权，当出现抑价时，主承销商可以行使超额配售选择权，使得供求趋于平衡，从而起到维护和稳定市场的作用。，完善我国定价方式。美国定价方式是累计投标方式，这是由其机构投资者的主导地位所决定的，机构投资者的投资行为相对理性，累计投标的结果比较贴近市场价格。当我国投资者投资理念趋于理性和资本市场较为成熟后，可以借鉴美国累计投标方式。同时可以学习日本根据需求调查结果乘以折扣率定价和香港混合招股发行定价，在不断学习中完善我国新股发行定价机制。完善我国新股发行方式制度，保证发行市场公平有序。，而不再参与网上认购，其网下机构认购的比例可适当提高，中小投资者则进行网上申购，这样可以定限度内防止机构投资者的垄断与操纵，保护中小投资者的利益。，建立差别配售机制，促使询价对象报价的准确性。证券监管部门应逐步放开新股配发政策，使主承销商有更多配发新股的主动权。主承销商可以向揭示真实企业价值的机构投资者多分配股份，给予其有效的激励，这样有利于促使询价对象报价的准确性，发挥级市场价格发现功能。第篇新股发行制度改革探讨新股发行制度改革探讨请收藏好范文网新股发行制度是指首次公开发行股票时发行审核定价承销和发售的系列制度及相关安排，主要包括发行审核制度和发行定价机制，其中定价机制是新股发行制度的核心环节，有两方面基本内容，是确定新股发行价格，即价格发现是采用定的方式将新股出售给投资者。这两个方面相互制约和依赖，构成价格形成机制的核心内容。新股发行制度现行特点我国新股发行审核制度采用核准制，已经迈入保荐制阶段，发行定价机制采用累计投标机制。制度本身的特点决定了其发行制度的特点。当前阶段，新股发行制度的缺陷主要体现在我国实行的审核制保荐制度，定价机制询价制上。主要体现在保荐人未完全履行保荐职责保荐机构不需承担被保荐公司的后续风险过度包装主要体现在以下现象新股不败神话现象，利益合谋首日的过度炒作等。主要问题为机构询价制度的定价在我国的适用性有效性问题参与询价配售的机构缺乏自律以及机构投资者权利义务不对等的问题监管部门对询价配售机构在新股上市后的行为监管不足经过以上分析我们可以看出，改革的应该从核准制和询价制入手。所以新股发行制度改革的大方向已经确定，及由核准制向注册制过渡，并进步完善询价制度，如全面放开询价对象，并赋予主承销商更多的询价对象选择权和配售权。主要有几个方向加大信息披露，减少监管层对新股审核的实质性判断由审核制逐步向注册制过渡实行保荐人双签制度。主要有几个方向适当调整询价范围和配售比例，进步完善定价约束机制加强对发行定价的监管，促使发行人及参与各方充分尽责增加新上市公司流通股数量，有效缓解股票供应不足。第篇我国新股发行制度存在问题解决方案前景论新股发行现状问题对及改革取向论新股发行现状问题对及改革取向我国证券市场从到现在，已经发展了余年，而作为关键性的发行制度，也经历过不少重大基础性和制度改革，取得了显著成效。但是纵观现行发行制度，仍然存在不少问题。为了进步健全机制提高效率，有必要对新股发行体制进行改革和完善以适应市场的更大发展。经过对股票发行体制改革有关问题进行广泛调查研究，我将针对新股发行现状及问题提出进步改革和完善新股发行体制的意见发行决定权高度集中于宏观监管当局股票发行的决定仍是过度集中在宏观监管者手中，证券监管部门，既是监管者又是执行者，旦出现问题，责任难以追究。局部创新革除新股高高发行价格高市盈率高超募额存量发售能够缓解超募和扩容压力通过网络投票来体现中小投资者询价意见。提高机构配售比例强化其报价的资本约束。引入美式招标从机制上约束询价机构的整体报价行为。推动券商自主配售平抑级市场波动。强化中介机构责任，从严处罚未尽责和弄虚作假的中介。宽严将是主线放宽对询价和承销方式的行政管制，放宽债券等融资品种的审核权，放宽对发行审核中实质性审核内容的把握信披为中心。严格对询价和承销机构行为的监管，严肃对信息披露质量的监管，严守提高透明度定价着重强调企业盈利能力新股发行的定价理论是内在价值理论和资本资产定价理论。估值方法为现金流量贴现法根据发行人过去的业绩和未来的成长性来建立模型，通过盈利预测来估算企业的股票价值。可比公司比较法横向比较来定位公司的价值。经济附加值法以股东价值为中心的业绩衡量指标。新股发行的实际过程中承销商经常采用抑价策略，以使得级市场投资者在级市场能够获得无风险收益。同时，为了维持级市场投资者的无风险收益，券商还应拥有定的股份分配权力及股价稳定手段。如在境外成熟市场被普遍使用的绿鞋机制。承销商的超额配售的选择权可以稳定大盘股上市后的股价走势，防止股价上市初期就大起大落。但也会助长超募之风。股市场价格发行功能的不完备，很大程度上还是退市制度不健全。此外，要求上市公司强化分红承诺，有利吸引长期资金进入。改革争议不审行不行注册制是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的切信息和资料公开，制成法律文件，送交主管机构审查，主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的种制度。核准制则为实质管理原则，证券发行必须符合证券管理机构制定的若干适于发行的实质条件。两者最大的差别在于监管部门是否对发行对象进行实质性审核。当前制度下我国实行的是中间形式的保荐制。我认为由于，法治环境不支持，投资者不成熟，监管职责难于过渡。急于转变并不现实，但郭树清开始做顶层设计，要求资本市场服务实体经济的方向是对的。企业的上市目的应从投机，回归到融资的基本功能上来。新股发行制度优秀范文章程规章制度材料。落实公开原则，防止出现各种证券欺诈行为。落实公平原则，保障投资者的平等参与机会。落实公正原则，禁止利用特权和优势获利。，市场化也是证券的长期方向。作为市场资源调节的重要工具，必然要接受市场的冲击与调整。而这又必须联系到发行制度这个根本问题，注册制发行制就具有市场优化的功能，因为它是让所以投资决定哪家公司能够留在证券市场。，形成进步市场化的价格形成机制。询价对象应真实报价，询价报价与申购报价应当具有逻辑致性，主承销商应当采取措施杜绝高报不买和低报高买。发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场情况，合理设定每笔申购的最低申购量。对最终定价超过预期价格导致募集资金量超过项目资金需要量的，发行人应当提前在招股说明书中披露用途。，向中小投资者进行利益倾斜。由于部分拥有大量资金的机构在成功申购大量新股后，往往会迅速提高首日涨幅，吸引中小投资者的进入，然后抛出，这使机构投资者获得大量收益，而对中小投资者不利。所以有必要对这种成功申购大量新股的特大机构设定些限制，比如持有期的限制，这样可以减轻新股首日大幅上涨而其后逐步下跌的局面，使机构投资者的获利减少，向中小投资者利益倾斜。如强化保荐人的职责，在保荐企业时不能只上报材料，保荐人还需说明去过企业次数，企业接待人查阅账目的内容，生产车间实地调查情况等等，并要求保荐机构强化内控，内部首先要把关。保荐机构是保荐工作中主要的负责机构，保荐机构和保荐代表人既是个整体，又有相对独立的职责。保荐机构要检查保荐人是不是按要求保荐企业，保荐机构内部要有保荐负责人。通过以上手段，让保荐人真正负起保荐责任，不断提升保荐水平。总的来说，我国的股票发行制度仍然存在不少问题，这也是由于我国国情的特殊性和证券市场发展历史决定的。随着我国经济的断发展，内在的要求发行制度随之改革。而注册制遵循的是公开原则，要求证券发行人对所提供资料的真实性可靠性承担法律责任，其立足点是基于信息充分公开，建立投资者自行作出决策选择的机制。我国也需要正在朝着这个方向努力，并在未来要进步地减少窗口指导频度。中国证监会深化发行监管体制改革的方向和目标就是要逐步强化市场的约束机制，进步减少乃至消除行政力量对选择证券发行人的干预，最终实现证券发行审核从核准制向注册制过渡。因此，要在实践中进步提高股市运行的效率，逐步减少行政干预力度，严格执行强制性信息披露制度，完善股票市场机制建设，保证上市公司完整准确及时地披露相关信息，促进我国证券市场的健康发展。参考文献百度文库关于进步改革和完善新股发行体制的指导意见蔡奕我国证券市场内幕交易的法学实证分析来自起内幕交易成案的统计分析证券市场导报，华民股票市场制度缺陷与未来发展方向上海证券报，全文完。局部创新革除新股高高发行价格高市盈率高超募额存量发售能够缓解超募和扩容压力通过网络投票来体现中小投资者询价意见。提高机构配售比例强化其报价的资本约束。引入美式招标从机制上约束询价机构的整体报价行为。推动券商自主配售平抑级市场波动。强化中介机构责任，从严处罚未尽责和弄虚作假的中介。宽严将是主线放宽对询价和承销方式的行政管制，放宽债券等融资品种的审核权，放宽对发行审核中实质性审核内容的把握信披为中心。严格对询价和承销机构行为的监管，严肃对信息披露质量的监管，严守提高透明度定价着重强调企业盈利能力新股发行的定价理论是内在价值理论和资本资产定价理论。估值方法为现金流量贴现法根据发行人过去的业绩和未来的成长性来建立模型，通过盈利预测来估算企业的股票价值。可比公司比较法横向比较来定位公司的价值。经济附加值法以股东价值为中心的业绩衡量指标。新股发行的实际过程中承销商经常采用抑价策略，以使得级市场投资者在级市场能够获得无风险收益。同时，为了维持级市场投资者的无风险收益，券商还应拥有定的股份分配权力及股价稳定手段。如在境外成熟市场被普遍使用的绿鞋机制。承销商的超额配售的选择权可以稳定大盘股上市后的股价走势，防止股价上市初期就大起大落。但也会助长超募之风。股市场价格发行功能的不完备，很大程度上还是退市制度不健全。此外，要求上市公司强化分红承诺，有利吸引长期资金进入。改革争议不审行不行注册