈利能力和成长机会等因素的影响。因此，本文借鉴国内外研究成果，在实证研究中把这些重要的影响因素作为解释变量纳入分析范畴。每个变量指标的选取和定义说明如下......”。

8、“.....其中反映公司质量的指标有信息不对称水平较低破产风险低和融资成本低等发行长期债务的优势和，。因而可以负担更高的负债率而且倾向于发行长期债务，而小公司则倾向于发行短期债务和和，。和共使用了年年期间家工业企业次的证券发行数据来检验企业对融资工具的选择。他们发现规模越大的企业越倾向于通过发行债券来融资，而负债比率越高的企业则越不可能发行债券。盈利性。和的融资优序理论认为,用留存收益融资的成本要低于负债融资,负债融资的成本又低于股权融资,因此,获利能力越强的企业越有条件保留较多的内部盈余而不必依赖于外部融资,从而具有较低的负债比率。陆正飞辛宇实证结果显示企业的盈利能力与资本结构显着负相关。但是,和利用美国上市公司年的数据对融资优序理论进行检验......”。

9、“.....这与融资优序理论完全相反。可抵押性。认为企业资产担保价值与资本结构正相关,如果企业的资产中适于担保的有形资产所占的比例越大,则企业的信用越强,可以较多地负债相反,如果企业的商标专利技术等不适于担保的无形资产所占比例较大,则企业负债比例会较小。和实证企业债务融资实证研究发现,企业资产的抵押价值对负债有正面的影响陈维云张宗益发现企业资本结构与企业资产抵押价值没有显着的相关性但王娟杨凤林却发现企业的资产担保价值与负债率呈显着的负相关关系。成长机会托宾。指出具有高成长机会的企业会减少举债,但传统观点则认为,成长性强的企业面临的投资机会较多,对资金的需求也旺盛,仅靠企业自身留利不能满足其快速成长的需要,而老股东不愿过多地发行新股以免分散控制权和稀释每股收益,因此,高成长机会企业需要较多的负债融资。和研究发现......”。