1、“.....金融专题年第期杨咸月何光辉，货币市场资本市场与国有企业运作效率,金融研究年第期李伟敏，美国证券市场结构对我国的启示，经济导刊,年第期刘纪鹏刘研，浅谈二板市场，经济导刊,年第期宋立，论创业板市场的局限性与多层次创业企业股票市场，经济导刊，年第期李扬王国刚，资本市场导论，经济管理出版社，年王国刚，资本市场期待理念目标与机制创新，中国证券报，年月日。周期高级阶段的企业的负债型外源融资比较方便，这可能与企业成长时间声誉等因素有关。本部分的实证表明，不同生命周期的企业由于所处的发展阶段存在差异，其投资的资金来源有所不同，处于生命周期初级阶段的企业外源融资较困难，多采用内源融资的手段进行融资，但这种融资方式往往会受到企业所有者能力或资金的限制，可能会抹杀掉些具有良好项目和发展前景但苦于无资金运作的企业。而另方面......”。

2、“.....因为般的投资者很难对同市场上质量参差不齐的上市公司做出判断。个可行的方法就是让这些企业在不同层次的资本市场上上市，原则上，处于同生命周期阶段的企业应当划分在同市场当中，这样才能最大程度消除信息不对称对不同企业的融资带来的障碍。主要结论与政策建议主要结论资本市场的完备性理论是中国构建多层次资本市场的重要理论基础。状态依赖性权证市场理论是的般均衡框架在资本市场分析方面的延伸与拓展。状态依赖性权证市场理论强调资本市场的完备性对于资源最优化配置的帕累托最优。因此，资本市场的完备性是其资源配置效率的决定性因素之。完备的资本市场能够通过自由竞争的市场交易机制实现资源配置的完全帕累托最优。通过构建多层次资本市场提高中国资本市场的完备程度能够满足多方面的需求，具有充足的需求驱动力。金融成长周期模型从长期和动态的角度较好地解释了中小企业融资结构的变化规律......”。

3、“.....而且规模不同的企业适合的融资方式也不同。处于成熟期和成长期的企业往往倾向于债权融资，常常选择银行贷款和银团贷款，并在企业债券市场和主板市场上融资而处于幼稚期初创期和种子期的企业通常倾向于股权融资，选择金融机构贷款和风险投资基金，并在创业板市场和场外市场上融资。从美国资本市场的情况可以看出，美国资本市场体系既有统集中的全国性市场，又有区域性的小型地方交易市场，是个多层次多元化和多重覆盖风险分散的市场体系。根据和的内生经济增长分析框架，我们在模型中纳入资本市场的作用。实证结果表明是中国资本市场在提高资源配置效率促进储蓄投资转化方面没有发挥应有的作用二是中国居民储蓄转化成投资的渠道不畅通，储蓄的增长并没有伴随投资同步增长，因而它对经济增长的直接作用是反向的。企业生命周期与企业融资关系的实证研究表明......”。

4、“.....处于生命周期高级阶段的企业主要依赖于外源融资，并且其债务融资能力比较强。政策建议我国资本市场体系构建的总体目标是有计划有步骤地建设成为个具有中国特色的覆盖全国面向全球的全方位开放型的机制灵活功能齐全的社会主义资本市场体系。具体地说，资本市场应当是包含了各种债券股票基金证券，以及期权等全部证券的市场，也包括中长期信贷市场。资本市场体系的构建模式应当满足我国各类企业的要求。多层次市场结构的建设，应当突破现有主板市场上以国有企业为主的单的市场结构，形成个层次分明的资本市场体糸。资本市场体系的构建目标应当包括几个层次证券交易所与现代场外交易市场相结合的资本市场层次结构全国性市场与地方性市场相协调的地域结构建立结构多层次功能多元化的市场体系结构各个层次的市场之间分工明确，具有明显的递进性，由此形成个体系健全的梯级市场。随着市场层次的逐步上升，企业上市条件进入壁垒越来越高......”。

5、“.....根据不同层次市场的上市条件和市场规则，建立顺畅的上升通道和下降通道，促使上市公司能升能降，充分发挥市场的优胜劣汰的功能。中国多层次资本市场总体上可分为四个层次，即由上海证券交易所和深圳证券交易所全国市场深圳证券交易所小型股市场场外市场市场地方性的柜台市场。参照西方发达国家证券市场的经验并结合中国幅员辽阔企业众多的国情，我们认为中国多层次资本市场总体上分为四个层次。第层次由上海证券交易所和深圳证券交易所全国市场构成，是主要为比较成熟的优秀的大型和中型企业提供股权融资的全国性市场。上海证券交易所采取纽约证券交易所的模式，而深圳证券交易所参照美国纳斯达克的市场结构，细分为全国市场和小型股市场。证券交易所全国市场采用自动化指令驱动交易制度，上市标准较为严格。除了进步提高上市公司质量外......”。

6、“.....第二层次由深圳证券交易所小型股市场构成，是主要为那些具有成长潜力但尚处于产业化初期的企业提供融资服务的全国性市场。深圳小型股市场将在现有深圳证券交易所的基础上建立证券交易所形为了适应多层次资本市场的发展需要，我国证券监管模式将由集中监管逐步向分层监管转变，由单监管转向多元化监管转变。美国对不同层级证券市场的监管方式和严密程度也是不同的。全国性证券交易所活动受到了最严格的监管，监管采用的是法律规范集中式的证券监管舆论以及行业自律相结合的监管模式。纳斯达克市场主要由全美证券交易商协会负责监管，除对上市公司有定的要求外，监管侧重于做市商则主要对做市商的报价信息和交易活动进行监管，对上市公司没有挂牌要求，监管仅限于要求上市公司向美国证监会提交财务报告粉单红市场则几乎没有来自政府部门的监管，基本上完全依赖于行业自律进行治理。这种分层监管体制的最大优点是可以节约监管成本......”。

7、“.....将有限的监管资源用于保证对最有可能影响公众利益的市场的监管能力。由于我国地域辽阔中小企业分布广，统监管必然会加大监管成本，导致企业融资成本增加和市场效率降低。改善投资者结构，建立有利于机构投资者参与改善公司治理的制度环境投资者对改善公司治理结构和优化股权结构有不可替代的作用。我国机构投资者在公司治理中尚未充分发挥积极的外部监管作用。国内机构投资者的投资策略基本上表现为被动投资，很少通过执行种以公司治理为导向的积极投资而盈利。当务之急是消除现有的阻止机构投资者发挥作用的制度缺陷，建立有利于机构投资者参与改善公司治理的制度环境。参考文献,,,,,,,,,,陈志远，中国直接融资体系的配置效率研究，中国经济出版社，年邹德文张家峰陈要军，中国资本市场的多层次选择与创新，人民出版社，年月郑长德，企业资本结构理论与实证研究，中国财政经济出版社，年李扬王国刚何德旭主编......”。

8、“.....社会科学文献出版社王国刚，中国资本市场的深层次问题，社会科学文献出版社吴晓求主编，海外证券市场，中国人民大学出版社李承友，资本市场与企业制度创新，企业管理出版社邢天才，中外资本市场比较研究，东北财经大学出版社张承惠，中国资本市场的结构调整，上海金融，年第期聂长海，构建对中国证券市场监管者的监管体系，改革，年第期周茂清，试论建立我国多层次的证券市场体系，财贸经济，年第期黄少安张岗，中国上市公司股权融资偏好分析，经济研究，年第期王宣喻储小平，资本市场的层级结构与信息不对称下的私营企业融资决策，上海经济研究，年第期郭丽虹，企业的融资条件与投资行为，中国财政经济出版社，年刘金，发展资本市场与建设经济强国，社会科学文献出版社，年刘晓宏，风险资本市场运行机制，经济科学出版社，年孟宪昌，风险投资与高技术企业成长，西南财经大学出版社，年俞自由，风险投资理论与实践，上海财经大学出版社......”。

9、“.....我国多层次资本市场建设，深圳证券交易所综合研究所，年式的独立的创业板市场，采用自动化指令驱动交易制度，其上市标准相对较低。由于市场风险高，因此执行的监管制度较为严格。上市实行保荐人制度，在小型股市场上市，需要聘请具有保荐资格的机构担任保荐人。第三层次场外市场市场，由电子公告栏大宗交易系统和区域性市场构成，上市标准更低。电子公告栏是为未能在交易所市场上市的公司股票提供报价和交易的场所。区域性市场，主要交易地方性企业的证券。场外市场以连续竞价为主，对交易清淡的股票采用做市商制度。上市标准较低，程序简单，只要企业的财务报表健全就可以申请上市，但财务报表及申请文件须经会计师律师审定签名。企业信息披露要求全面迅速，而市场主要对做市商进行监管。大宗交易系统是在证券交易所之外的交易系统，主要是面向机构投资者和非证券交易所会员的证券经纪商......”。